基金经理罗世锋观点
今年以来市场主要为结构性行情，板块轮动较快，整体维持震荡走势。从近两个月经济数据中我们看到，经济下行仍然存在一定的压力。房地产投资数据继续回落，销售端仍然处于下滑的趋势； 制造业投资八月环比有所回升，虽然制造业成本端有较大压力，但部分高端制造业仍然维持较高的景气度；消费数据由于疫情不断反复的影响，数据仍然偏弱。线下消费中，餐饮行业八月出现了自今年以来的首次负增长，汽车销售以及部分可选消费也都受到疫情明显的冲击。从流动性角度看，市场整体流动性相对宽松，预计四季度整体流动性也仍然维持合理宽松。
从板块层面看，周期板块今年以来涨幅较大，例如煤炭、钢铁等，主要由于限价和涨价带来盈利预期的高速增长。但从中长期逻辑看，此轮周期行情在“碳中和”背景下主要由于供给与需求阶段性错配导致，并没有看到供需格局的改善，我们认为板块行情的可持续性不强。制造业板块中，新能源产业链、光伏等子板块今年也有较大的涨幅，这块也是我们一直以来重点关注和持有的板块。我们认为四季度从中观以及自下而上层面，可以重点关注中报超预期板块以及四季度景气度较高的细分龙头公司。从中长期角度我国高端制造板块预计将迎来较好的发展机遇期，例如半导体、光伏、新能源汽车、智能驾驶、高端医疗器械等方向值得重点关注及布局。今年消费板块部分稳定成长个股表现都相对较差，一方面可能是由于去年上半年部分板块基数较高，板块估值也处于历史较高水平。另一方面可能是由于今年疫情不断反复的影响导致消费个股基本面存在较大的不确定性，市场对于政策调控也有较大的担忧。经过近期的回调，我们看到部分消费板块（例如食品饮料、医药等）的动态估值已经逐步回到均值附近水平，一些长期优质的消费类龙头公司可能因被市场错判存在机会。那么随着未来政策预期的逐步释放，疫情的逐步缓解，我们也会对这块进行重点的研究和布局。
往四季度看，我们认为市场风格会逐步趋于均衡。在配置上，我们会重点关注两大方向。
1）关注中长期格局稳定，有较高景气度的消费板块，例如医药、食品饮料、家电等。对于估值及盈利较匹配、具有较强竞争优势的优秀龙头公司重点关注。
2）关注中报超预期、下半年仍然维持较高景气度的制造及科技细分子版块中的龙头企业。
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