关于投资体系

在我个人的投资体系中，主要看重两点，核心竞争力加安全边际。用最朴素的话来定义核心竞争力，就是在公司内生经营方面，突出的优势是对手难以复制的。所谓安全边际，就是对企业合理估值的预判，在股价低于估值时买入，在大幅高于估值时卖出，这也是价值投资的基础。

核心竞争力和安全边际是选股的基础，出发点是建立一个收益率稳健，预期回报高的组合，除此之外还会密切跟踪企业的盈利状况。在财务指标中会格外看重ROE，这个指标几乎反映了基本面的所有信息，包括行业的成长性、管理层、商业模式等。另外，也会分析资产负债表的健康程度，往往一些业绩暴雷的公司都能从财务报表中看出一些端倪。

如何看待收益率和风险之间的矛盾

一般看法认为，预期回报和风险是成正比的，但实际上大家把另外一个维度给忽略了，那就是上涨速度。可以做到风险较小、长期回报相对较高，但是必须得放弃立刻涨。我认为，这三者是一个不可能三角形。

如何检验核心竞争力

每家公司核心竞争力的具体情况不同，可以是独有资源、品牌、技术、卓越的管理层、用户粘性等，某些时候规模效应也是一种核心竞争力。

过去我在一级市场看项目，会回过头去思考什么样的企业会发展得好，去总结企业的核心竞争力，这个过程对我帮助很大。检验公司是否具有核心竞争力还可以看其他企业能否通过挖人、模仿、学习等获得一样的能力。这些拥有核心竞争力的企业，往往更容易实现从量变到质变的飞跃，成为市场上稀缺的优质资产。

抓住有核心竞争力的企业，出现质变的可能性就比较大，投资组合就有比较大的可能性产生超额收益。

如何寻找质变型企业


我分析了为什么一些股票能涨这么多，就是不断有超预期的地方，我自己对它的定义是质变，符合预期的增长叫做量变，超预期的增长叫做质变。

比如对于一家继电器公司来说，空调每年增长多少，多久换一次电表，汽车业务拿到多少客户，这些只能叫做量变。它的质变可能就在于新能源汽车从一个很小的业务开始放大，而且还挤占了竞争对手的大部分份额，也有可能在于，公司横向拓展进入低压电器等原来别人的优势领域，还能做得不错等等。通过研究，通过跟踪企业，是可以发现这些动向的。

但是，为什么这些企业可以产生质变？我们研究发现这类企业背后都有一个共同的特点，就是有所谓的核心竞争力。它一般经营状况比较好，所以能够创造好的土壤，留有做质变的事情的空间就比较大。比如，白酒行业的龙头现象非常明显，之所以其他公司没有出现质变，是因为它们做可以产生质变的事情的空间小，深层的原因是缺乏核心竞争力。

当然，也不是所有有核心竞争力的企业一定出现质变，这里面管理层特别重要。如果管理层安于现状，可能就不容易出现质变。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。敬请投资者认真阅读基金相关法律文件，特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

相关证券：
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !