引言：惊呆！某只富时中国A50指数基金，近五年超额收益率72%

一只指数同时拥有“茅宁”组合，华夏、易方达、汇添富、南方MSCI中国A50ETF发行募集即将进入尾声！而司令早在10月18日《指数对对碰：MSCI中国A50互联互通VS富时中国A50》文章中，就已经介绍了两只指数的不同特点。

单从近几年两只指数表现来看，MSCI中国A50指数完胜富时中国A50！当时统计的数据显示，截止2021年10月15日，近一年以来MSCI中国A50上涨1.12%，而富时中国A50下跌-6.92%；近三年以来MSCI中国A50上涨88.46%，而富时中国A50仅上涨44.17%；近五年以来MSCI中国A50上涨118.66%，而富时中国A50仅上涨65.24%。

不过，司令这两天收到一条留言，有位小伙伴表示严重不服：“我持有的华润元大富时中国A50不管是近一年，还是近三年、近五年，表现都要比MSCI中国A50指数好。”这个留言一下子把司令给惊呆住了，要知道指数基金最重要的特点就是精准跟踪指数，即使有打新等超额收益那也是有限的，跟踪误差不至于这么离谱啊。

今天司令就打算一探究竟，一起来看看为何这只富时中国A50指数基金的超额收益能够这么牛？以下数据来源：Wind、Choice。

先一起来看看它的历史业绩表现。以A类份额为例，截至2021年10月25日，华润元大富时中国A50今年以来收益率1.87%、近一年收益率14.02%、近三年收益率94.21%、近五年收益率136.05%，相较于同期富时中国A50指数，实现超额收益率依次为：10.56%、11.65%、50.83%、72.16%，真的是非常惊人！

从以上业绩走势对比图来看，超额收益主要是从2020下半年开始“向上陡峭”。难道是基金规模因为大比例的赎回，变成“迷你”基金的原因导致？从基金历史规模数据来看（A、C类份额合并计算），2020Q2末净资产规模1.76亿元，2020Q3末净资产规模3.04亿元，2020Q4末净资产规模3.12亿元，2021Q1末净资产规模3.01亿元，2021Q2末净资产规模2.47亿元，显然并不是因为迷你基金大比例赎回手续费导致。

难道是因为成分股配置与指数编制不同而导致？华润元大富时A50指数基金2021Q2前十大重仓股依次是：贵州茅台、招商银行、中国平安、五粮液、兴业银行、隆基股份、中国中免、中信证券、恒瑞医药、比亚迪，合计占比48.22%。与同样跟踪指数的场内基金嘉实富时中国A50ETF（512550）相比，倒是有一只个股不同，东方财富代替了恒瑞医药出现在了前十大重仓股名单中。此外，嘉实富时中国A50ETF前十大重仓股合计占比51.43%，比华润元大富时A50指数略高。

为了更清楚了解两只富时A50指数基金历史业绩走势差异，司令查看了申万一级行业配置数据。截止2021年6月30日，华润元大富时中国A50前三大重仓行业依次是：食品饮料（24.19%）、银行（20.71%）、非银金融（13.61%），与嘉实富时中国A50ETF前三大重仓行业完全相同，但是权重占比却都有所下降，并且增配了计算机、机械设备两大行业。

2021Q2季报还显示，华润元大富时A50股票占净比为92.10%，而嘉实富时A50ETF股票占净比为99.09%，前者明显要更少些。此外，20国债10在华润元大富时A50指数基金中占净比0.12%。对于超额收益贡献来看，显然比较有限。

所以，指数基金超额收益背后最大的可能，一方面是股票占净比始终低于指数，另一方面来源于行业配置及成分股占比的适当调整。显然，当一只指数的长期收益率趋势向上时，后者因素更为关键。这样看来，华润元大富时A50倒更像是一只增强型指数基金。

MSCI中国A50、富时中国A50指数正在逐渐成为A股的“风向标”，具备更强的代表性，其背后理由是因为成分股的编制方式与公募基金、海外资金（包括北向通）等机构投资者的投资逻辑高度契合，更能反映我国经济发展以及A股市场的变化趋势。

那么，一只偏离度如此之高的指数基金大家会考虑吗？至少是大幅实现了超额正收益！和我一样纠结下呗~

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