屠环宇：再谈云计算

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大家好，我是华夏基金屠环宇。今天想和大家谈一个似乎“老生常谈”的行业——云计算。

有人曾经开玩笑地说，中国的科技行业往往是“概念”性、“主题”性的，有创新的思想，可行的规划，但是往往总是落不在实处，因此，科技行业也往往被看做是一种“主题投资”，一阵风过去，似乎没有留下什么内容。

实际上，这种“概念”的炒作，在创新的历史上其实非常正常；在概念提出的初期，人们没有见到实物，只是对一个先进的概念给予了过高的预期，最后形成了Gartner曲线的第一个峰顶，这便是科技预期的第一轮主题性的投资机会；但是实体的实现往往晚于概念泡沫的破裂，因此在第一个预期曲线的峰顶后，就会看到预期泡沫破裂的低谷。

但是，一个好的概念，在炒作的泡沫后，逐渐在实践中被验证、应用和发展，就会进入到生产成熟的阶段，它的价值也会逐渐被“重新发现”，这一轮的价值往往要跟随企业因为先进技术的加持降低了成本，提高了收入，也是科技的第二轮价值投资机会。相比第一轮的主题性而言，有价值支撑的第二轮机会是更具备长期投资逻辑、更加被我看好的机会。

当我们把这个思路带入到云计算这个行业中时，我们会发现，SaaS以及公有云两个环节正在逐渐越过炒作的低谷，成为具备投资潜力的标的。

对于公有云环节，由于硬件设备的昂贵叠加技术密集型的行业特点，其本身具备非常优质的行业壁垒，外部厂商的进入公有云行业的门槛高昂；提前布局的厂商，例如阿里云、腾讯云等，已经在资本和技术方面深耕一段时间，具备很高的护城河。

而在SaaS环节中，现在的软件供应商正在逐渐取代过往license为主的软件服务方式，无论是国外微软等国外大厂，还是国内金蝶、金山等软件公司，都逐渐向这种研发与销售费用率更低、收入的持续性和稳定性更强的商业模式转变。从整个行业看来，SaaS的服务模式将显著提企业收入的稳定性，降低企业的研发与销售成本。

我们回望当前的一些价值投资的热点行业，包括云计算、光伏、新能源车、芯片半导体，在几年之前就已经经历过一轮主题性的“风口”。它们之所以在几年前没有“站住”，正是因为没有足够的价值支撑。而现在，随着技术进步和完善、政策的支持和国产化替代趋势的逐渐发展，过去只是存在于概念的东西，商业模式逐渐从概念中越发清晰起来。

站在现在这个时点，我们能够清晰地看到，将会有越来越多的企业发现公有云下，无需自建和维护服务器设备所能够节省的成本，以及SaaS软件收入的高稳定性的优势，而在当前时点选择这样的一些投资标的，我相信也能够把握并享受未来公有云和SaaS逐渐普及所带来的红利。

以上就是我对云计算中公有云和SaaS两个细分子类的一些思考和观点，仅供大家参考讨论。欢迎大家在评论区与我共同交流。

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