文章来源：中国证券报

展望2022年，建信基金研究员认为，经过一年调整，医药板块估值调整充分，比较优势明显，政策预期或边际改善，新冠疫情后行业逐步恢复、细分赛道百花齐放，将迎来右侧布局时机。

在估值上，医药板块长期基本面优质，2021年1月至11月医药指数回调约10%，估值调整至过去五年的30%分位以下，估值水平合理，但业绩仍然高增长，后续可以把握业绩增长带来的投资机会。在比较优势上，由于2022年整体宏观经济面临下行压力，相对于其它行业，医药板块增速相对稳健，有机会挖掘更多业绩高增长标的，关注度有望持续提升。在政策上，集采等影响已在股价中充分反映且好于预期，创新药等细分赛道相对受鼓励，行业可持续性有望延续。同时，在疫情逐渐得到缓解的后周期，医疗秩序逐步恢复，预计多家公司业绩边际改善，带来业绩和估值的双升。另外，医药行业内部经历了结构升级的重大变化，叠加优质公司上市速度加快，相比10年前，A股和H股上市公司数量显著增加，细分赛道百家争鸣，可供投资的标的丰富。

值得关注的是，过去几年医药行业最重要的是赛道投资，自上而下选择高景气度赛道，方向比个股更重要。但大家对目前医药行业的高景气度赛道共识已经越来越高，预期差越来越小，未来几年赛道内个股会出现分化，自下而上的个股深度挖掘反而更容易带来超额收益。医药行业将从赛道型投资转向个股挖掘。

在具体细分方向上，主要看好科技创新、高端制造和消费升级三大细分领域。其中，科技创新方向，看好更具全球竞争优势，有望抢占全球市场份额的创新药、创新医疗器械、创新药产业链、生命科学上游；高端制造方向，看好CDMO领域从供应中间体向原料药、制剂领域升级，以及高端原料药和制剂等；消费升级方向，看好女性和儿童的需求以及有提价能力的品牌中成药。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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