震荡市投什么？介绍一位宝藏基金经理

今年是典型的震荡市，股指上蹿下跳。同时，一些赛道更是出现大回调……

沪深300最大回撤超过了18%。

而白酒、消费、医药、互联网这几大核心资产最大回撤均在30%以上。

市场如此，许多之前创造辉煌战绩的明星基金也就难以免俗。很多都遭遇滑铁卢，回撤超过沪深300的比比皆是。

就连不少以稳健著称的股债平衡型基金，今年也翻了跟头。

以防守定位，今年回撤个10%好像也见怪不怪……

基民四下诉苦：

今年做投资，真的有点难熬……

为什么难熬？

归根结底，还是手里的基金回撤太大、持有体验太差。

那么，今年有没有回撤小、持有体验良好的基金呢?

带着这个问题，网叔特地翻找了一圈。

发现一位基金经理，他管理的9只基金，今年收益不错，并且回撤还非常小。

先来看净值增长率：

（截止2021/12/6，黄华管理的中欧精益和中欧稳宁成立均不满半年，按法规要求不予展示业绩）

今年以来净值增长率全部为正，跑赢同期沪深300。

不仅如此，自黄华管理以来，截止12月6日，这7只基金的净值增长率全都跑赢同期基准。

总体表现相当不错。

再看今年以来的回撤：

（黄华管理的中欧生益/中欧精益/中欧稳宁均于2021/1/1后成立，此处暂不列示）

区间回撤还是扛了点压力，中欧美益拉了后腿，回撤为6.17%。

不过其他5只基金今年以来回撤控制的都非常好，最大回撤全都在5%以内。

在如此艰难的震荡市能做出这样的回撤成绩，并不容易！

这人是谁呢？

来自中欧基金的黄华。

今天，我们就来好好介绍一下他。

一、黄华何许人也？

黄华是一位宝藏基金经理。

只看黄华管理的基金业绩，你可能会觉得“平平无奇”。

但懂行的人都知道，

收益是需要风险去换的，评价一个基金经理，不谈回撤谈收益，都是耍流氓。

何况，黄华管的还是固收+，更加注重其管理产品的回撤控制。

以中欧康裕为例，

今年以来，在大盘连番下挫的情况下，净值增长率依然达到6.44%，其间最大回撤只有-2.24%。

更令人惊讶的是：

这个回撤，是黄华管理这只基金4年多来的最大回撤！

(数据来源：wind 2021/12/06）

那么，黄华这块“金子”是怎样炼成的？

咱们接着往下看。

黄华，硕士学历，毕业于上海财经大学经济学专业。

硕士毕业后，黄华先在一家外企工作了一年，之后进入平安，一做就是9年。

在平安的前两年，黄华主要参与财务和企业战略规划。

2010年，黄华进入投资组合部，正式开启险资投资组合管理之路。

对险资来讲，安全压倒一切，风控要求极高。

操作这类资金，一般以配置固收类资产为主，一方面要做好资产配置，另一方面要控制好回撤和波动，追求绝对收益。

然而不幸的是，从黄华走马上任的那一年起，A股就迎来了长达近三年（2010-2012）的熊市，还是股债双杀的那种。

（数据来源：乌龟量化 2021/12/06）

黄华他顶住了巨大的市场压力，一直默默坚守一线。

不仅如此，在2012年黄华还改进了自己的资产配置理念和方法，在绝境中升华自己资产配置的能力。

经历了这轮熊市的淬炼，黄华的投资能力得到极大提升。

2016年11月，黄华加入中欧基金，并在2017年3月份开始担任基金经理，主管“固收+”产品。

得益于在操作险资的过程中积累的丰富实战经验，黄华到中欧之后将经验运用到“固收+”的管理中。

恰逢2018年股灾，全市场跌了整整一年，很多投资者都倍感绝望。

危机危机，是危也是机。

这个时候，黄华凭借着敏锐的嗅觉，从大类资产配置的角度看到了站在长期配置角度，当前的买入价值。于是在2018年年底的时候，他在股票上增加了“一点”仓位。

后面的事情大家也都知道了，从2019年起，A股迎来了长达两年的结构性牛市。

（数据来源：乌龟量化 2021/12/06）

比起大多数基金经理，险资出身的黄华更加求稳，注重回撤控制，想方设法提升基民体验。

在一次采访中，黄华曾表示：

“‘固收+’背后大部分也是零售客户的钱，也就是普通老百姓的钱，帮老百姓管钱需要有很强的道德感。如果你有这种感觉，在投资上就不会乱冒风险”。

从结果看，他确实做到了知行合一。

二、黄华的历史业绩如何？

1、黄华管理的基金业绩

目前，黄华在管9只“固收+”产品,其中管理时间6个月以上的有7只。

在黄华管理期间，截止2021/12/6，这7只基金净值增长率全都跑赢了同期基准。

总体业绩相当不错。

即使和同期沪深300指数相比，也是互有胜负。

再来看中短期业绩。

凡是黄华管理时间一年以上的基金，截至2021/9/30，不论是近六个月还是近一年的净值增长率全都跑赢同期基准。

（数据来源：相关基金三季报 截至2021/9/30）

总体来看，黄华管理的基金，既往业绩中不论是中长期业绩还是中短期业绩，都非常优秀。

2、黄华代表作业绩

黄华的代表作是中欧康裕混合，这是一只偏债混合基金，也是他管理时间最长的一只基金。

（数据来源：wind 2021/12/06）

自2017年3月黄华管理这只基金以来，仅用13.44%的平均股票仓位就取得了40.12%的净值增长率，是同期中欧康裕基准净值增长率的三倍有余。

即使比起同期沪深300，也不落下风。

最关键的是，中欧康裕混合的最大回撤仅-2.24%，而同期沪深300的最大回撤高达-32.46%，持有体验较好。

作为一只“固收+”产品，这样的业绩可以说是相当出色了。

三、黄华的投资理念

黄华投资框架的核心主线是大类资产配置。

主要配置债券和权益类资产（股票为主），

黄华曾用一个非常形象的比喻其在大类资产配置中起到的作用：

“如果把基金经理比作厨师，我的工作就是将水和面粉按一定比例混合后，使水和面粉达到平衡，使馒头更加松软好吃。”

因为是主要做固收+，所以配置过程中的风险和收益的平衡就尤其重要。

简单讲，就是力争用最小的风险，尽可能地去为投资人创造收益。

为了控制风险，

黄华始终把投资纪律放在重要的位置，先防守，再进攻。

对于投资，则是先债券，再股票。

具体操作上，黄华会先考虑投资债券，考虑一个时间周期内保留一定的安全边际，再倒推出应该配的股票仓位。

如果产品的封闭期不同，在设计的时候股票仓位占比也会有所不同。

等仓位确定好以后，再考虑债券和股票的具体操作细节。

以上这套理念，在黄华的基金管理过程中体现的淋漓尽致。

以代表作中欧康裕为例：

（1）资产配置：优先保证债券仓位，严控股票仓位

中欧康裕是一只偏股型混合基金，股票仓位最高可以做到30%。但近几年来，这只基金披露的股票仓位长期控制在20%以下。

（数据来源：wind 2021/12/06）

（2）投资风格：债券以企业债和金融债为主，股票和债券要能形成对冲

在债券投资上，黄华主要以投资企业债为主，辅以金融债，还有少量的国债。根据债市行情的变化，黄华也会动态调整各类债券的配置比例。

（数据来源：wind 2021/12/06）

在股票投资上，黄华会先充分考虑投资的股票能否与债券形成对冲，在这个基础上，再去考虑超额收益。

一般情况下，黄华会优先选择一些蓝筹股跟利率债（也就是国债）做对冲，然后配置一些成长股来争取超额收益。

（数据来源：wind 2021/12/06）

从中欧康裕的基金风格配置图我们不难发现，在股票仓位的配置上，蓝筹股始终有着超过一半的仓位。而近两年涨势迅猛的成长股，仓位多数时间也控制的非常严格。

黄华表示：“其实我本人也比较看好成长股的，但是如果我把所有看好的成长股都买入，那整个组合的波动率会太大，回撤就很难控制了，客户体验就会很差。”

（3）行业配置和持仓：行业配置均衡、持仓分散

中欧康裕的配置相当均衡分散，单一行业配置很少超过20%。

（数据来源：wind 2021/12/06）

持股集中度长期维持在6%以下，远低于同类平均水平。

（数据来源：wind 2021/12/06）

总体来看，从核心投资框架到投资风格再到行业配置最后到个股持仓，黄华在各个环节都在极力控制风险，努力用最小的风险，去实现一个比较理想的投资回报。

也正因如此，在既往历史中，黄华才能够在不同行情下将回撤控制在一个比较低的区间。

最后，讲讲什么基民适合买黄华管理的基金。

黄华是一个典型的“固收+”基金经理，所以买他管理的基金，收益预期要适当的放低一些。

也就是说，如果你的风险偏好较低，受不了较高的回撤，喜欢追求长期稳健的收益，那黄华管理的基金可能是一个非常不错的备选投资标的。

但是如果你偏好高风险、高收益，喜欢“富贵险中求”，那黄华的基金可能不太适合你。

四、黄华发了一只令人期待的新基金

文章最后，给大家介绍一下黄华的新“固收+”基金——中欧招益稳健一年持有混合。

这是一只偏债混合基金，在基金底层设计上，股票仓位不得超过基金净资产的30%。

咋一看，你可能会觉得中欧招益稳健也没什么特别之处。

但如果仔细研究，你就会发现，这绝非一只普通的“固收+”基金。

比起一般的“固收+”产品，中欧招益稳健可以说是一款开创性产品。

为什么这么说？

我们都知道，“固收+”基金包括“固收”和“+”两部分。

“固收”部分主要投资债券，用来提供稳健收益来源；

“+”部分主要投资股票、可转债等收益较高的资产，用来争取增强收益。

市场上的大多数“固收+”基金，固收部分的收益其实差不了太多。

因此，“+”的这一部分，就成了增厚收益来源的关键环节。

也就是说，一个基金经理想要管理好一只“固收+”基金，不仅要有扎实的债券投资能力，还要有较强的股票投资能力。

但市场上真正能把这两点都做好的基金经理少之又少，即使能够做好，其面临的压力也可想而知，不仅要管理债券，还要花费大量精力管理股票等其他权益类资产。

因此，不少基金公司的“固收+”基金都是采取双基金经理制，一位负责债券投资，另一位负责股票等权益类资产投资，起辅助作用。

但这种管理模式往往会产生新的问题。

基金经理之间能否很好的磨合；

负责权益类资产投资的主动基金经理能否把主要精力放在这只产品上；

……

这些因素共同决定了想要做好一只“固收+”基金，绝非易事。

那么，中欧招益是怎么解决这个问题的？

中欧招益稳健作为一直非FOF基金，开创性地将基金纳入投资范围，用不超过10%的仓位来投资基金。

将基金纳入投资范围，在极大的丰富了“固收+”产品底层资产的同时，为“固收+”产品提供了更多的玩法和可能性。

基金经理既可以优选权益类基金增强收益，也可以通过配置短债、利率债基金，争取比逆回购更好的回报。

不仅如此，投资基金的设定还能够有效地避免先前“固收+”产品存在的一些问题。

一方面，可以缓解债券基金经理的压力，让其更好的专注于债券投资和资产配置；

另一方面，可以有效避免双基金经理的磨合和沟通问题。

从产品设计和人员配置讲，我们总结了中欧招益稳健以下4大优势：

优势1：优秀基金经理坐镇

中欧招益稳健由中欧资产配置总监黄华担任基金经理。

黄华就不用多说了，在前面我们已经详细评测过，不论是既往业绩还是能力，都堪称优秀。

有这样的基金经理坐镇，本就是一种优势。

优势2：可以投自家优质基金，为投资者创造更多可能性

中欧招益稳健是一只可以投资基金的非FOF基金。

在投资基金的设定上，中欧招益稳健将会用不超过10%的仓位投资中欧旗下基金，用来争取增厚基金收益。

在这种设定下，基金经理（黄华）能够更好发挥自身特长，专注于债券投资和资产配置，同时减少过去可能存在的沟通决策问题，进一步提高投资效率。

此外，因为投资的是中欧自家的基金，所以并不用担心二次收费的问题。

总体来看，相比普通的“固收+”基金，中欧招益稳健进攻性更强，成本更低，效率更高。

优势3：7连冠“金牛基金管理公司”实力护航

中欧基金的实力在圈内是有目共睹的。

今年9月份，中欧基金再度获得“十大金牛基金管理公司”大奖。这也是自2015年以来，中欧基金连续第七年获得金牛奖最高桂冠。

金牛奖被称为基金届的奥斯卡，其含金量不言而喻。

在评选标准上，金牛奖主办方中证报会根据基金公司的管理规模、整体业绩、风险控制还是以及投研实力做出综合评判，选出实力最强的一批公司。

连续7年斩获金牛，足以证明中欧基金强劲的实力。

优势4：锁定一年持有期，致力于提高投资者持有体验

在持有期上，中欧招益稳健有一年的持有期限制。

买入之后，锁定一年，持有1年后投资者可以赎回。

锁定期的设计，能够有效避免投资者短期追涨杀跌，减少不理性行为对投资回报造成的潜在损失，从而提升投资胜率，改善我们的持有体验。

同时，锁定期还可以帮我们树立长期投资的理念，培养良好的投资习惯。

总的来看，基金经理既往业绩优秀，基金公司实力强劲，基金产品设计新颖。

中欧招益稳健是一只非常值得期待的新基金。

如果你认可黄华的实力，且对“固收+”产品感兴趣，能承受一定的风险损失，偏好长期稳健的收益，可以考虑关注中欧招益稳健。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金为混合型基金，预期收益和风险水平高于债券型基金/货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。