富安达基金李飞：2022年大概率仍为结构性行情，建议围绕核心资产布局

本周【基金经理来信】中，富安达基金经理李飞先生为大家深度解读市场行情。

李飞先生指出，2022年市场可能将接受进一步的压力考验，预计大概率仍将呈现结构性行情。

2022年是稳杠杆、控制隐形债务、金融反腐和资管净值化转型后的元年。随着北交所开张，中小企业融资渠道进一步打通，资本市场制度建设愈加完善，预计未来支撑中国经济发展的“铁三角”，将从过去的地产、基建、地方政府融资平台，逐渐向科技、产业和资本市场迁移，整个市场将更加具有韧性。

从宏观经济来看，我们认为2022年市场依旧可为。在疫情冲击下，2022年全球经济增速预计会将逐渐回落至常态，PPI和CPI剪刀口逐步收敛。在当前滞胀的大背景下，中国将更关心“滞”，美国则更关心“胀”。这种宏观目标的差异，也意味着两国货币政策将呈现分化，国内货币政策预计会边际放松，财政政策则会发力稳投资。

近年来，中国资本市场连续演绎结构化行情，2022年经济和盈利增速可能下台阶，这意味着分母端无风险收益率下行可期，我们预计股市和债市大概率仍将呈现结构化行情。

另外，由于市场结构性估值和行业景气度分化较大，叠加中外经济复苏节奏的收敛、货币政策的内松外紧等因素，市场可能将接受进一步的波动和压力考验。

目前来看，扩信用或正在路上，上市公司盈利增速可能会下行，但无风险收益率下行大概率将支撑权益资产在上半年的表现。下半年的话，预计随着美联储加息，市场震荡的可能性将加大。

对于行业板块配置，李飞进一步指出，从中长期视角看，我们依旧建议围绕高质量发展，包括共同富裕、专精特新、双碳双循环、硬科技、软实力等角度，选择核心资产构建组合。从短期经济走势和政策出发进行组合调整，或将是2022年投资成败的关键。

对于稳健型投资者，建议关注困境反转的行业，如银行、券商、家电、汽车等，预计有估值修复的机会，但不宜预期过高。

对于进取型投资者，建议关注国家新发展理念下会受益的行业，如新能源、硬科技、军工和专精特新等，相关个股有望迎来较好的上行空间。

从美林时钟来看，从当前时点至明年一季度，利率债表现可能相对较好，信用债的表现需要看国家宽信用政策的落实力度。

从纯债静态收益率角度看，债市目前的相对价值看点不多，总体依旧呈现窄幅波动，上、下行空间均有限，原因是它的收益率本身很难对多数投资者产生吸引力，我们目前只能通过交易策略，在“固收+”、可转债和ABS（Asset-backed Securities，资产支持证券）等小众市场里面寻找机会。

历史业绩：富安达增强收益债券A自2012/7/25成立以来收益率46.07%，同期业绩比较基准为52.72%（数据来源：基金定期报告，截至2021.9.30）；2015-2020年度基金业绩/基准分别为16.71%/8.52%、-19.69%/0.18%、-4.17%/0.94%、-12.00%/5.73%、27.15%/7.36%、17.03%/5.52%（数据来源：基金定期报告）。本基金于2021年1月15日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。富安达增强收益债券C自2012/7/25成立以来收益率40.21%，同期业绩比较基准为52.72%（数据来源：基金定期报告，截至2021.9.30）；2015-2020年度基金业绩/基准分别16.23%/8.52%、-20.02%/0.18%、-4.57%/0.94%、-12.35%/5.73%、26.68%/7.36%、16.51%/5.52%（数据来源：基金定期报告）。本基金于2021年1月15日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。基金经理李飞的任职时间为 2013年7月4日至今，基金经理黄强先生的任职时间为2012年7月25日至2013年8月27日。

基金经理简介：李飞先生，同济大学博士，17年证券相关从业经验，12年基金管理经验。历任上海应用技术大学财政经济系教师、恒生聚源数据有限责任公司研究发展中心项目经理、国盛证券有限责任公司投资研究部高级宏观债券研究员、金元惠理基金管理有限公司基金经理。2012年5月加入富安达基金管理有限公司，现任多资产投资部副总监（主持工作）、固定收益部负责人。2013年10月25日至2016年10月25日，担任富安达信用主题轮动纯债债券型发起式证券投资基金的基金经理。2016年5月11日至2018年5月21日，担任富安达长盈保本混合型证券投资基金的基金经理。自2013年7月起，担任富安达增强收益债券型证券投资基金的基金经理。自2019年7月起，担任富安达富利纯债债券型证券投资基金的基金经理。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。