华尔街已经屈服於 5000 亿美元的 ETF 热潮

美国基金经理无法阻止向交易所交易基金进军，因此他们决定加入。现在更像是踩踏事件。

ETF 即将在七个月内吸引到比有记录的任何日历年都多的资金。以 4,885 亿美元计算，它们可能会在数週甚至几天内打破 2020 年创下的 4,970 亿美元的全年记录。

在这一激增中，共同基金行业出现了历史性的投降。

长期以来，投资者一直在转向更便宜、更易於交易和更节税的工具。现在，即使是最有名的基金经理也在推出 ETF 以保持相关性，而一些（例如 Vanguard Group）正在为他们处理客户的转换。

根据彭博资讯，美国最大的 25 家资产管理公司几乎都提供或计划提供 ETF。资本集团是最大的，没有一个——它打算很快加入这个俱乐部。

“格式发生了变化，”BI ETF 分析师埃里克巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 说。“就像人们从购买 CD 到使用流媒体或数字音乐，或者从使用出租车到优步一样。”

ETF 是匯集投资者现金的工具，就像共同基金一样。不同之处在於它们像股票一样全天交易，而且它们运营方式的一个怪癖——与中介交换资产——帮助它们推迟纳税义务。

最初创建於 30 多年前，自 2008 年金融危机以来，它们的受欢迎程度激增。在残酷的经济后果中，对基金经理的不信任感增加，投资者被主要被动和透明的 ETF 所吸引，到 2010 年，美国基金的资产翻了一番，达到 1 万亿美元。

历史正在重演，去年的 Covid 崩盘引发了对 ETF 的又一次沖击。

美国的基金资产已从去年抛售高峰时的 3.7 万亿美元跃升至创纪录的 6.6 万亿美元。ETF 在 2020 年增加了 4,970 亿美元的新现金，而共同基金的净提款额为 5,060 亿美元。

“我们在 2020 年第一季度经历的压力期不仅进一步验证了 ETF 结构，还验证了整个 ETF 生态系统，”晨星 ETF 研究全球总监本约翰逊表示。“它让更多的投资者比以往任何时候都更有信心，这是一种合适的方式来打包和交付不同的市场敞口，而且还提供不同的投资策略。”

今年和 2020 年一样，Vanguard 在 ETF 流量的排行榜上佔据主导地位。

排名第一的是价值 2,390 亿美元的 Vanguard S&P 500 ETF (股票代码 VOO)，今年迄今已增加 290 亿美元，而价值 2,560 亿美元的 Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) 以 215 亿美元位居第二。贝莱德公司的 iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 紧随其后，价值 131 亿美元，然后是 Vanguard Total Bond Market ETF (BND)，价值超过 120 亿美元。

Vanguard 的大部分錶现都归功於最低价格和跨交易平台的普遍性，但它也反映了内部迁移。资产已经慢慢从 Vanguard 的共同基金转移到其更便宜的 ETF。一位发言人表示，在其截至 6 月份的 1,733 亿美元美国 ETF 流量中，约有 100 亿美元来自转换。

与许多基金经理相比，Vanguard 的这个过程更容易，因为该公司不寻常的结构意味著其 ETF 是其共同基金的一个股票类别。但华尔街的其他人正在寻找方法。

3 月，美国共同基金首次正式转换为 ETF。最初的转变是由一家小公司完成的，但这个过程已被量化巨头 Dimensional Fund Advisors 的先驱迅速扩大。

这家总部位於德克萨斯州奥斯汀的公司管理著 6370 亿美元，已经将约 290 亿美元的资产转移到 ETF 中，并有更多计划。在去年年底成功推出三只 ETF 之后进行了转换，这些 ETF 本身在短短几个月内就收集了 10 亿美元的资产。

谘询公司 ETF Store 总裁 Nate Geraci 表示：“最重要的是，每个现有的资产管理公司都有一个可行的 ETF 战略。” “刚刚加入ETF党的资产管理公司虽然迟到了，但还是可以进门的。这种情况持续的时间越长，就越困难。”

在 2019 年的规则变更使发布更容易并为隐藏策略的结构铺平了道路之后，Dimensional 是众多华尔街的坚守者之一，包括富国银行和 T. Rowe Price 最终接受了 ETF。这种趋势在 2021 年仍在继续——著名的科技投资者瑞安雅各布的公司雅各布资产管理公司成为最新加入这场竞争的公司。

来自共同基金的大量现金可能存在自然限制。整个美国退休制度都是围绕著他们建立的，这意味著对於许多投资组合来说，这是不可能改变的。

与此同时，共同基金今年也坐拥净流入。股票产品已经流失了 2060 亿美元，但那些专注於固定收益的产品——积极的资金管理仍然占主导地位——增加了 3020 亿美元，帮助创造了 890 亿美元的整体净收益。该行业的确切资产取决於您如何定义市场，但它仍控制在 20 万亿美元左右。

与此同时，ETF 可能仍面临限制。三个基金经理——贝莱德、先锋和道富公司——约佔市场的 80%，而且由於繁荣，他们现在控制著美国公司的大部分。

根据彭博社的数据，这“三巨头”总共拥有标准普尔 500 指数公司约 22% 的股份，高於 2008 年的 13.5%。市场功能。

更大、更成熟的 ETF 往往会吸引最大的流量份额，因此随著现金的涌入，这个问题只会越来越严重。 股票 ETF 已经打破了其年度流量记录，吸引了 3720 亿美元，而 2017 年则是有史以来最好的 3330 亿美元。

历史性的股市上涨使这一壮举成为可能：美国基准指数标准普尔 500 指数今年屡创历史新高。

City Index 高级金融市场分析师菲奥娜辛科塔 (Fiona Cincotta) 表示：“过去一年，股市经历了一段令人难以置信的旅程。” “那种想要参与的感觉和害怕错失良机是将资金投资於市场的重要驱动力。”

另一个吸引人的是明星资产经理凯西伍德。在围绕机器人或电动汽车等趋势的主题投资热潮中，她的公司方舟投资管理公司的八只 ETF 今年已筹集了 153 亿美元。

业绩也有所帮助：伍德的基金去年在美国名列前茅。除了她在吸引现金方面的成功外，这使她成为 ETF 主动管理的典型代表。

主动基金推出的数量正在急剧增加，首次亮相的数量为 142，而被动产品的数量为 65，这将是它们首次超过与指数挂钩的竞争对手的数量。流量有助於解释这种热潮：在美国市场的 4% 左右，活跃的 ETF 佔据了收入现金的 10% 左右。

当然，不能保证年度 ETF 流量记录会被打破。2021 年下半年可能会变糟，所有新现金都可能用於退出。但历史表明这不太可能。

在过去三年中，ETF 总共只亏损了两个月。即便如此，资金外流通常也相对温和。由於去年 3 月的大流行导致世界经济陷入停滞，全球股市暴跌，美国共同基金撤出了 3570 亿美元。对於 ETF，它更像是 170 亿美元。

“ETF 是一个简单的按钮，你可以点击它来接触市场的任何数量的不同细分市场，这些细分市场的投资者基础比共同基金更广泛，”晨星的约翰逊说。