一个普通投资者，做长期投资，如何应对市场大跌

【配置指数平衡】：指点（十）

【定配置、选指数、再平衡】

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刚进入2022年1个多月，全球股市就直线下跌，且不去分析背后的具体原因（股市走势是千千万万投资者共同博弈的结果，事后分析的原因总是众说纷纭），我们作为普通投资者，最纠结、也是最关心的是：

大跌发生之时，该如何应对呢？该怎么看？怎么想？怎么做呢？

怎么看？

最好是别看，至少别老去看，天天看；面对下跌，我们的本能都是逃跑，所以看到下跌，直觉就是不舒服，与其自己找不舒服，不如主动躲开不舒服。

怎么想？

只要看了，已然不舒服了，那就要找到一个出口；站在更长期的角度去想，股市总会涨回来的，只是时间长短而已；

回顾历史，哪一次暴跌不都涨回来了，而且有时时间并不长，何况这一次也并没有呈现出暴跌的态势，目前看只是普通的下跌而已。

怎么做？

恪守长期投资的纪律，坚持事先制定的策略；下跌不过是既定策略中的一种情景而已，不在意料之外，本就有对应之策，比如：

对于资产配置型组合，只有事先选择了阈值再平衡方式，且下跌导致了某类资产比例变动超过了阈值，才会触发买卖，否则就啥都不用做。

不管怎样，我们作为普通投资者，亲临市场下跌，很难做到心如止水，除了自我思考、自我慰藉，也很希望听到权威机构、投资大师理性的声音，点睛的分析。

正好，翻到先锋领航的两篇文章，写的正是市场在动荡、下行、暴跌之后会发生什么。尽管从收益来讲，历史不能代表未来；但从风险来看，历史中经历的，却往往能对未来有很大的启示。具体如下：

市场动荡不改长期投资原则，

市场巨震下“恐慌性抛售”，后果几何，

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波动大往往伴随着市场走势大变

大涨之后大概率大跌，大跌之后大概率大涨，这在股市中似乎是一种规律，而市场大势变化之时往往伴随着波动率的增大，如下图所示：

图片来源：市场动荡不改长期投资原则

如图中标出的3个大波动和3个较大波动的时段，MSCI全球指数均出现了大涨或大跌。所以，这两者更像是相互伴随的关系。而且从统计来看，似乎在股市处于低谷后即将逆转之时，波动出现大幅飙升的概率更大一些。

当然，波动小的时候股市也会经历上涨或下跌，而且其实理性来讲，我们更喜欢的是小波动持续平稳的上涨，但人们经常是不理性的，所以才会导致市场出现非理性的上涨和下跌。

作为普通投资者，我们不苛求自己能做到巴菲特那样，逆着众人的做法；我们只希望约束自己，不要完全跟随大众的做法，尤其不要做出“恐慌性抛售”的行为。

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坚持持有胜过恐慌性抛售

先锋领航作为长期投资的坚定推崇者，其本身一直在践行着长期投资的理念，也一直在教导选择先锋领航的投资者坚持长期主义。

但是，即使是这些已然知道了、理解了、接受了长期主义的投资者，面对极端行情，也依然会做出长期来看错误的选择。以2020年上半年美股的4次熔断为例：

图片来源：市场巨震下“恐慌性抛售”，后果几何

好的是，先锋领航的投资者中只有极低的约 0.5%进行了恐慌性抛售，将持有的资产和收益全部转为了现金；而完全没动的交易者越有83%，这些人得有多大的意志力和勇气才能做到完全不动。

不好的是，事后来看，这些“恐慌性抛售”的投资者，如果当时选择“坚持到底”，那么其中有86%的人，截至2020年5月底的资产表现会比实际好；仅有14%的人，抛售后的实际收益比坚持持有好。

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结论与思考

因此，亲临市场大跌，作为普通投资者，我们的理性选择一定是“不动比动好”，这个不动可以是被动地没动，也可以是主动地不动。

大跌之下，短期来看，我们的资产必然面临下跌；但长期来看，跌下去的必然会涨上来，只是时间的长短而已，的确，时间太长肯定是问题，这个问题我们以后会另行再论。

还有人会想，跌了我先卖，涨了我再买回来啊，这件事真的很难，比坚持持有不动更难。不论是历史统计也好，还是人性分析也好，都很难支持一个普通投资者能踏准买卖节奏，操作好择时交易这件事。

且长期来看，择时交易也是很难创造真正的收益的，因为正确的择时和错误的择时会相互抵消，甚至10次正确的择时会因为1次错误的择时而功亏一篑。记得之前国外的长期研究表明：

投资组合90%以上的波动率和回报都是由资产配置这一因素决定的，择时交易和证券选择两者起到的作用非常小。先锋领航据此也做了中国市场的分析，结论是：

目前在中国市场多元化投资组合的回报变化约有 66%是由资产配置决定的，而证券和时机选择仅居于次要位置。

尽管66%这个数据相对小些，可能也是因为我们的股市历史还较短，但已然能说明问题，做好资产配置才是最重要的。

因此，应对市场大跌，我们要做的，就是两个字——不动；如果非要再加两个字，个人觉得是——加点。

声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。