接上文：国投瑞银 綦缚鹏：规模19.29亿元，没进入“双十”行列的公募老将，究竟强不强？（一）
三、任职基金分析：目前管理4只基金、2021年底规模19.29亿元
綦缚鹏历史管理11只基金，目前管理4只基金、2021年底规模19.29亿元，我们且从头来一只只盘点过去，细品下綦缚鹏的投资特长与基金业绩。
P.S.太长跳过版：我将在文章最后放上这11只基金的简析汇总表，可以直接看汇总表。
1、国投瑞银核心企业（121003），偏股混合型，任职2010.4.23-2013.5.11（年化回报-8.78%），其中单独任职约1年，系綦缚鹏任职的第一支基金
成立于2006年4月19日，偏股混合型，股票投资占基金资产的60%-95%。猜测綦缚鹏是康晓云带的新人，康晓云奔私后綦缚鹏又管了2年，3年多的年化回报-8.78%。
WIND显示业绩处于中下游，也是拉低他历史业绩的主要因素之一。
2、国投瑞银成长优选（121008），偏股混合型，系綦缚鹏任职时间最长的基金，任职2010.6.29-2018.1.5（年化回报5.25%），其中单独任职近4年。
成立于2008年1月10日，偏股混合型，股票投资占基金资产的60%-95%。猜测綦缚鹏是袁野带的新人，袁野去招商基金后綦缚鹏单独管理了近4年，再与董晗共管了2年半，合计任职7年半，年化回报5.25%。
WIND显示2012-2015年业绩基本处于市场平均水平，此期间熊市的相对业绩要强于牛市的相对业绩。2016年熊市的大幅跑输市场发生在綦缚鹏与董晗共管期间，显示并未减仓；2017年牛市中仓位曾加至85%左右但全年业绩仍处于中下游估计是板块配置与市场不合；究竟谁做出了更多的负贡献，外人已不可考(不过从下表换手率的巨大变化，猜测以董晗为主)
由下图可见，綦缚鹏会做一定的择时，独立管理期间（2011.9.3-2015.6.18）股票仓位在66.03%-89.82%间波动。
独立管理期间（2011.9.3-2015.6.18）行业集中度偏好会经常变化，前三大行业占比在35.82%-59.09%间波动，第一大行业占比在18.45%-32.38%间波动；持股相对分散，前十大重仓股占比多数时间在30%左右；偏好低PE、低PB个股，价值风格，当时换手率不高，在200%上下。
3、国投瑞银新丝路（161224），灵活配置型，任职2015.4.10-2017.6.10（年化回报9.20%），其中单独任职仅3天，2016年大幅降仓的择时操作较为成功
成立于2015年4月10日，灵活配置型，股票投资占基金资产的0%-95%，綦缚鹏于首发时任职。猜测王鹏是綦缚鹏带的新人，共管2年后綦缚鹏退出、交给王鹏带队管理。合计任职2年多，年化回报9.20%。
WIND显示2016年业绩跑赢市场，其充分利用灵活配置型基金的优势在2016年的熊市中将仓位降至三成多。共管期间究竟谁在择时上做出了更多的贡献，外人已不可考。不过2016年国投瑞银新丝路的仓位控制与国投瑞银成长优选迥然不同。
4、国投瑞银招财（001266），灵活配置型，任职2016.1.19-2018.8.3（保本基金时年化回报2.85%、转型后年化回报-15.34%）/2020.7.18-今（年化回报17.17%），自2020年7月18日单独任职至今，系綦缚鹏目前管理的4只基金之一，最新规模0.66亿元。
该基金为转型基金，前身为国投瑞银招财保本（001266!1.OF），成立于2015年4月10日，合同约定“本基金持有的保本资产占基金资产的比例不低于60%。本基金持有的收益资产占基金资产的比例不高于40%”，随后于2017年6月10日转型为灵活配置型基金，股票投资占基金资产的0%-95%，业绩基准为“沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%”。
保本基金时期，綦缚鹏年化回报2.85%，超越基准回报1.01%，2016年熊市中取得正收益。转型后（2017.6.10-2018.8.3）年化回报-15.34%，2018年熊市中未利用灵活配置型基金的优势大幅减仓（而綦缚鹏独立管理的瑞利在2018年有明显的减仓动作），该期间与颜文浩、李轩共管，究竟谁做出了更多的负贡献，外人已不可考。不过颜文浩一直以管理货币/债券基金为主，李轩以权益投资为主，国投瑞银2018年净值走势与其独立管理的国投瑞银国家安全相似，可能是李轩为主做的权益投资决策。
自2020年7月18日綦缚鹏重新管理国投瑞银招财以来，基金呈现出低波动、低回撤、收益跑赢同类基金的特征，每个季度都是正收益，净值曲线和固收+基金长得差不多，最大回撤-6.63%。
綦缚鹏是怎么做到的呢？规模小掉头快、仓位择时成功、盘感好、交易能力优异。
由下图可见，綦缚鹏会做一定的择时，股票仓位在62.79%-83.34%间波动，无外乎高点减仓低点加仓，所以在跌宕起伏的2021年实现季季正收益。
看下綦缚鹏的换手率不算低但也不算高，目前300%左右，说明交易能力优异，市场时机抓得很准。
从行业配置来看，相对分散，前三大行业占比合计低于45%，第一大行业也在20%以下。2020年底的前三大行业为交通运输17.39%、食品饮料14.46%、医药生物12.10%，2021年中的前三大行业为采掘17.37%、化工10.30%、医药生物9.56%。
由下图可见，持股相对分散且趋于更分散，持股集中度在29.09%-41.73%，主要在30%上下波动，但重仓持股的平均市盈率和平均市净率也低于市场水平，平均市盈率在9.5倍-19.64倍间,平均市净率在1.46-2.42倍间，总体偏好低PE、低PB股票，偏向中大盘价值风格。
可见，綦缚鹏自2020年7月18日独立管理国投瑞银招财以来，投资风格基本稳定在大盘价值风格，仓位择时比较成功，行业相对分散且更趋分散（前三大行业占比合计低于45%）、持仓相对分散且更趋分散（前十大重仓股占比目前在30%上下波动），交易换手率不低（近期处于300%上下，平均每4个月换仓一次），属于擅长仓位择时+偏好PEPB双低的价值风格+持股集中度低+持股周期不算长的盘感好交易能力强的价值风格选手。
5、国投瑞银景气行业（121002），灵活配置型，任职2016.3.1-2018.3.24（年化回报6.44%），未单独管理过。
成立于2004年4月29日，合同约定“投资股票和债券的许可变动范围分别为75%-20%和20%-75%”。綦缚鹏于2016年3月1日加入与伍智勇共同管理（此时伍智勇任职基金经理尚不满1年，从资历上看此时可能是安排綦缚鹏帮扶伍智勇），2年后退出由伍智勇单独管理。
WIND显示2016年-2017年业绩远不如同业，2016年熊市中未利用灵活配置型基金的优势大幅减仓，2017年牛市中虽然仓位接近75%上限但板块配置与市场不合，大幅跑输市场。该期间与伍智勇共管，究竟谁做出了更多的负贡献，外人已不可考。
6、国投瑞银瑞利（161222），灵活配置型，任职2016.7.26-今（年化回报17.10%），自2016年12月18日单独任职至今，系綦缚鹏独立管理时间最长的基金，也是他目前管理的4只基金之一，最新规模2.21亿元。
成立于2015年2月5日，灵活配置型基金，股票投资占基金资产的0%-95%，业绩基准为“沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%”。綦缚鹏于2016年7月26日加入与桑俊、刘钦共同管理，2016年12月17日起独立管理.
WIND显示2017年与沪深300指数基本持平，2018年以来均跑赢沪深300指数，并且在熊市的相对业绩明显强于牛市的相对业绩。（前文提到，在独立管理国投瑞银成长优选的2012-2015年间，熊市的相对业绩强于牛市的相对业绩）
瑞利是綦缚鹏独立管理时间最长的基金，最能反映他的投资特征。自他独立管理以来，基金呈现出较低波动、较低回撤、收益跑赢同类基金的特征，尤其近2年每个季度都是正收益、净值曲线和固收+基金长得差不多，最大回撤-5.86%（与其独立管理国投瑞银招财以来呈现的净值曲线相似）。
綦缚鹏是怎么做到的呢？当然也是因为：规模小掉头快、仓位择时成功、盘感好、交易能力优异。
由下图可见，綦缚鹏会做一定的择时，股票仓位在50.54%-87.71%间波动，无外乎高点减仓低点加仓，2017年不断加仓至三季度末的高点87.17%，随后2017年底降至70%，2018年上半年仓位降至65%左右，2018年底又加回75%，2020年保持80%左右的仓位，2021年也有明显的择时动作（高点70%低点50%），有助于其在跌宕起伏的2021年实现季季正收益。
看下綦缚鹏的换手率不算低但也不算高，会顺应市场风格而变化，目前300%左右，说明交易能力优异，市场时机抓得很准。
从行业配置来看，相对分散，前三大行业占比合计低于45%，第一大行业也始终在20%以下。2020年底的前三大行业为交通运输16.94%、采掘12.8%、医药生物12.38%，2021年中的前三大行业为采掘19.04%、化工10.54%、电子9.77%。（第一大重仓行业与国投瑞银招财一致，第二大起有差异，不过，其实除第一大行业外的其他重仓行业之间仓位差异并不大）
由下图可见，持股相对分散，且近2年趋于更分散，持股集中度在24.55%-41.35%，主要在30%上下波动，重仓持股的平均市盈率和平均市净率也越来越低于市场水平，近4年平均市盈率在8.28倍-17.87倍间,平均市净率在1.25-2.09倍间，近4年总体偏好低PE、低PB股票，偏向大盘价值风格。
2021年4季报披露，前十大重仓股几乎换了个遍，和他对后市的观点相关，“向全面均衡和低估值倾斜转换”。
可见，綦缚鹏自2016年12月18日独立管理国投瑞银瑞利以来，投资风格基本稳定在中大盘价值风格，仓位择时比较成功，行业相对分散（前三大行业占比合计低于45%、第一大行业未超过20%）、持仓相对分散且更趋分散（前十大重仓股占比目前在30%上下波动），交易换手率会根据市场风格变化（近期处于300%上下），属于擅长仓位择时+偏好PEPB双低的价值风格+持股集中度低的盘感好交易能力强的价值风格选手。同时纵观其5年业绩，呈现出牛市跟得上、更擅长熊市和震荡市的特征。
7、国投瑞银瑞达（003158），偏债混合型，任职2016.9.29-2018.4.4（年化回报0.77%），单独管理7个月，清盘结束。
成立于2016年9月29日，成立规模4.02亿元，约定股票占比0-60%，业绩基准为“中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%”。綦缚鹏于首发时任职独立管理，颜文浩于7个月后加入共同管理，基金于2018年4月4日清盘（此时规模仅600万元）。
基金运行一年半，总收益率2.91%，2016年0.78%跑赢基准，2017年1.71%也跑赢基准，2018年略跑输基准、规模不断下降于4月4日清盘。基金运行一年半来股票仓位一直很低，2017年底最高时仓位也就13.81%，错过了2017年的牛市。究竟是谁做出了更多的负贡献，外人已不可考。
8、国投瑞银瑞宁（002831），灵活配置型，任职2018.3.24-2019.9.10（年化回报0.54%），未单独管理过，清盘结束。
成立于2016年7月13日，成立规模3.08亿元，灵活配置型基金，股票投资占基金资产的0%-95%，业绩基准为“中债综合指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%”。綦缚鹏于2018年3月24日加入与狄晓娇共同管理，基金于2019年9月10日清盘（此时规模仅700万元）。
基金成立以来股票仓位一直很低，2017年底最高时仓位也就18.20%，错过了2017年的牛市，2019年初股票仓位就降为零，估计在为清盘作准备了。究竟发生了什么，外人已不可考。
9、国投瑞银行业先锋（005900），灵活配置型，任职2018.6.20-2020.2.6（年化回报10.40%），单独管理，系綦缚鹏自始至终独立管理的基金，清盘结束。
成立于2018年6月20日，成立规模2.78亿元，灵活配置型基金，股票投资占基金资产的0%-95%，投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%，业绩基准为“沪深300指数收益率*40%+中债综合指数收益率*40%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%”，基金于2020年2月6日清盘（此时规模仅1000万元）。
基金度过初始6个月后股票仓位维持在65%-70%之间，但2019年底股票仓位下降至39%，估计在为清盘作准备了（为什么不通过持续营销保壳，究竟发生了什么，外人已不可考）。
2019年收益率23.46%，跑赢基准但未跑赢沪深300指数，主要原因是股票仓位相对较低，前文的国投瑞银瑞利2019年保持在65-80%的仓位，当年收益率37.71%、跑赢沪深300指数。
行业配置也是相对分散，前三大行业占比合计始终低于40%，第一大行业始终在15%以下。持股也是相对分散，持股集中度未超过46%，主要在40%上下波动，重仓持股的平均市盈率和平均市净率也低于市场水平，与国投瑞银瑞利类似，总体偏好低PE、低PB、市值较大的股票，偏向大盘价值风格。
可见，綦缚鹏管理国投瑞银行业先锋期间，投资风格基本稳定在大盘价值风格，行业相对分散（前三大行业占比合计低于40%、第一大行业未超过15%）、持仓相对分散。
10、国投瑞银瑞源（121010），灵活配置型，任职2020.7.10-今（年化回报22.44%），自2020年7月18日单独任职至今，也是他目前管理的4只基金之一，最新规模2.99亿元。
成立于2015年1月22日，灵活配置型基金，股票投资占基金资产的30%-80%，业绩基准为“沪深300指数收益率*55%+中债综合指数收益率*45%”。綦缚鹏于2020年7月10日加入与董晗共同管理，8天后即开始独立管理（董晗离职与李怡文双双去景顺长城），基金业绩与同期接手的国投瑞银招财相若。
基金自他管理以来也是呈现出低波动、低回撤、收益跑赢同类基金的特征，每个季度都是正收益，净值曲线和固收+基金长得差不多，最大回撤-5.37%，走得更稳一点点。
綦缚鹏是怎么做到的呢？当然也是规模小掉头快、仓位择时成功、盘感好、交易能力优异。
綦缚鹏在管理瑞源时也会做一定的择时，股票仓位在48.25%-72.21%间波动（瑞源仓位比招财低一成多），换手率和招财类似，目前300%左右；行业配置相对分散，前三大行业占比合计低于45%，第一大行业也在20%以下，2020年底的前三大行业与招财相同为交通运输17.76%、食品饮料15.21%、医药生物11.58%，2021年中的前三大行业为采掘17.37%、电子10.83%、化工10.52%（第一大重仓行业与招财/瑞利一致，第二大起有差异，不过，其实除第一大行业外的其他重仓行业之间仓位差异并不大）；持股相对分散且趋于更分散，持股集中度在23.38%-35.29%（比招财更低5个百分点左右），主要在28%上下波动，重仓持股的平均市盈率和平均市净率也低于市场水平、与招财相若，总体偏好低PE、低PB的股票，偏向大盘价值风格。
可见，綦缚鹏自2020年7月18日独立管理瑞源以来，与管理瑞利、招财的投资策略基本一致，三只基金在投资运作上基本是复制策略，从近2年仓位和持股集中度来看，瑞源相对最低（仓位48.25%-72.21%间波动、持股集中度23.38%-35.29%间波动），瑞利其次（50.54%-82.84%、24.55%-41.35%），招财相对偏高（62.79%-83.34%、29.09%-41.73%），故基金的平稳性与最大回撤也依次类推。
11、国投瑞银远见成长（010338），偏股混合型，任职2021.12.23-今（任职回报-2.48%），自2022年1月1日单独任职至今，也是他目前管理的4只基金之一，最新规模12.12亿元。
成立于2020年12月17日，偏股混合型基金，股票投资占基金资产的60%-95%（投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%），业绩基准为“中证800指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20%”。綦缚鹏于2021年12月23日加入与孙文龙共同管理，8天后独立管理（孙文龙离职去向？）。
时日尚短，暂不做更多分析。这是綦缚鹏在管的唯一一支规模超过10亿元的基金，还是以孙文龙名义发行的......也是綦缚鹏在管的唯一一支能投港股的基金。
- 国投瑞银瑞利混合(LOF)(161222)
- 国投瑞银远见成长混合A(010338)
- 国投瑞银瑞源灵活配置混合(121010)
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