周平均交易额回暖，后市哪些板块值得关注？

致尊敬的各位持有人：

最近5个交易日，周平均交易额小幅回暖至约9150亿。宽基方面，分化较大，沪深300涨0.8%，中证500涨2.5%，中证1000涨0.9%，创业板指跌5.6%，整体价值风格占优，成长风格大幅跑输。行业方面，涨幅靠前：煤炭、消费者服务、石油石化；跌幅较大：电力设备及新能源、电子、医药。

宏观方面，2022年1月新增社融6.17万亿元，同比多增9800亿元。其中对实体发放的人民币贷款增加4.2万亿，刷新单月同比的最高值，同比多增3800亿元。加上政府债提前发力，共同带动社融存量增速上行至10.5%。融资端政策明显发力，社融、信贷双双实现“开门红”。1月M1同比下降1.9%，剔除春节错位因素影响，M1同比增长约2%，仍在低位。M2同比继续大幅提升0.8个百分点至9.8%，创2021年3月以来的新高。

A股方面，成交热度上看，过去一周小幅回暖，涨跌比约1.76:1；资金面来说，上周新成立基金规模回落，北向资金流入，杠杆资金小幅流出；估值方面，全A整体估值处于历史中位数，创业板指估值回落到中位数以下；盈利方面，短期对盈利预期有小幅上调，等待年报和一季报预告数据；风险偏好层面，节后风险事件扰动仍在，1月美国通胀超预期，市场开始担忧美联储3月份加息幅度超预期，叠加地缘政治扰动，风险指标快速上升，年初权益市场的巨大回撤对固收+、私募产品产生一定的止损、赎回压力，增量资金显著减少，存量博弈中，成长价值跷跷板效应显著。后续关注两会政策落地、2月份金融数据、3月份美联储加息缩表节奏、一季报预告等情况。总体维持中期震荡，短期偏乐观的判断，深度回调之后，胜率和性价比均有提升。风格方面，建议对成长价值风格进行平衡配置，重点关注业绩增长稳定性较好且与估值相对匹配的板块，重视政策利好和引导的板块。

港股方面，港股市场小幅回升，市场表现较优的板块是原材料、能源、地产建筑，表现较差的板块是医疗保健、资讯科技、非必需性消费。从估值角度来看，目前科技板块估值相比于美国科技股处于历史低位；金融板块估值相比于A股也处于历史低位，目前相对估值优势仍然较大。微观流动性上，南向持续流入，外资流入也较为平稳。当前港股新经济板块、低估值板块已经可以适当挑选优质品种参与长线布局，中长期视角可以适当对港股乐观。

债券市场方面，过去一周，1年期国债利率下行3bps,收于1.92%，受金融数据总量大超预期以及美债收益率大幅上行影响，10年期国债收益率大幅上行9bps，收于2.79%。央行货政报告高度强调信贷投放宽信用、贷款利率已经达到40年新低，长端收益率已经恢复到2.80%左右水平，与政策利率（MLF2.85%）相当。观察本周是否有进一步降息操作、以及后续宽信用力度。判断收益率区间将围绕MLF震荡，总体来看，利率债久期选择中性；信用债方面，在信用收紧趋势下，建议回避低信用品种；转债方面，转债市场相对正股仍然偏贵。

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