医药行业：短期仍存在不确定性，但不应过度悲观

本周终于有一点回血，中证医药指数三个交易日上涨4.68%。

近一年多以来，持有医药的南粉们经历了难熬时刻。在医药集采、外部打压、板块杀估值等多重利空因素冲击下，医药板块表现惨淡。

截止2月11日，自去年7月以来中证医药指数下跌了35.14%，仅2022年以来就跌了18.49%。医药主题基金无法幸免。Wind数据显示，截至2月11日，全市场229只医药主题基金（不同份额分开计算），今年以来平均跌幅高达19.31%。（资料来源：中国基金报）

如果算上年前的跌幅，面对医药基金动辄40%的回撤，很少有人能做到心静如水。

医药还有希望吗？是走还是留？今天南南想通过客观的数据和基金经理给您一些决策参考。

历史医药的回调

首先我们回顾一下历史上医药行业的表现，是否曾经出现过如此大的跌幅。

南南从万得取出了2010年以来中证医药指数涨幅情况，可以看到12年间中证医药曾历经4次较大的回调，分别是2015年下半年，2018下半年，2021年初，以及2021年7月至今。

数据来源：wind,20100101-20220215

第一次2015年下半年熊市下，中证医药指数下跌超45%。

第二次是在2018年下半年。本轮主要是在中美贸易冲突背景产生的，带量采购等政策因素也起到“推波助澜”的作用，中证医药指数下跌41%。

第三次就是2021春节后，不到一个月中证医药指数下跌20%。原因一是经过前三年上涨后，龙头公司估值处于历史较高位，板块存在调整的需求；二是政策的担忧。集采在持续扩面，从医保范围内的扩展到非医保品种，政策边界的不确定性引发市场的极大恐慌。

第四次就是2021年7月至今，和第三次原因较相似，经历了医药集采、创新药医保谈判、原料药导向性政策发布等很多突发“黑天鹅”的扰动，对医药行业情绪造成冲击。

纵观医药行业的历史走势可以发现，在我国医药是受到强政策监管的行业，历史上常有对政策的担忧，从而板块出现大幅回撤，但回过头看，板块还在持续上涨，只是过程比较煎熬。

据统计，2015年经历大回调后，医药基金从谷底恢复的时间是735天，比15年更早期医药指数经历大的回撤后，恢复的时间最低也有279天。

资料来源：行业数据报告2022.02.10期及南南说理财2021.03.23期）

在这难熬的时刻，大家最关心的是医药板块目前到底了吗？什么时候能恢复？

坦白说，短期的市场我们无法判断。

基金经理王峥娇在春节前也说过，医药行业涉及民生，有公共服务的属性，同时医药行业具有创新属性，但跟一般意义上理解的水电、煤气等公共事业不太一样，它需要持续进行产品研发迭代，既然有创新，必然有风险，需要合理的收益才能支撑企业持续研发投入，满足大家日益增长的医疗医药需求。我们应该理性看待这个行业本质的属性。

目前市场担忧政策对医药创新打击比较大。但其实什么事都是物极必反的，二级市场消极的情绪也会往一级市场传导，但创新药不可能没有空间，因此不太可能出现大范围采购价格受限。

目前医药板块估值等风险已得到极大释放，短期确实存在一定的不确定性，但不应过度悲观。

后续我们将重点关注估值相对便宜的核心资产，但是需要在“时间成本”和“预期收益率”上做权衡考量，以时间换取收益率。

行业主题或者赛道投资是一把双刃剑，其波动更为剧烈，当行业出现趋势性调整时很难独善其身。

如果您现在重仓医药基金，并且感到不舒服，或可趁市场回血之际赎回部分仓位，较大回撤往往会极大影响我们的投资心态，而只有舒服的配置仓位，我们才能投资长久；如果您现在仓位并不重，可以考虑再坚持一下，毕竟亏损离开是最坏的结果。

好啦，以上就是今天的主要内容，经常聊医药这些观点，也担心大家会腻，但南南还是会在每个难熬的时刻陪伴你们一起度过。我们明天见~

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