綦缚鹏投资风格、基金选择分析-价值风格-行业适度分散

PS:找了大量资料（基金公司路演等）和数据，花费了很多时间精力整理，形成此文，也是基金买卖决策的最重要部分，个人觉得买基金，十分精力分配的话，9分研究，1分买卖。此文仅为个人记录，不作基金推荐，买卖自行决策。

国投瑞银-綦缚鹏-价值风格-行业适度分散

希望做仓位择时、行业轮动、风格择时、全市场配置的管家型基金经理。

基金经理简介：基金投资部副总监，证券从业年限19年,投资年限11.83年（截至2022年2月19日），年化收益9.3%，管理总规模19.29亿元，管理数量4只，未获得过奖项，基金经理评分90分。投资风格是价值型，偏好大盘、中盘，操作方式是灵活型，2020-2021年每个季度正收益。比较看重估值，擅长稳健均衡配置，挖掘行业长期价值。重点都在权益上（股票为主），债券配置上，委托给公司固收同事给出一个比较好的建议后直接抄作业。认为2022年成长股的调整风险比较大，全年整体性机会较少。行业适度分散，还是有集中的动作在里面的，如果没有集中，超额体现不出来，第一肯定不是allin一个行业的，一个行业的上限就是配置不会超过20%；第二还是有重点的，如果太分散就会变成一个指数或指数增强，偏重3-4个方向配置到权益的50%。

总结个人投资风格：

第一，绝对收益优先。一定要给持有人持续赚钱，短期不一定很快，但是长期下来可能收益不会输给别人，只要耐心持有，净值会不断创新高。

第二，适度兼顾相对。假如大牛市来了，我也不能跑输别人太多，虽然是绝对收益优先产品，但是绝对不能落后太多，不然对持有人也是不公平的。

第三，主动管理回撤。这是前面绝对收益优先和适度兼顾相对的很重要的实现手段。只有比较好的控制回撤，才能取得比较好的绝对回报，超额可能来自市场调整阶段里面，回撤控制好，长期的相对收益我也不会输给别人，所以总结下来就是短期不一定赢，但长期肯定不会输。

缺点是：国投瑞银行业先锋混合（偏股基金，005900），基金成立开始管理2018-06-20 ~ 2020-02-07 1年又232天，管理期间基金被清盘。

中国籍，东北财经大学工商管理硕士。

2003 年 5 至 2006 年 3 月任华林证券有限责任公司 研究员，

2006 年4月至2008 年2月任中国建银投资证券有限公司高级研究员，

2008 年 2 月至 2009 年2月任泰信基金管理有限公司高级研究员、基金经理助理。

2009 年4 月加入国投瑞银基金 管理有限公司,担任策略分析师。曾任国投瑞银核心企业混合型证券投资基金（原国投瑞银核 心企业股票型证券投资 基金）、国投瑞银新丝路 灵活配置混合型证券投 资基金(LOF)、国投瑞银成长优选混合型证券投资基金（原国投瑞银成长优选股票型证券投资基金）、国投瑞银景气行业证券投资基金、国投瑞银瑞达混合型证券投资基金、国投瑞银招财灵活配置混合型证券投资基金（原国投瑞银招财保本混合型证券投资基金）、国投瑞银瑞宁灵活配置混合型证券投资 基金及国投瑞银行业先锋灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

现任国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金 （LOF）、国投瑞银瑞源灵活配置混合型证券投资基金、国投瑞银招财灵活配置混合型证券投资基金及国投瑞银远见成长混合型证券投资基金基金经理。

首次任职时间：2010年4月23日，任基金经理时间：11年150天，历任公司数1家（2010年4月23日-至今），历史管理基金11只（3只已清盘）。

目前管理9只产品，公募基金4只，私募资产管理计划5只（但是资产合计总规模比4只公募略小，2021年10月22日任职）。

截至2022年2月19日，4只公募基金产品介绍。

一、国投瑞银瑞利混合 （LOF）2016-07-26 ~ 至今 5年又209天；单独管理2016-12-17~至今 綦缚鹏 5年又66天（在管基金中，任职最长的，看其2017年以来历史股票仓位，可以看他最低、最高仓位是多少，最低是2022年4季度51.88%，最高是2017年3季度88.92%，中枢基本在70%左右，债券配置得很少不足1%，剩余仓位都是持有现金）

沪深300指数收益率50% 中债综合指数收益率50%

（一）投资目标 在有效控制风险的前提下，通过股票与债券等资产的合理配置，力争基金资产的持续稳健增值。

（二）投资范围：不可投港股，股票资产占基金资产的比例为 0-95%

二、国投瑞银瑞源灵活配置基金2020-07-10 ~ 至今 1年又224天，平衡基金。

本基金由国投瑞银瑞源保本混合型证券投资基金转型而来并于2018 年1月23日合同生效。

业绩比较基准：沪深 300 指数收益率55%＋中债综合指数收益率 45%

（一）投资目标 在追求有效控制风险和保持资金流动性的基础上，根据宏观经济周期和市场环 境的变化，依据股票市场和债券市场之间的相对风险收益预期，自上而下灵活配置 资产，积极把握行业发展趋势和风格轮换中蕴含的投资机会，力求实现基金资产的 长期稳定增值。

（二）投资范围：不可投港股，权益类资产占基金资产的比例为30-80%，固定收益类资产占基金资产的比例为 20-70%。

三、国投瑞银招财灵活配置2020-07-10 ~ 至今 1年又224天

本基金由国投瑞银招财保本混合型证券投资基金转型而来并于2017 年6月10日合同生效。业绩比较基准：沪深 300 指数收益率60%＋中债综合指数收益率40%

（一）投资目标 在追求有效控制风险和保持资金流动性的基础上，在风险有效控制前提下，根 据宏观经济周期和市场环境的变化，依据股票市场和债券市场之间的相对风险收益 预期，自上而下灵活配置资产，积极把握行业发展趋势和风格轮换中蕴含的投资机 会，力求实现基金资产的长期稳定增值。

（二）投资范围：不可投港股，股票资产占基金资产的比例为 0-95%

四、国投瑞银远见成长混合，2021-12-23 ~ 至今 58天

中证800指数收益率60% 中证港股通综合指数收益率20% 中债综合指数收益率20%（一）投资目标 在严格控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，并精选 具有长期持续成长能力的上市公司发行的股票进行投资，力争基金资产的持续稳健 增值。

（二）投资范围：可投港股，股票投资占基金资产的比例为 60%–95%。

国投瑞银瑞源灵活配置混合型证券投资基金 2021 年第 4 季度报告

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2021年四季度，A 股市场依然是区间震荡走势。但结构变化明显，市场高低切换迹象显著。结构上，传媒、军工、通信表现突出，采掘、钢铁、银行显著落后。

本基金在四季度降低了仓位，行业配置上向低估值的行业倾斜，同时自下而上增加了低估值细分子行业龙头的配置。从配两端，即在高景气中做趋势，在低估值中找绝对，向全面均衡和低估值倾斜转换。未来，我们的配置方向总体上仍将延续这一变化，适度微调。

展望后市，市场总体上仍将是指数平淡，机会在结构。后面托底政策依然值得期待，流动性方面总量和微观都对市场有利，不大好的地方是盈利增速不大行。结构上将更加困难，从宏观层面基本上找不到可以看全年的主线。全年看，机会可能比较细碎，需要更多的自下而上。

组合方面，当前仓位不高，一方面是我们认为结构比仓位更加重要，另一方面我们也需要等待更明确的政策信号。政策转向信号已经确立，但力度还不够。 配置上比较均衡，地产、养殖、周期品相对较多，也都属于底仓的性质。其余的自下而上配置，行业个股都比较分散。

全年策略会延续之前做法，偏绝对，适度兼顾相对，主动管理回撤，力争给持有人带来相对满意的回报。

基金经理投资风格、投资策略

根据2022.02.18 14:00 - 15:00 綦缚鹏在天天基金上的直播首秀整理，而且不是因为新发产品做品宣，新发的基金是公司科技猎手施成的国投瑞银产业升级两年持有混合A(014488)，整个直播非常诚恳。 希望做仓位择时、行业轮动、全市场配置的管家型基金经理。

四只产品的区别

3只产品都是同策略，专户的投资也是同策略，只是3只产品在设计上有所不同。总体的策略是一致的，买卖时只是根据产品特性，做一些比例上的调整。加减仓的方向是一致的，只是权益仓位不一致。4只基金都是全市场投资的基金。

瑞源特殊一点，是老的平衡型产品，权益仓位是30-80%；

招财、瑞利都是0-95%，比较灵活一点；

新接的远见成长是偏股型基金，权益仓位是60-95%，和其他3只产品区别大一点。

当前几只产品的仓位是中性。

不太关注同行，而是关注自己，做好自己，主要盯住自己基金的净值曲线，希望自己的产品能有一个相对稳定的一个表现，希望大家买进来不用担心有一个比较大的波动，对持有人的体验关注的更多一点。

2021年是比较难做的一年，2019、2020年是躺赢的年份。

2022年不悲观，整体是结构性市场，权益市场有机会。宽货币是确定性的、宽信用的信号未来也会更多的出来，这种环境下，权益市场不会太差，是有机会的。A股的整体估值不贵，还有一些相当的低估的机会，这些以前大家不太关注。今年是勤劳致富的一年，要努力翻石头，找大家忽视的机会。

2021年四季度转向比较大，整体上把组合的放心配置到稳增长 逆周期上面去了。配置了房地产、大宗商品、养殖等行业。

希望做一个管家型的基金经理，全市场配置，关注行业足够多，对行业不偏爱、不偏见，整体来说相对均衡，注重性价比。

个人认为做投资，回撤是非常重要一点。进攻时不如极致的矛，防守时回撤少一点，拉长看收益不错，这是对投资者比较好的一个交代。买入时点时就决定了风险收益比。自己定的核心股票池，大概120个，覆盖了20个行业（每个月看一遍，每周看四五个行业，每个行业至少跟2家卖方聊聊，每天看一个行业，工作量很大，确实很累），里面的股票是动态的。长期不动（不涨）的股票，放入观察池，等市场风向来了，再把他的权重配上去，这样效率会高一点。

会看周期，长期看好的行业，也会做短期交易。市场短期有时会加大波动，一个公司短期涨到目标收益（比如3年翻倍的目标），肯定会把权重砍下来。

四季度配置均衡，配置了房地产、大宗商品、养殖等行业。个股和行业都比较分散。2022年这几个行业都还有机会。

地产还没有反应完，买他的逻辑就是当时估值被杀到没法看的地步（被定价到被消灭的地步），这是一个非常古老的行业，未来这个行业不会消失，会长期存在。这个行业可以不刺激他拉动经济，但他不能出问题，现在政策修偏，估值在修正过程中，问题不大。

养殖，今年是盈利底部，什么时候能出来不知道，但肯定能够出来，输时间不输钱，是逆境翻转的行业。

周期品，我过去几年一直比较看好，他的逻辑在供给，供给没有了，过去几年做双碳，过去十年八年都没有什么新的投资出来，产能还在削减，但是增长正在变慢，需求绝对量还是在增长，实际上就是供给关系在改善。周期品行业长期看都是印钞机，他可能没有增长，但他的盈利会非常好，但是市场给的估值太低了。

所以我觉得今年成长缺乏整体机会的时候，这些行业会有不错的机会。

如何看待2022年的稳增长主线？

经济失速了，经济要稳。至少要等经济企稳过后，才会去找成长方向。

经济指标上，什么指标可以验证稳增长的效果？

更多的还是要看开工数据。

港股和医药怎么看？

新接的远见成长可以投港股，最近也在开始关注港股，港股也是结构性机会，比较看A股港股哪边更好，就优先买哪边。

医药整体调整接近尾声，属于调整的后段，可能还有一些尾部的风险，可以关注起来了，接下来我会提高对医药的关注度，会去找一些标的先储备起来。我有一颗做多的心，但是在操作上会拉慢一些节奏，因为这种尾部的调整，时间可能会比较长，还是细分行业的机会，真正走得好的就是那么二三十个股票。

A股市场，我觉得以后都是结构性行情。我大概2年前就更同行交流，以后没有牛熊，只有结构。

有色、钢铁、煤炭怎么看？

看好。

几只基金2022年股债资产如何配置？

虽然几只基金是平衡型基金，但赚钱主要还是来自股票，买债券更多的是偏现金管理，几个产品的合约不一样，瑞源权益仓位是30-80%，是要强制执行债券比例不能低于20%，其他几只产品没有限制，我重点都在权益上（股票为主），债券配置上，因为我们有很多优秀的固收同事，我抄作业就好了，基本上委托他们帮我给我一个比较好的建议，我直接抄作业，因为“我比较懒”（因为他定期要看20个行业，工作压力其实挺大的）。

新能源怎么看？

今年新能源没有整体性的机会，因为他也是赛道股，我认为今年赛道股和成长股是没有大的beta行情（整体性机会），机会都来自于阿尔法，要么细分，国内有最牛逼的新能源基金经理，我可能在某种程度上也会抄他们的作业。但今年无论是新能源、医药、消费都是个股零碎的机会，第一投资的难度比较大，第二找阿尔法要在beta稳定的情况下去找，目前beta是否稳定还有待观察。

怎么去平衡长期价值和短期投资持有体验？

我会把股价的波动拆开，他的核心长期驱动因素在哪里，他支撑多大的上涨空间，这个先把握好的基础上，再去把握短期的波动。比如说我长期看好一个行业，可能我配了10个点，但是短期有很多刺激因素，可能机会要来了，我可能会短期的把他从10个点加到20个点去，但是短期因素反应完了，股价会回归长期逻辑，这个时候会把仓位从20个点压回到10个点，大概就是这样的一个做法。整体上，无论是个股还是行业，都会做这样的一个操作。 罗马不是一天建成的，你的目标价可能是长期3年看一倍，可能2个月就干了一倍上去，这个时候就不要再去基本面上给自己加戏了，又翻四倍了。你把他的权重降下来，你不会损失什么东西。

估值方面怎么看？

我个人是比较看重估值的，历史上我曾经对估值要求特别严格，估值洁癖，估值太高的一般都不看，但后来还是做了些修正。我觉得股价有两部分，投资是由两部分获利的，一部分是赚估值从低估到合理的钱，另一部分是合理到高估的钱，后边这个是市场给你的，你要不要赚这部分钱，其实是由自己决定的，我个人更倾向低估到合理的钱。

怎么挖掘低估的标的？

要等市场认同，不能买太早。早一步可能是烈士，早半步可能才是英雄，你才能熬到最后。

怎么控制回撤？

先定义什么是 “回撤”，跌下来，过段时间能爬回去，这个才叫回撤，没爬回去，那就是亏损。我的产品目前基本都叫回撤，因为现在净值都在历史高位附近。组合整体的风险，个股的风险是在买入的时候决策的，每个个股加一块就是组合，组合风险其实在你构建的那一个时刻其实就已经决定了。所以我动态平衡我的组合，让整个组合随时处在一个比较有性价比的位置，我会评估，比如说市场跌10%，我的组合能往下承受多大的回撤，我会实时做评估，如果我的组合可能会超预期下跌，我就会去调结构，如果调结构还扛不住，我可能就降仓位了。我的操作会比较频繁，结构调整得比较快，但整体换手率不会很高，因为他是权重的加加减减。（所以他看20个行业，还要调整结构，工作量会非常大）

我的分散是适度分散，可能更多的在行业层面，第一我肯定不是allin一个行业的，一个行业的上限就是配置不会超过20%；第二还是有重点的，如果太分散就会变成一个指数或指数增强，我个人会偏重3-4个方向配置到我权益的50%，还是有集中的动作在里面的。如果没有集中，你的超额也体现不出来。

基金分红是否预示近期有风险？

这个没有关系，是基金运作正常分红。

今年对成长方向的配置如何？

我现在配置得相对比较少。坦率的说，我在成长上配置，已先扛过这轮调整为首要目标，成长的长期逻辑都没有问题，但是短期的调整压力比较大，我可能先扛过这轮调整，然后去选细分的方向，前面说了，找阿尔法也要在beta稳定的背景下去找。

成长调整见底了吗？

如果贯穿全年来看，我觉得今年成长调整的压力会比较大。见不见底，目前不好判断，从我个人的角度，我不太愿意在这上面去加仓位，我看不清。确定后才会去配置。

持有体验、未来预期、投资寄语是什么样的？

我有时也会逛基金吧看上面的留言，我个人会努力把这个“线”（画线派）画下去，提高大家的持有体验。

我现有的策略，大概是2018年想到这个策略的，那时想，我如果买基金我会买什么样的一个产品，比如我做生意会有一个比较明确的回报预期，但是买基金产品可能就是一个黑匣子，无法预期。我希望改变无法预期这种状况，把自己的策略做得相对透明一点，你买我产品你可能还是无可预期，但还是比其他的可预见性要强一点。

我希望给到的预期就是，第一如果市场能涨，我的产品肯定是能够跟上市场的；第二如果市场调整，我的产品一定会比市场亏得少；第三只要市场走稳了，扛过调整后，我净值可能就会慢慢修复上去，给这样一个预期。这样持有人可能会相对放心一点，买了之后，不用太纠结买卖，时候回头看，你在基金上的操作都是无效的操作。本来基金投资是一个轻松的工作，把资产交个基金经理来管理，操心的事交给基金经理来做，专业的事交给专业的人，我初衷就是这样。

择时是一个难度非常高的一个动作，而且其实基金经理已经在做择时了，你如果再在基金上做择时，结果怎样可能就搞不清了（可能加减仓操作和基金经理相反）。

另外，基金投资更多的是一个闲钱投资，心态放平一点，要赚钱底层逻辑还是长期持有。

我前面说了，我可能会在一些股票权重上做加加减减，但是核心的底仓会比较长一点，大家看我的前十大重仓可能换得比较快，但是实际上我的个股核心权重其实在我的组合里面时间都是非常长的，只是说刚好哪个节点上（季报披露日期）不在前十大了，但是它可能还在我的前十五大持仓。

基金规模对基金策略的影响？

规模太大了，对收益和操作肯定有影响，但是我自己做公募基金的年限比较长，早期接手的时候就管过一个很大的基金（可能说的是国投瑞银核心企业混合121003，2010-04-23 ~ 2013-05-11 3年又19天，期间此基金规模最大为72.72亿元），所以我对策略的容量会看得比较多一点。我评估过我目前的策略，我的超额也绝对不是因为规模小、交易灵活来的，而是来自我的行业配置和在行业轮动的把握上，所以规模再大一点，问题也不大。另外我自己真的规模到了一定程度，我想我会去跟公司申请把规模控制住。目前的规模没有问题。我个人可能能力比较有限，个人觉得我规模过了80亿难度会比较大。（目前距离80亿较远，主要是根据个人风险收益特征与基金匹配，主要是看基金合约的权益比例，看历史綦缚鹏不擅长港股，因此暂时别买远见成长，现任基金的历史季度仓位看，总体都差不多，但是招财的仓位略高一点；鉴于清盘历史，选择历史规模比较稳定基金更稳妥，目前瑞利2.21亿元，瑞源2.99亿元，招财0.66亿元最小但也高于0.5亿元的清盘线；可以看看机构选择的哪只基金更多，招财没有机构，瑞利3.6%，瑞源0.6%，相信专业的力量，选择瑞利，再者瑞利可能是他更上心、更投入精力的基金，或者更容易做出成绩的基金，系綦缚鹏独立管理时间最长的基金，自2016年12月18日单独任职至今，含完整的2018年，WIND显示2017年与沪深300指数基本持平，2018年以来均跑赢沪深300指数，并且在熊市的相对业绩明显强于牛市的相对业绩。最能反映他的投资特征。自他独立管理以来，基金呈现出较低波动、较低回撤、收益跑赢同类基金的特征，尤其近2年每个季度都是正收益、净值曲线和固收 基金长得差不多，最大回撤-5.86%（与其独立管理国投瑞银招财以来呈现的净值曲线相似）。算王牌基金，更容易获奖，而且綦缚鹏更擅长权益，固收是抄固收同事作业。现任基金历史最大回撤看，瑞利-21.23%，瑞源-5.37%，招财-6.63%，远见成长-5.6%，相对瑞源回撤控制最好；鉴于瑞源权益最高仓位80%，买入瑞源的风险最低，担心股债双杀，希望操作更灵活的买入瑞利更好（不过2018年其最低仓位也没有低于30%，因此和瑞源的操作空间其实差不多），且其历史打新股比其他基金更多，不担心清盘的就买招财，规模最小操作最灵活容易产生超额收益；但是从最近1年、3年、5年的基金最大套牢天数、最大回撤、创新高次数来看，瑞源明显胜出，特别是近5年（虽然近5年不是綦缚鹏管理，但债券强制配置20%估计有一定作用），三年业绩是评价一只基金表现重要的指标之一。选择瑞源是最为稳妥的选项，只要綦缚鹏对债券的部分抄作业别配置成可转债等风险资产就好（不过他说是配置的类现金债券，估计风险不大）。

代表基金对比

一、从历史最差回报的表现情况对比看（晨星网，基金成立以来的数据，截至2022-01-31。可惜韭圈儿工具不可以支持自定义时间区间，不然就可以查到基金经理单独管理期间的表现，最差的责任“锅”归属谁，一目了然）

且不论谁的责任，数据再次佐证瑞源的风险相对是最低的。

二、再对比基金经理单独管理期间3只代表基金的表现。

国投瑞银瑞利混合 （LOF）2016-12-17~至今綦缚鹏单独管理。

从2017年开始对比3只基金表现

单就基金表现，拉长到5年以上维度看，瑞源的表现最好。业绩期间李怡文、董晗的功能很大（现在到景顺长城基金公司去了，不得不佩服景顺长城公司，从人员流动看基金公司，景顺长城是比国投瑞银更好的选择）

国投瑞银瑞源灵活配置混合121010 ，2020-07-18~至今，綦缚鹏单独管理。

给3个月时间调仓吧，从2020年10月以来（一年多时间）看其表现

期间3只基金的风险收益差不多，瑞源表现最好。

再看2021年春节以来（期间A股下跌）的表现

期间3只基金的风险收益比，瑞源表现最好。

2021年9月以来（期间A股下跌）收益回撤比，依然如此。就不上表格了。

2022年以来（期间A股下跌）的表现，瑞利表现最好、瑞利次之。

因此，3只代表基金，从长期、短期风险收益比看，瑞源表现最好。

三、其他注意事项

另外基金公司的投研情况、近3年、近5年有没有权益基金收益为负，也是参考的一个指标，这类公司仓位别给太高（最多配置10%的仓位，逢低配置别最高），当然基金经理的作用也是不可忽视的。

国投瑞银基金管理有限公司 概况

• 管理规模: 1641.82亿元 （股票型36.14，混合型453.29，债券型559.61，指数27.36，qd1.58，货币591.21，最新季度权益类基金管理规模364.17亿，排名34/148）

• 基金数量: 114只 （其中普通基金106只， 货币基金8只， 理财基金0只， 封闭式基金0只， 其他基金0只）

• 经理人数: 23人 ，排名42|180

• 天相评级:

• 成立日期: 2002-06-13

• 公司性质: 合资企业 (信托系)

负面新闻如下

（部分，网络搜索，国投瑞银 负面新闻）：

买基也踩雷！军工主题基金“变脸” 国投瑞银旗下产品前四月亏24%！

2021年05月05日 01:30来源： 中国证券报

这篇文章值得一读，很多公司的负面新闻在列。

近三年、近5年主动偏股基金收益为负，我觉得是不太好。https://finance.eastmoney.com/a/202105041909963943.html

拉长时间来看，近三年、近五年均有17只主动偏股基金收益为负，跌幅为两位数的也有不少。这些基金不仅大幅跑输行业平均水平，甚至没跑赢自己对标的业绩基准。频繁换仓、踏错热点，可能是不少基金持续亏损的主因。

军工基金业绩垫底同行引质疑，国投瑞银新帅如何破解诸多难题？

国投瑞银高管变动、人才流失等问题也备受关注。7月下旬该公司董事长发生变更，新帅上任会带来惊喜吗？

投资者网 2021/08/05 14:44

Wind数据显示，自2020年7月以来，国投瑞银基金已经有8位基金经理先后离职，基金经理队伍“换血”三分之一左右；与同行比较，该公司人才流失数量在市场排名第2。

在离任的8位基金经理中，担任基金经理年限最短的王宠只有4年管理经验，但拥有了12年从业经验；时间最长的董晗则是闻名业内的十年资深老将，而其余6位均是具有5至6年掌舵经验的中生代基金经理。此外，国投瑞银基金新增的杨枫、周思捷、肖汉山等7位基金经理，均是不足一年基金管理年限的“新手”。

业内人士认为，公募基金作为人才密集型行业，基金经理的重要性不言而喻。众多经验丰富的绩优基金经理离任对于基金公司而言，也意味着其或将面对人才储备不足或掌舵者“青黄不接”的尴尬局面。

规模向好难挡人才流失 国投瑞银的辛酸路

2021年07月23日 00:27 证券时报网

国投瑞银基金旗下的主动权益类基金及债券型基金的业绩表现平平，收益率跑输同类平均较明显。另外，记者发现，国投瑞银基金还存在人才频繁流失的情况，近一年因个人原因离职的基金经理及副总经理级别高管多达10位。

国投瑞银国家安全混合连续亏损三年 新手管理风控闯红灯

2019-11-11 17:43:39

Wind数据显示，在三千多只能够取得可比业绩的混合型基金中，十月份约88%的产品均取得了正收益，其中，涨幅超过5%的基金有近200只，涨幅超过10%的基金有4只。而在喜悦背后也不能忽略，还是有少数混合型基金令投资者笑不起来。在这些产品中，国投瑞银国家安全混合(001838)不仅在十月份净值下跌达2.64%，而且此前已经让投资者连亏了三年，如今的累计单位净值也仅有0.674元。

　　考量一只基金是否有投资价值首先需要看的就是基金经理，国投瑞银国家安全混合的基金经理李轩的从业经历却让人无法对其充满信心。

　　资料显示，李轩曾任德邦证券研究员、上海星高科技集团产业投资公司分析师，2010年4月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，其第一次担任基金经理管理的就是国投瑞银国家安全混合，并一直管理至今。

　　在2017年4月18日到2018年12月29日期间，李轩还管理过国投瑞银招财混合，但这段时间该基金付出了-30.21%的亏损，而同类产品的平均值仅有-11.38%，也因此位居986的产品排名的第910位。

　　国投瑞银国家安全截止到三季度的资产规模为11.74亿元，而投资者结构上，虽然时常此消彼长，但个人投资者与机构投资者长期也基本维持在各占一半的水平，可见无论是散户还是机构，都让这只基金伤害的不轻。

　　这似乎也从侧面反映了公司近些年资产规模缩水的原因。国投瑞银基金公司成立时间早在2002年，说起来也并不晚，但十几年却始终无法将规模增至千亿元门槛以上。2014年牛市过后，借助投资者的热情，在2015年和2016年时，公司的资产规模显著增加，即便如此，在最高时也仅有995.58亿元，而2018年过后，资产规模又迅速下滑到了769.47亿元。

进入2019年，在年初的A股大涨推动下，不少基金公司都加速成立新产品，规模上涨明显，而反观国投瑞银基金公司，到今年三季度时的资产规模却继续缩水到760.23亿元，排名也从2012年时的25位下滑的到如今的44位。

近年来，国投瑞银基金公司频繁出现“迷你基金”清盘现象，仅去年，该公司就有9只(各类份额合并计算)基金惨遭清盘，而从最新规模看，仍然有7只基金的资产规模低于5000万元清盘红线以下，在竞争日益激烈的公募基金行业，这样的现状显然让国投瑞银十分不利。

国投瑞银去年5只权益亏损超30% 规模下滑9只产品清盘

2019年01月28日 11:55 新浪财经综合

　　股市下跌最受折磨的莫过于权益类基金，2018年国投瑞银旗下权益产品亏损严重，该公司成立于2018年之前且能够取得可比数据的权益类基金共有47只（各类份额分开计算），但40只基金在2018年出现亏损，占比85%。如果从具体亏损幅度看，包括指数基金在内，共有5只权益产品的亏损幅度超过了30%，可谓十分惨烈，而国投瑞银锐意改革（001037）则以38.32%的跌幅排在了主动管理型权益基金跌幅首位。

另外，由于业绩表现不佳，投资者用脚投票，致使国投瑞银基金公司旗下的迷你基金盛行，2018年全年共有9只基金正式清盘（各类份额合并计算）。