【西部利得严志勇】宽信用预期短期内难以证伪，债市情绪有所冷却

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债券市场小幅下跌，10年期国债全周小幅上行不足1bp，1年期国债上行约6bp，短端上行幅度更大，曲线呈现平坦化走势。债市在节后第一周大幅下跌，上周略有企稳迹象，但整体修复力度偏弱。周中公布的通胀数据低于市场预期，乌克兰局势变动、美债收益率有所下行，但均未对国内债市造成明显影响。全周利率债净供给环比增加4421亿元，供给压力回升，资金面略有收紧，降息预期有所降温，周四周五菏泽等地陆续公布降低首套房贷首付比例，东数西算工程全面启动使得市场宽信用预期又起，周五债市再度陷入跌势。

投资展望

展望后续，短期内市场大跌后可能会有阶段性超调反弹机会，但宽信用预期短期内难以证伪，债市情绪有所冷却，长端利率或处于缓慢磨底阶段，后续重点关注地产放松政策及基建发力程度。

配置上建议投资者继续规避地产和低等级城投债。目前转债市场经历了较大幅度的估值压缩，转债性价比有一定提升，建议投资者关注该品种，同时持续关注低估值和稳增长相关行业机会，并开始关注成长性行业。

数据来源：西部利得基金、wind，20220218。

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