地缘政治风险下，该恐惧还是贪婪？

受俄乌事件影响，全球资本市场调整较大，权益资产下跌，黄金、原油价格大涨。A股市场和港股市场同样受到波及，地缘冲突升级导致市场短期情绪趋向谨慎。

我们认为地缘政治风险对国内股市的影响主要体现在几个方面：1）流动性：在避险情绪驱动下，资金可能会短期流出；2）基本面：海外动荡会影响供应链稳定性，导致国内进出口受到影响；3）政策面：原油、农产品等价格上涨可能会推升通胀，进一步推升全球通胀，进而加快美欧加息进程，可能使得中国“稳增长”面临更加复杂的局面。但同时，若美国经济受到供应链影响导致复苏受阻，美联储加息的概率反而会下降。

展望后市，我们认为整体上俄乌冲突对国内经济基本面影响不大，随着海外市场调整结束，短期的市场风险将逐步释放。1月份社融及信贷数据超预期数据表明国内政策稳增长的决心，目前处于政策托底过程，政策还将持续发力稳增长。两会前后预计国内将维持流动性平稳，利好风险偏好提升，后续观察稳增长具体政策的出台。短期我们建议配置稳增长+高景气组合，增配政策支持下的稳增长板块和在高景气度板块中优选个股。