华夏高端制造A（代码：002345）运作回顾

1、摘要：

1月产品逐步加仓电子、机械设备、电力设备等高景气板块，均衡国防军工、公用事业、商贸零售等持仓。调整后组合主要配置于电力设备、电子（半导体、消费电子）、国防军工板块。

2、产品定位：

华夏高端制造A是一只聚焦高端制造主题机遇的灵活配置型产品，风格偏向成长，致力于寻找景气度与估值匹配的优质企业。当前组合调仓思路是回避景气赛道里拥挤的高估值龙头们，去找低估值二线龙头、次新股等。

3、产品标签：

成长风格；高景气；行业分散；

4、业绩信息：

数据来源：华夏基金，托管行复核，2022.2.24。

5、重仓情况：

数据来源：基金2021年4季报，2021.12.31，不作为个股推荐。

6、配置思路：

目前产品主要持有电力设备、电子、国防军工、有色金属等。在市场下跌中逐步加仓电子、机械设备、电力设备等高景气板块。由于军工行业短期业绩不及预期，减持国防军工，同时对公用事业、商贸零售等景气度不及预期的方向作了减仓。

7、市场观点：

1 月以来，市场出现巨大分化，创业板回调接近20%，而低估值的稳增长板块表现突出。伴随着美联储降息预期，赛道资产虽然基本面未变，但人心已变，调仓导致成长股的估值大幅收缩，且交易量收缩。在两会之前，预计稳增长还会阶段性占优，毕竟数据真空期。后面最重要的时点就是一季报，成长赛道需要继续证明自己的高增速，而稳增长板块也需要体现出报表的改善趋势。所以组合会继续根据一季报的情况筛选个股。

一月份社融数据超预期，其实信用已经开始创造，整个市场不缺钱。但短期创业板受到调仓的摩擦成本，还处于阵痛期。往后看：

1）在宏观经济不确定的大背景下，需求确定的行业依然珍贵，例如军工、半导体国产化和一些供给创造需求的专精特新。只是今年对估值会更挑剔、对业绩确定性更苛求。

2）光伏、储能、风电等双碳领域，其需求来自全球，目前看基本面是持续向好的。在经历了大幅的估值收缩后，机会可能已经临近。

今年不会有所谓的“赛道躺赢”，但我们对全年行情也并不悲观。操作上，组合这位置不会再大幅调结构。一边跟踪一季报，一边扩大覆盖范围。重点是跌下来的优质次新股，以及业绩能环比和同比加速的个股（无论周期还是成长，核心是增速和持续性）。