独家中药发行袖珍盘龙转债

2022年3月3日，盘龙药业公开发行2.76亿元可转换公司债券，简称为“盘龙转债”，债券代码为“127057"。

按最新正股价：26.99元，转股价：26.59元，以及转债条款计算，转股价值：101.5元，纯债价值：73.18元，保本价：121.5元，债券年收益：3.37%，A+级，有担保。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.70%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.40%、第六年3.00%，赎回价：115元。较高。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

发行人核心产品盘龙七片为全国独家、医保甲类品种，曾入选中药保护品种。其由二十九味中草药组成，其中盘龙七、壮筋丹、过山龙、珠子参等十三味稀有道地药材，均为生长在秦巴山区海拔1,800米以上的独有的天然名贵中草药。盘龙七片在主治骨骼肌肉系统风湿性疾病中成药领域，具有较强的市场竞争力。2019年和2020年，我国中成药市场骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中，公司主导产品盘龙七片市场份额和销售量排名第三，具有较强的竞争力。

经营业绩

公司2021年业绩增速较高，但增速逐季回落。

2021年业绩预告显示：

公司实现扣除非净利润0.88亿元-0.98亿元，比上年同期增长：21.58%-35.39%。

按预告中值计算，第四季度实现净利润0.19亿元，同比增长45.07%。

主要原因是公司自产产品销量增加和医药流通业务收入增加所致。

宁远君点评：

估值

按照最新预告业绩和最新净资产收益率12.68%计算，盘龙药业静态估值市盈率PE：25.52倍，市净率PB：3.04倍，成长性估值PEG：2.01。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.5%-1.4%。

按每股配售3.2264元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为11.95%，即买300股，8097元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.39%。

综合评级

盘龙药业近期业绩稳定增长，静态估值略高，成长性估值略高。

盘龙转债转股价值高于面值，评级较低，但利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

《2021年金转债回顾，2022年金转债评选方法》已发文，欢迎关注。

《83亿元2只转债发行，中肉签天奈转债上市——可转债市场观察（20220228）》同步发文，欢迎关注。

欢迎关注“投资可转债”，期待与您的相遇。

本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中证券买卖，请自行承担风险！