经历2019-2021年还不错的市场环境,2022年市场充满较多的不确定性,通货膨胀、美国加息、中国经济的增速放缓以及最近的俄乌战争等等,都是投资者近期比较担忧的因素,因此市场的波动加剧,大家对今年的行情普遍不乐观。
前期,我们分析了资本市场发生类似于2008年严重的系统性风险的可能性不大,目前国内主要问题是房地产和消费增长都有明显放缓的情况,经济下行压力明显,但稳增长政策正在持续落地,预计国内的宏观大环境会有所扭转向好。
目前A股和港股的优质资产从估值情况来看,存在系统性风险的概率不高,目前全部A股的市盈率TTM为18.53倍,盈利收益率(市盈率倒数)5.39%,接近2倍十年期国债收益率的5.58%,这一股债性价比水平在历史上都较为少见,恒生指数市净率也破净至0.95。
但发生类似于2016年或2018年的下跌市场行情存在一定的概率,面对未来的宏观和资本市场行情,我们无法给出准确的市场预测,但我们却可以根据未来的最坏情况做出相应的对策,这也是我们涌津投资年初提出的“正确的战略方向和灵活的策略应对”观点。
我们遵循的一项投资策略就是“先胜后战”,孙子兵法云:“胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。古之所谓善战者,胜于易胜者也。故善战者之胜也,无智名,无勇功,故其战胜不忒。” 真正的长胜将军是稳打稳扎,做最有把握的事。
图片来源:Pixabay.com
巴菲特从不盲动,不打无准备的仗,是典型的"先胜后战"。他常说:“我们全神贯注于寻找可以轻松跨越的1英尺栏杆 , 而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆 。”
曾国藩是一个爱用"笨"方法的人,他不喜欢取巧的东西,也不相信什么四两拨千斤的事情。湘军与太平军纠斗13年,除了攻武昌等少数几次有超过 3000 人的伤亡,其他时候,几乎都是以极小的伤亡,获得战争胜利。所谓 "结硬寨,打呆仗",简而言之,就是先占据不败之地,然后慢慢获得细小优势。
做投资也是一样,我们先要考虑安全边际,即不要亏钱,占据不败之地,然后面对市场的风险做出应有的对策,这样才能安然渡过市场上可能发生的各种风险。
如我们常提出的套利和业绩增厚策略,打新、定增和折价的大宗交易便是具备安全边际、”先胜后战“的策略。对于具体的投资,我们也是坚持深度研究,坚持做能力圈内的投资来应对和规避各种风险,虽然看起来有些”呆板“,但长期来看,我们认为是在做正确的事情。
本文作者可以追加内容哦 !