指数专栏 | 疫情重压下，消费怎么看？

1. 市场综述

周五（3月11日），A股低开后震荡下探，三大股指午盘均跌超2%，午后市场上演V型反弹。医药生物、医疗保健板块狂欢，数字货币、东数西算题材活跃，农业、券商造好。上证指数收盘涨0.41%报3309.75点，深证成指涨0.62%报12447.37点，创业板指涨1.15%报2665.46点，科创50涨0.68%报1161.21点，万得全A涨0.52%报5208.51点。市场成交额连续7个交易日超万亿；北向资金实际净卖出超50亿元。

经过这段时间的调整，我们认为，A股已经具备中长期配置价值，建议关注低PEG品种。此外，地缘风险大概率趋于改善，A股估值调整到位，已经具备中长期配置价值。

2.疫情重压下，消费怎么看

本周，全国半数省份出现散发疫情，本土确诊病例数创2020年3月以来新高。以笔者所在的上海为例，餐饮、购物场所人流量呈现明显下降，不禁让人怀疑，经济的三驾马车之一：消费，还挺得住吗，现在是否还可以配置消费板块呢？从经验数来看，本轮散发疫情对消费的“影响”不容小觑。回顾去年消费数据，8月、11月餐饮收入相对于2019年同期负增长，明显低于前后月份。而8月商品零售数据同样出现增速下滑。参考去年经验，本轮散发疫情很有可能显著约束Q1消费增长。

那么，难道我们就要放弃消费板块了吗？答案显然是否定的。大消费行业历来是诞生牛股的摇篮。自2000年以来，美股涨幅前50的公司，可选消费有9家，占比18%，日常消费8家，占比16%，医疗保健公司8家，占比16%，大消费行业合计占比50%。A股的情况也如出一辙。A股市场2005年以来的涨幅榜前50名的上市公司，日常消费13家占比26%，可选消费3家，占比6%。可见无论是在美股还是在A股，大消费行业都是长期大牛股的摇篮，投资价值高。

大消费行业诞生牛股的根本原因，消费已成为经济增长的主要动能。自2010年以来，经济增长中枢下降，宏观杠杆率高企，以投资和净出口为主的驱动经济增长模式难以为继。经济进入新常态，消费逐渐成为经济增长的主要动能。人均GDP和城镇居民可支配收入的持续增加、中国人口趋向老龄化将进一步促进消费。尽管2020年疫情对消费产生了扰动，但目前来看不改长期趋势。

推荐SHS消费龙头指数（931663）：港股消费是A股消费的有益补充。相较于A股的消费板块，港股消费板块子版块更加多元化，涵盖众多稀缺标的以及有竞争力的消费龙头企业，聚焦资讯科技、博彩、运动服装、非白酒的必选消费。港股消费和A股消费的重叠较少，可以与A股大消费行业形成互补。SHS消费龙头精选AH两地优质消费龙头公司，当前估值合理，盈利能力突出，是配置消费板块的最佳选择。

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