为什么下跌时，别人的跌的少？

最近，市场普遍下跌，市场情绪低迷，投资者心态各有不同。

不患寡而患不均

古语言：“不患寡而患不均”。

资本市场也是如此。当市场普遍下跌的时候，人们并不难接受，因为人们知道涨涨跌跌是市场常态，相信最终一定会涨回来的。

但具体到个人来说，又是千姿百态。

有的投资者持有的基金可能在下跌的过程中盈利，如购买了货基的基民，而有的投资者持有的基金可能大幅跑输大盘，相比之下，这就比较难以接受了。

因为投资者期待的收益是波浪式前进的，上涨和下跌时都能跑赢大盘，长期以往以实现资产的累计增值。如果市场下跌时自己的资产下跌幅度过大，等市场回暖时，即使净值反弹，想要再创新高也比别人更难。

那为什么有的人看似能一直“跑赢”市场呢？

核心资产，致力于长期“跑赢”市场

有没有资产能致力于长期“跑赢”市场呢？

实际上，早在上世纪，美国市场就为我们提供了这个问题的答案。

上世界60-80年代，美国受到紧缩政策与战争的影响，道琼斯工业指数长期震荡于500-1100点之间，如果此时的美国投资者选择指数投资，恐怕结果不会好。而同时期，有一组包含50只股票的组合在历史上却长期跑赢大盘，被人称之为“漂亮50”。

自此之后，人们认识到，抓住核心资产，力争实现资产长期跑赢基准。

可什么才是核心资产呢？

一般而言，市场的对核心资产的期待是：“能在经济向上的周期能跑赢通胀、跑赢经济增速，在经济向下的周期能够扛跌。”

具体来看，核心资产并不局限于某一具体行业，而是一类具有某些相似特征的资产。如所处行业景气度较高、公司为细分行业龙头、在国内乃至国际市场具有核心竞争力、品牌优势突出、基本面稳健、主要依靠内生增长等。

具备这些特征的公司通常具有较强竞争力，从而能够在市场上行阶段获得更多的市场份额或者更高的定价权，而在市场下行阶段能够维持市场生存，甚至有余力增加研发投入，最终实现强者恒强，长期稳定盈利。

可如何才能找到这类好公司呢？

好公司常有，伯乐不常有

如果我们回顾A股历史，过去10年虽然大盘整体涨幅不大，但10年上涨5倍、10倍的个股并不少见。

WIND数据显示，2012-2021年间，上涨幅度超过10倍的个股有135只，上涨幅度超过5倍的个股有385只（不包括北交所上市公司）。（数据来源：Wind，数据统计区间：2012.1.1-2021.12.31）

但如何将这些个股从4000多只个股中筛选出来，并不是一件容易的事。而且，核心资产也并非一成不变，会随着经济社会的变化而改变，需要投资者不断筛选与更新，这对投资者的能力和市场认知提出了较高的要求。

所以，好公司常有，而伯乐不常有。

光大保德信基金的国际业务部总监詹佳或许正是这样一位“伯乐”，有着14年投研经验和近10年大中华区域投资经验，拥有广阔的国际视野。他长期专注于资本市场，有着多种行业的研究经验，并不局限于某一具体领域。

对于筛选核心资产，他有着自己的一套标准——“三高一低”：

• 高空间、高壁垒：选取具有长期稳定性、可持续发展、有护城河的行业；

• 高资本效率：选取有持续盈利、穿越周期能力的企业；

• 低波动：在高质量发展企业中，使用历史波动率进行筛选，选择波动率较低的股票。

近期，詹佳的新基【光大核心资产（A：014214；C014215）】正在发行，有兴趣的投资者可以关注一下。

【风险提示】

基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大核心资产混合型基金的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本基金的投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产并非必然投资于港股。本基金募集规模上限为80亿元人民币（不包括募集期利息），如募集期内募集规模超过上限，基金管理人将采取末日认购申请比例确认的方式对前述规模限制进行控制（详见基金份额发售公告）。

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重要提示：詹佳先生于2008年获得香港科技大学运营管理学学士学位，2013年获得香港大学金融学硕士学位。2008年6月至2011年6月在忠利保险有限公司担任研究分析师；2011年7月至2013年6月在香港富通投资管理有限公司担任中国股票主管、投资分析师；2013年7月至2017年12月在建银国际资产管理有限公司担任董事、组合管理部门代理负责人；2017年12月加入光大保德信基金管理有限公司，任职权益管理总部国际业务团队团队长一职。2018年6月至今担任光大保德信鼎鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2018年7月至2020年10月担任光大保德信红利混合型证券投资基金的基金经理，2019年12月至今担任光大保德信先进服务业灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2020年5月至今担任光大保德信永鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2020年6月至今担任光大保德信裕鑫混合型证券投资基金的基金经理，2020年10月至今担任光大保德信行业轮动混合型证券投资基金的基金经理，2021年7月至今担任光大保德信品质生活混合型证券投资基金的基金经理，2021年8月至今担任光大保德信安和债券型证券投资基金的基金经理，2021年11月至今担任光大保德信创新生活混合型证券投资基金的基金经理。