指数专栏 | 底部弹性已开始出现？

Part 01

市场综述

3月18日，上证指数早盘整理为主，煤炭、建筑、水电等造好，创业板指承压。午后保险、银行板块逐渐发力，上证指数迅速扩大涨幅，地产板块趁势而起。上证指数收盘涨1.12%，创业板指涨0.11%。大市成交不足一万亿元，上日为1.2万亿元。本周，上证指数跌1.77%，创业板指涨1.8%。本周，市场出现成长板块的阶段性修复窗口。

经过这段时间的调整，我们认为，科技成长板块已逐步到达底部区域，情绪修复窗口建议关注业绩确定性高的个股；而同时，“稳增长”板块持续发力，金融地产等板块行情有望延续。2017年以来，金融委已多次维稳市场，本周的会议也同样直指市场主要矛盾，对症下药，稳固信心。

Part 02

底部弹性已开始出现？

年初以来，港股一度领涨全球，然而2月中旬后情形急转直下，3月以来更是连续急跌。港股和中概股主要指数都跌至多年新低。市场剧烈波动主要受到美国中概股退市风险、俄罗斯乌克兰冲突、美国加息临近以及中国内地疫情扩散部分地区封城等利淡因素的共振影响。本周三金融委会议之后，港股大幅反弹，我们认为，港股的底部弹性已开始出现。

首先，港股已处于历史估值的底部位置。经过近期情绪剧烈演绎特别是流动性的冲击，港股和海外中资股市场估值已跌到了历史低点。当前恒指12个月动态PE8.5倍，已跌到1倍标准差以下，同时，市净率在0.72倍左右，也位于1倍标准差以下。分版块来看，不管是老经济（金融、地产、交运等）还是新经济（互联网等）都低于长期历史均值。

而本周三维稳信号出现之后，港股连续两天反弹，考虑到后续外部环境好转的话，港股可能具有更大的弹性。历史经验来看，市场底滞后于政策。我们认为疫情超预期，或为资本市场出台更大力度的政策提供契机，稳增长政策将为大跌后的反弹提供政策面和基本面的支撑。其次，金融委会议强调了“切实振作一季度经济”、“保持资本市场平稳运行”、“关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。”等内容，将有力提振港股投资者的信心。

推荐SHS消费龙头指数（931663）：港股消费是A股消费的有益补充。相较于A股的消费板块，港股消费板块子版块更加多元化，涵盖众多稀缺标的以及有竞争力的消费龙头企业，聚焦资讯科技、博彩、运动服装、非白酒的必选消费。港股消费和A股消费的重叠较少，可以与A股大消费行业形成互补。SHS消费龙头精选AH两地优质消费龙头公司，当前估值合理，盈利能力突出，是配置消费板块的最佳选择。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。以上数据来自浦银安盛基金和Wind。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。