别人恐惧我贪婪，逢跌加投多一步——中证800指数定投优化策略回测

【配置指数平衡】：策略（四十）

【定配置、选指数、再平衡】

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近期市场又逢大幅振荡，作为逆向投资的坚定实践者，总有在下跌时买入的冲动，尤其是碰到大幅下跌的时候；但实操中又不敢轻举妄动，纯靠主观判断十有八九出错，在情绪影响下随意操作更非成熟方法，因此还是希望能在明确的规则约束下进行买卖。

对于一次性投资来说，这个明确的规则就是事先设定的再平衡规则，无论是时间再平衡、还是阈值再平衡，抑或是两者结合，其实都已将市场大跌的情况纳入其中，一旦出现按此规则操作即可。

但是对于定投策略来说，其实是可以考虑再多做一步的，比如在定期定额投资的基础上，再事先设立一个逢跌加仓的规则，这个下跌，时间上可以是单日（当然也可以考虑适当加长），幅度上可以设定为5%（当然也可以考虑适度加大或减小），具体如何更好呢？还是来看看历史回测的情况吧。

这个逢跌加仓的规则，来源于彼得林奇在《战胜华尔街》中提到的一个定投优化策略，具体如下：

从1940年开始，在每年的1月31日投资1000美元购买标准普尔指数，那么52年后，你所投资的52000美元，将会增值到3554227美元，相当于总资产增加了 67倍多。

如果你更有勇气有纪律，再多做一步，在每次股市下跌超过10%后，再追加1000美元，52年中股市下跌10%以上共有31次，共追加31000美元；加上之前的52000美元，总成本为83000美元，将会增值到6295000美元，相当于增加了近 75倍。

对应到国内，我们就选取中证800指数，在前期做过的每月定投回测的基础上，加入逢跌加投的规则，来看看长期下来的回测结果：

逢跌加仓规则的设定

区间选择单日，因为这是最简单的，也便于跟踪。

幅度选择5%，基于国内股市有10%涨跌幅的限制，如果指数单日下跌5%，已经属于跌幅较大了，估计从2004-2021年，17年间出现的次数不至于太多，也不至于太少。当然，也可以将幅度略微增大或减小，比如比较下幅度选择 4%或6%的情况。

逢跌加仓规则的回测结果

从2004.12—2021.12，假设在每个月的月底投入 1000元，那么17年，共205个月，累计投入了 205000元，最终的资产总额为 407727元，净收益就是 202727元，所以简单来算，资产总额将近翻了一倍，用XIRR来算，年化收益率约为 7.60%。

如果逢单日指数下跌5%以上，再追加 1000元，那么17年中总共会出现56次，共追加56000元，加上之前的205000元，累计投入了261000元，最终的资产总额则变为504074元，净收益为 243074元，同样将近翻了一倍，但用XIRR来算，年化收益率约为 7%，也是不错的，这只是价格指数本身的收益；如果加上成分股的分红再投资，粗略估计还要再多 1-2%，那么17年的年化收益率还是比较满意的。

加投了56次，相对于定投的205次来说，比例大概在 25%左右，如果你觉得加投的次数想再多一点，或者再少一点，都是可以的，那么我们只需要调整下单日下跌幅度即可。

如果将单日下跌幅度加大为 6%或者减小为 4%，那么相应的加投次数会有变化，具体回测结果如下：

可见：无论是总收益率，还是XIRR年化收益率，差别不是很大，所以主要是看你的资金实力，还有看你的耐心和心态。

当然，我们也不建议将幅度调的过大或者过小，那就会失去逢大跌加投的意义。

逢跌加仓规则的统计情况

同时，我们还可以看一下具体的加投时间的分布特点，以下跌5%以上加投，共加投56次为例：

由表可见，分布很不均匀，17年中，需要加投的年份约有 11年，有6年是不需要加投的，11年中加投1次的年份有4年，两者加起来有10年，也就是说需要多次加投的年份总体来说还是较少的。

在加投的年份中，每年加投的次数相差也很大，最少的加投1次，最多的要加投 18次，对于普通投资者来说，面对这种情况，需要有良好的心里控制能力，在多数时候是基本不需要关心加投一事的，只在少数年份需要花精力关注加投。

对于逢跌加投的情况，最好能有机器来控制，一键设置；至少也需要由机器来提示，否则天天盯盘肯定不是长久之计。

具体来看，在2008年和2015年两轮持续下跌的过程中，需要加投的次数都较多，加起来有30次，占了总共56次的一半多，要有强大的勇气，在下跌年份中，能坚定持续地按规则买入，不要受到外部情绪的影响，这是培养逆向投资能力的绝好实战场。

结论与思考

逢跌加投作为一种定期定投的优化策略是一种可行方式，长期下来，虽然没有增加定投的收益，但也基本不会降低定投的持续收益率；这一策略更大的作用是培养了逆向投资的思维和习惯，并且是一种非常简单的操作，只需在定期定额的基础上多做一步即可。

至于这一优化策略的观察区间，以及下跌的幅度选择，还是可以因人而异的，根据自身的资金来源和性格特点，选取适合自己的才是最好的。

事实上，该定投优化策略也非一定要选，如果没有机器来做监测或操作的话，个人觉得还是可以不做的，毕竟如果有更多的资金，直接在定期定额投资的时候适度加大投资金额即可，这样长期下来，获得的收益率也是不错的。

声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议