什么是ROIC指标？

ROE与ROIC是财务学术语，而不是基本的会计学术语，计算时要做些会计调整。

先说ROE，Return on Equity，净资产收益率或者股东权益报酬率，计算公式如下：

再说ROIC，Return on Invested Capital，投入资本回报率，计算公式如下：

概念和公式有了，分析就简单了。

一、分子PK

ROE用的是税后利润，ROIC用的是息前税后经营利润NOPLAT。

（实践中，NOPLAT通常用"EBIT反推法*(1-有效税率)"来计算）

相比ROE中的R，ROIC中的R加回了利息费用，且不包含各种非经常性损益。

一句话，相比ROE，ROIC聚焦核心业务，更好地度量了公司的财务绩效和直接创造价值的能力。

二、分母PK

ROE用的是股东投入资本，ROIC用的是全部投入资本Invested Capital。

（实践中，全部投入资本通常用"总资产-无息负债"来计算）

相比ROE中的E，ROIC中的IC不仅考虑了股东的投入，也考虑了债权人的投入。

一句话，相比ROE，ROIC还原了公司资本结构的影响，公司盈利能力不会受到财务杠杆的扰动。

看懂没看懂都不要紧，记住两条结论：

第一，ROE受到非经常性损益和财务杠杆影响，ROIC不受这两个因素影响。

第二，ROE是度量公司给股东带来的回报，ROIC是度量公司创造的价值。

另外，由于无法从金融企业（银行、保险、券商）的报表中获得他们的全部投入资本，因此，ROIC不适用于金融企业。

大致懂，但不是完全懂，是不是？

没事，咱举几个例子。

No.3

来，咱举例分析

顺手抓来三家明星企业，芝Sir给你点评：

恒瑞医药近3年的ROE和ROIC都很高，二者几乎没有背离，意味着它创造的价值无杠杆或非经常性损益（例如政府的一次性补贴等）的成分，可谓是货真价值。

ROE和ROIC双高，是为啥恒瑞市盈率常年在50倍以上的原因之一。

海螺水泥ROE从2017年的19%提升到2018年的29%，有没有杠杆或补贴收入的影响？ROIC从16%提升到26%，增长与ROE完全匹配，含金量很高。

海螺水泥2018年报公布后不久，高瓴资本就斥资15亿元入局，成为第七大股东，你现在知道为啥了吧？

万科常年维持高ROE水平（20%+），给股东带来了很好的回报，但你知不知道，实际上它的ROIC并不高（10%+），与ROE相差较多。这表明万科不好吗？不是。

一方面，房地产行业本身不具备高利润率和高周转率的特征，天生苦……实际上万科的ROIC在整个行业中已经是很好的了。

另一方面，这么多年ROE持续优秀，恰恰表明了万科的管理层无愧是国内顶尖的职业经理人团队。