什么影响了当前股市表现？除了俄乌冲突，还有投资者的极端情绪！ | 经禧说

本文由金禧国际环球理财顾问周里亚独家撰稿

周期上下震荡，钟摆来回摆动-霍华德马克斯。

3月份恒生指数曾一度下跌至18134点的低点，较2月末跌掉了近20%；上证指数也未能幸免，最多下跌近13%；中概股更是出现3天下跌30%的惨剧。虽然在国务院金融委专题会议等利好因素的影响下，股市出现一波大幅拉涨，并将3月上旬的大部分跌幅收回，但直到现在无论是A股市场还是港股市场都依然呈现出比较冷清的状态。

如果要问为什么，除了俄乌战争导致和衍生出的风险及不确定性以外，市场投资者的情绪摆动更是加剧了市场的波动。回想一下过往的历史，每次股市的顶部和底部、大涨和大跌都伴随着市场投资者的癫狂和绝望。

当市场情绪的钟摆达到极乐观之时，通常也是市场泡沫即将破裂之时。比如2015年的A股牛市，想必很多老股民对此都还有深刻印象，当年大量投资者拿钱涌入市场，从保安到亿万富翁，从刚刚毕业的年轻人到花甲古稀的老人，炒股热席卷全国，人人都想通过股市来实现“单车换汽车”、“一夜暴富”的梦。甚至在当年6月的时候，有媒体还报道了几位北京市高中生在高考完后跑去开证券户的新闻，而戏剧性的是6月也正是A股的顶部，随后2个多月的时间，上证指数从5100多点下跌至3000点以下，跌幅超过40%。

而目前市场的情绪正处于钟摆的另一个极端位置附近，恒生指数3月21日以来的日平均成交额甚至不到1400亿港元，要知道即使是3月那波剧烈下跌期间的日平均成交额也超过了1600亿港元。大家想想现在身边还能听到多少人在谈论股票，也就能了解现在市场的热度有多低了。

其实，情绪钟摆的背后都是人心和人性在作怪，当市场大幅上涨之后，投资者害怕错过赚钱机会，外加羊群效应的影响，并且认为即使亏钱也是大家一起亏的心态，使得市场在泡沫来临之际也全然不顾风险，甚至在“音乐”结束时继续在其中“起舞”。

但当股市暴跌，完全低于正常市场估值之时，投资者又会因为害怕买入后继续亏损，出现恐惧和害怕的心理，而不进行操作。这就是行为金融学中所说的后悔厌恶偏差，害怕因为没有做本是正确的事而后悔，或者害怕因为做了不该做的事而后悔。因此，降低心理因素的影响，避免盲目跟风，才能更好地进行投资。

正如巴菲特的老师格雷厄姆说“市场短期是投票机，长期是称重器”，虽然恒生指数最近表现欠佳，但长期来看股市必然回归基本面，随着市场消化完不确定性的冲击，市场情绪的钟摆也将再次从顶点向中心点摆动。