大A现在一天天软绵绵的，只跌不涨。
不少人又慌了，这一波跌到什么时候是个头啊？
到底了吗？
莫慌，本文通过历史演绎法，以上证指数为例，来推算一二。
01
复盘一下上证指数发布以来的走势，以月为周期。
上证指数发布于1990年12月，是最老的市场指数，见证了A股30年的历史。
从走势图可以发现，上证指数的周期性非常明显，牛极必熊，熊极必牛。
与同期标普500长牛、慢牛的走势，大相径庭。
从这个角度讲，在A股投资，判断一下市场当前所处的状态，尤其重要。
进一步统计，可将上证指数30年的走势分为4.5个牛熊周期。
经观察，可以发现以下点规律：
（1）牛市无顶
在4轮牛市中，上证指数分别涨了13倍、3倍、4.5倍、1.3倍。最低涨幅也翻倍了，最高涨幅达13倍。
这意味着，在牛市中，勿轻言顶部。
（2）熊市无底
在4轮熊市中，上证指数分别跌了58%、51%、65%、46%。最低跌幅也到46%了，最高跌幅达65%。
这意味着，在熊市中，勿轻言底部。
（3）周期是“漫长”
在4轮牛市周期中，最短的牛市持续13个月，最长的牛市持续63个月。平均时间为34.8个月，近3年。
在4轮熊市周期中，最短的熊市持续37个月，最长的熊市持续78个月。平均持续时间为52.5个月，大于4年。
不论牛市还是熊市，持续的都是一段“漫长”的时间。
这意味着，企图在短期高抛低吸获利，不现实。
（4） “牛短熊长”
从历史数据看，牛市平均持续时间为34.8个月，熊市的持续时间为52.5个月，熊市的平均持续比牛市长1.5年。
说明确实存在“牛短熊长”的现象。
看2000年以后的数据，“牛短熊长”的倾向更明显。
2000年后，有173个月是熊市，平均持续时间为57.7个月；只有37个月是牛市，平均持续时间为18.5个月。
熊市的平均时长是牛市的3倍，说明A股是当之无愧的“牛短熊长”。
（5）市场整体上是向上的
虽然牛市的持续时间比熊市短，但牛市的涨幅比熊市的跌幅大得多。
4轮牛熊，牛市的涨幅分别为13倍、3倍、4.5倍、1.3倍，平均涨幅为543%；
熊市的跌幅分别为58%、51%、65%、46%，平均跌幅为55%。
假设你有10万，先涨543%变成54.3万，再跌55%变成24.4万，总体上依然涨了244%。
从这个角度说，A股整体上确实是不断向上的。
只是牛市容易疯狂，涨太多了，然后在熊市回吐一些涨幅。
A股当前所处的阶段
仅从图形来看，A股的本轮行情始于2018年12月，持续至2021年12月，然后回落，期间是36个月了。
按照历史规律来看，牛市的平均持续时间是34.8个月，当前似乎像极了牛市末尾，熊市开端。
但本质上有些不一样，2018-2021这轮牛市，上证涨幅仅46%，远小于之前牛市的涨幅。
所谓“涨的越高，才摔得越重”，本轮牛市涨幅不到50%，并且今年的一波回调又回吐了过半的涨幅，所以，也无须过于害怕。
02
牛市和熊市各是由什么驱动的？
本文的第一部分我们简单做了规律总结，但并不足以成为预测当前市场状态的依据。
虽然历史总是重复，但每次都有不一样的地方，并非只是简单的重复。
（如果只是简单地看看历史走势就能炒股，那炒股也太简单了，小学生也会。）
所以，需要进一步分析，牛熊背后的驱动因素。
股市背后的驱动因素，从宏观层面讲，主要有4个：经济、货币、资本市场的建设、和宏观环境。
（1）1990年12月-1993年3月
经济增长强劲，GDP增速在10%以上。
货币的增长也非常快，M2的增长达30%。
在这一阶段，上证指数上涨了13倍，天时地利，当之无愧。
（2）1993年12月-1996年3月
经济增速不断下滑，最终降到10%以下。
货币的增速也在不断下降。
加上前期市场涨幅过高，所以，这一阶段上证指数熊了3年，下跌了58%。
（3）1996年3月-2001年6月
经济增速依旧下滑，但下滑幅度收窄。
同样，货币的增长也在下滑。
但在这一阶段上证指数上涨了3倍。按理说，这是不科学的，是非理性繁荣。
事实确实如此，这主要跟当时的资本市场的环境有关。
1996年，交易所还是由地方管理，上交所归上海管，深交所归深圳管。
因为竞争，两地都在谋求将各自的股市搞上去，结果造成了泡沫。
早期“上面”也宽容了这一行为。
1996年4月-12月，上证指数暴涨120%、深成指暴涨340%，“上面”组织人发文警告，口气异常严厉、用词极度尖锐，比如“搬起石头砸自己的脚”、“将扰乱市场的‘害群之马’清除出市场”,等等。
但之后，沪深两市市的所有股票连续2天全线跌停，“上面”怂了，忙放低身段，说自己是如何爱护市场……
总而言之，这波牛市主要是炒作起来的，违背了经济基础，积聚了大量泡沫。
（4）2001年6月-2005年10月
经济增速开始上升，又慢慢回到10%以上.
货币的增长也在上升。
按理说，这有牛市的基础。但很遗憾，这一阶段是熊市。
这主要是由于1996-2001这个阶段的过度投机行为，透支了市场的未来，有经济基础也涨不动。
（泡沫即使一时不破，但总会破灭，并且会透支未来的前景。）
（5）2005年10月-2007年10月
经济持续高速增长，货币的增速也在相对高位，确实利好股市。
加之前一阶段的利好因素为股市积累了充分的动能，股市终于迎来了暴涨，上证指数大涨4.5倍。
这一波的暴涨，有基本面的因素，因为这一阶段经济增长强劲，货币供给也给力；
也有低估值的因素，2001-2005，经济和货币增长强劲，但股市居然熊了4年，积累了充分的动能；
也有泡沫因素，牛市有惯性，涨幅很容易超过合理值。
（6）2007年7月-2014年4月
金融危机的爆发让经济的增速不断下降，到2014年GDP的增速已经降到8%以下。
货币的增速自2009年11月到顶后，也直线下滑。
经济和货币的双重利空，加之上一阶段的泡沫，这一阶段市场熊了7年，跌幅达66%。
（7）2014年4月-2015年5月
经济增长还是处在下滑通道，货币的增速也平平。
但这一阶段，上涨指数大涨了128%，不可思议。
但在情理之中，主要有2方面原因：
其一，物极必反，熊了7年，有些反弹很正常；
其二，主要跟资本市场的建设有关。
2014年5月，“上面”颁布了 “新国九条”，为资本市场的发展进行了部署，给人很大的想象空间，情绪高涨。
11月，沪港通试点启动，提供了增量资金。
此时，很多配资进场，所以即使货币偏紧，但股市却不缺钱（有很多短线资金进来）。
总的来说，这一阶段的牛市主要源于前期的“超跌反弹”、政策上的利好、以及短线资金的推波助澜，但并没有现实经济基础，所以注定无法持久。
（8）2015年5月-2018年12月
经济增速算是稳住了，但货币增速持续下降。
这对股市不怎么友好，所以15年市场高位会落后，市场震荡了2年。
接着，2018年，中美开打，大A终于破防，本轮总计下跌了46%。
（9）2018年12月-2021年12月
这一阶段的经济增速较差，但货币的增速较之前有所提升。
但在宏观层面，却有几大利好。
一是中美谈判取得很多积极的进展。
二是海外疫情失控，给中国提供了一段发展红利期，例如，海外停工给中国创造了大量的出口机会；外资处于避险涌入中国，等等。
所以，本轮产生了结构性牛市。
总结如下：
一般来说，经济增长处于上行通道、货币宽松的时期，股市处于牛市；反之，则是熊市。
但也有特例，例如1996-2005这10年，股市和经济、货币的基本面完全相反，这主要是特殊时期政C造成的。
所以，除了经济和货币，资本市场的建设和宏观环境也是影响股市的重要因素之一。
03
对当前的市场的一些研判
说一千道一万，大家想知道的，无非是当前市场的状态。下面分析分析。
从上面的复盘可知，当前市场的状态主要由5方面决定：经济、货币、资本市场的建设、宏观和上一轮市场的涨跌幅。
总结如下：
（1）经济
当前经济面临一些增长压力，2022的GDP官方增长目标是5.5%，从历史趋势看，依然处于下滑通道。
并且，上海、东三省等地疫情又起，进一步增添了经济增长的不确定性。
（2）货币
货币增长的想象空间有限，虽然短期货币依然偏宽松，但在美联储加息、全球通胀的背景下，长期面临压力。
目前中美10年国债到期收益率只差了不到0.4个百分点，况且美联储又处于加息周期，中国货币的弹性在变小。
总而言之，从长期看，货币对股市的助力有限。
（3）资本市场的建设
G对资本市场的重视程度日益提高，最近甚至提出了“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”。
说明G现在有意识地呵护市场。虽然这不会改变股市的大趋势，但可防止暴涨暴跌。
并且，还一直在重申“推动长期资金入市”，这也有利于培养长牛行情。
总的来说，G愈发重视资本市场的建设，这对股市是利好。
（4）宏观环境
宏观层面的问题不用多分析，这肯定是一些不利因素。
这里面，美联储加息影响大一些，是长期影响。
其它的，影响可大可小，俄乌危机，听说现在谈判进展不错；疫情，控制住了就没事；中美贸易问题，目前来看进展也挺积极（主要源于美国通胀，他们也不想再这个时候树敌）。
（5）上一轮的涨幅
最后一个，上一轮牛市，如果可以称为牛市的话，涨幅非常有限，并没有积累起泡沫。
没有泡沫就没有大风险。
从长期来看，目前未必是处于新一轮熊市的起点，也可能是慢牛的中点。
综上，目前A股的中期前景确实一般，但可以继续大跌的空间有限。
而且，后续若出现一些意料之外的积极变化，比如中美进一步和解、美联储加息幅度变缓、国内经济增长超预期，等等，股市迎来一波强力反弹也未可知。
以上就是网叔对当前市场的一些分析。
总有人想问，现在到底部了吗？其实，他们问的是，市场什么时候反弹。
但是，很遗憾，这个问题没有明确的答案，也没人能告诉你。
做投资，如果一昧地关注短期涨跌，就像是在操场上跑步，不论你多么努力，也只能是原地打转，前进不了分毫。
而科学的投资，一定是着眼于长期，先定大方向，再定策略，这样即使中间走慢了一点，只要方向和策略没问题，最终就会到达目的地。
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