一、2022年以来，医药是如何走过的？
1月：核心资产进入调整期，调仓预期产生影响；前期中药等热门概念持续一段时间后开始回调；广东药品集采导致生长激素暴跌，医药消费品受到压制；国际局势变换下，市场对创先药出海产生担忧；以新冠为首的主题型炒作升温。
2月：药明生物被列入美国商务部UVL名单，导致CXO板块暴跌；FDA信达事件及医保集采吹风会引发医药进一步下跌；低估值中药及自主可控概念升温；香港疫情爆发，Omicron病毒防控的组合（疫苗+检测试剂+新冠小分子+中药新冠药）热度继续提升，叠加辉瑞新冠药在中国获批和博腾拿到新冠超级大订单，带动医药企稳回升。
3月以来：因俄乌局势突变，医药受到影响出现急剧调整和震荡；全国多个重要城市先后疫情爆发，尤其是上海疫情发展超预期，疫情概念进入亢奋状态；中药因“十四五规划”预期提升和文件正式出台进入反复炒作。
图1：医药生物指数及上证指数行情图
来源:Wind，2012.12.1-2022.4.16
从大方向上来说，在今年独特的国内外政治经济环境下，医药在跌了近10个月的状态下，筹码、估值出清都比较好，相对比较优势越来越明显。
疫情、国内政策、国际局势变化影响子行业下跌。涨幅居前子行业中化学原料药和医药商业基本是疫情驱动，中药只要是政策受益、比较优势显现，部分中药个股表现也与疫情相关。医疗服务主要受到市场对民营医疗服务政策转向担忧，生物制品主要受到生长激素等集采政策的影响。
过去4-5年是医药牛市，投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”，2021年下半年到2022年就是医药牛市离去的过程，更应重视“估值消化状态下的个股性价比”。
二、接下去的医药行情怎么看？
中短期来看：今年医药有相对优势，但还是自下而上。规避政策大原则不能忘。
一方面耐心等待赛道股超跌折价机会。
一方面寻求进攻机会，重点关注四个方面：新冠（药&疫苗）、中药、一季报、筹码出清后的CDMO。
在上海出现疫情拐点之前，新冠线还是继续重视，尤其是治疗手段这条线，包括新冠治疗药、中药抗疫、新技术路径的新冠疫苗等。
另外，结合疫情带来的医药关注度提升，医药配置需求会提升，像筹码出清的CXO、中药部分标的等都会有表现。
在主题横飞的3月，貌似一季报都已失效，但是在4月，一季报可能会贡献更多弹性。根据中国证券报，A股共有1795家上市公司披露2021年年报。其中，1556家实现营业收入同比增长，占比达86.69%；1250家实现净利润同比增长，占比达69.64%。1269家公司计划报告期内进行现金分红，占已披露2021年年报公司数量的70.7%。
从细分领域来看，新冠检测、新冠疫苗、中药等领域需求旺盛，相关公司业绩良好。券商认为，当前医药生物板块估值仍处于低位，具备良好配置价值，建议重点关注一季度业绩高增长或改善的细分领域。
另外，上海见顶后，复苏条线会继续，医药里面体现最多的是“医疗服务和消费医疗”，会叠加筹码出清、股价低、配置需求提升而演绎。
三、从中长期来看，什么样的领域能走出10年10倍股？
不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。
医药长期看需求释放和跳跃式老龄化之后的确定性比较优势。长期的4+X战略思路是不变的：医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。另外医药行业百花齐放，特色细分领域同样有可能走出牛股。
（1）医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代。
创新药技术平台升级：创新药受政策鼓励，部分企业已经陆续进入到收获期。
创新药国际化升级：国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择，部分企业逐步获得进展。
创新类器械：器械行业整体高增速叠加进口替代，平台型企业与细分赛道龙头快速发展。
创新疫苗：创新疫苗大品种大时代已经来临。
创新产业链CRO：创新药受政策鼓励，而创新服务商最为受益，前臵创新药获批出业绩。
（2）医药制造升级：中国制造的全球市场竞争力持续强化。
（3）医药消费升级：健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑。
（4）医药模式升级：变革时代、医药新的长期发展趋势。
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