指数专栏 | 疫情下上海积极推进企业复工复产

Part 01

一周市场总结

上周各指数全面收跌，其中万得全A指数下跌2.46%，上证指数下跌1.25%，沪深300指数下跌0.99%，创业板指数下跌4.26%，科创50指数下跌5.25%，全市场日均成交额约0.91万亿，交投与此前一周略有下降。近一周全市场资金净流入约29亿，流出板块占多数，其中食品饮料、煤炭、有色金属、房地产、农林牧渔、钢铁、交通运输以及银行等板块净流入较大，电力设备、计算机、传媒、机械设备、基础化工以及建筑材料等板块净流出较大，具体行业资金流结构如下：

上周各指数均收跌，成长相关板块跌幅较大，但市场总体资金流入流出较为平衡，活跃板块较此前几周增多，市场处在震荡磨底阶段，结构性机会仍存，震荡整理后大概率向上。

Part 02

近期热点总汇

4月15日晚间，中国人民银行宣布，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

中国人民银行表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

央行有关负责人表示，央行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

在本轮疫情开始之前，其实从去年 4 季度以来，我国经济本来已经处于缓慢回升的通道。不管是社融从去年四季度开始企稳，还是 PMI 指标连续几个月回升，都指向经济已走出底部。但新一轮疫情的到来明显打断了复苏的进程。由于这一轮疫情波及城市数量偏多，对各地的人口流动造成了明显的影响，而人口流动的明显受阻直接对经济产生冲击。预计3 月的生产、出口和消费指数都受疫情影响出现加速回落。从经济基本面看，稳增长压力明显增大。

去年下半年开始，小型企业 PMI 趋势回落，与大中型企业的分化进一步加剧。3 月小型企业从业人员指数由上个月的 49.4%降至 47.3%，就业形势依然严峻。因此，对于没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，本轮额外降准 25bp，意在加大对小微企业和“三农”的支持力度。

相比于去年 7 月和 12 月两轮各 50bp 的调整，本轮全面降准幅度不大，为 25bp，共计释放长期资金约 5300 亿元。实际效果上还是要看央行的后续操作及银行间资金利率的变化。其实 4 月以来资金利率已经有明显的下移，DR007从 3 月底的 2.25%降至 4 月 14 日的 1.73%，因而接下来进一步下行的空间或也有限。

上海疫情对供应链带来了压力，工业和信息化部前方工作组赶赴上海后，加强部市协同、前后方联动，对受疫情影响较大的重点企业和外资项目进行摸排，掌握生产运行面临的困难问题，摸清复工复产的梗阻和障碍。研究建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立工业和信息化领域保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业666家重点企业复工复产。

工业和信息化部会同有关部门、地方根据疫情防控要求和全国重点产业链需求，坚持“一企一案”，指导重点企业制定复工复产和疫情防控方案，先易后难有序推动复工复产。研究制定生产运行（复工复产）疫情防控标准，督促企业查漏补缺，统筹做好疫情防控和复工复产。

会同发展改革委、交通运输部建立长三角“三省一市”重要生产物资保障协调对接机制，推行通行证互认，设立问题投诉和解决渠道，解决往返中高风险地区应急物资中转接驳站司乘人员行程码管理问题，确保关键产品和三农物资运输顺畅。上海前方工作组深入产业链龙头企业，通过点对点、一对一、短平快的方式，及时协调解决关键原材料库存告警等影响稳定生产的急迫问题。

今年以来，伴随着A股市场调整和成长风格受挫，上市新股破发现象频频上演。进入4月份后，新股破发比例更是快速攀升，目前已有超过半数新股上市首日破发，科创板、创业板成为新股破发的“重灾区”。Wind数据显示，截至4月15日，4月份以来上市的13只新股中，上市首日收盘破发的就多达7只，占比过半。而在今年一季度，上市新股首日破发比例为22.09%，四月份以来破发比例就激增21.55个百分点。

自从去年证监会对新股发行定价环节的机制进行调整之后，新股发行定价博弈更加充分，定价更加市场化。而且今年以来上市的新股主要集中在成长性行业，随着二级市场行业估值的不断走低，市场给与新股的估值水平也在下调，从而导致部分新股在上市之后出现了破发现象。

成熟市场的新股也经常破发，港股市场近一年来大部分的新股都是破发。二级资本市场的热度对新股的估值有较大营销。预计以后的新股收益率会相较前几年大幅下降，长期来看打新的年化收益会向无风险收益率回归，同时参与新股申购的难度会加大，必须得对新股质地进行仔细甄别，对新股的基本面做深入的研究。

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