近期国产游戏版号继去年7月以后暂停核发后迎来重启，成为资本市场关注的焦点。
这能给游戏板块带来超强机遇么？哪些板块更为收益？背后存在哪些风险？
游戏版号重启对游戏行业而言是重大利好，一方面有望改善游戏公司下半年或明年的业绩预期，游戏公司有望进入业绩改善通道，同时对有利于改变投资者对互联网和传媒行业的悲观预期。投资者借道游戏、传媒等主题基金布局时，最好采取定投方式。
游戏版号“重启”带来大利好
提问：据国家新闻出版署官网显示，2022年4月首批国产游戏版号下发，共45款国产游戏获批。您认为这对游戏行业是否迎来大利好？如何评价这个时间对此行业的影响？
苏燕青：时隔8个月后，游戏版号的重启，对整个板块来说确实是大利好，为投资游戏板块带来信心。版号的重新发放表明游戏行业仍旧是可以持续发展的，也必须认识到总体监管的态度并未发生实质改变，游戏版号前置审批仍旧是游戏行业发展的大前提，上市公司以及投资者仍旧无法预期或则掌控游戏版号的发放节奏，所以从这个角度来讲，若想从版号的管控放松预期获取短期投资收益相对比较难，建议投资者更关注上市公司的业绩，配置有业绩支撑的、以及业绩受版号发放节奏影响较小的龙头公司。
在整个时间点上放开游戏版号，板块股价并未如期涨势迅猛，可能有如下两个方面的原因：第一、当前A股整体市场情绪不佳：海外地缘政治战争的发酵、美国加息节奏的超预期、对国内滞涨预期的担忧、多地疫情防控仍旧处于紧张状态等内外部因素影响下，大盘整体表现不佳，投资者参与热情不高，板块性的好消息会出现反应时滞；
第二、本轮游戏版号放开后首月获批45款游戏，推算一年下来不到600款游戏，而正常年份上千款游戏获批相比仍旧较低，且与上轮管制首月获批数量相比，本次版号恢复首月获批数量有点低于预期。整体来看，可能大盘整体环境对板块影响较大，预期随着龙头公司一季度业绩报告的披露，迟到的行情会补上。
游戏领域估值处于低位
提问：您如何看待游戏领域的投资价值？目前的估值水平如何？中长期是否存在机遇？
苏燕青：整个游戏板块的增速自2018年以来增速已降至20%以下，一方面国内的互联网用户已相对较为平稳，中国游戏用户规模已达到6.66亿人，游戏用户已无明显增长，游戏板块的人口红利已结束；另外一方面，近几年来受各种因素影响，国内消费有一定压力，游戏用户的付费增长相对有限。
游戏板块已过高增长时期，叠加政策的监管，整体板块的beta行情相对有限，内部出现结构性的分化，龙头公司的投资价值相对更高，龙头公司的游戏版号相对较多，能够抵御监管周期，业绩稳定性相对较好，在估值相对较低的时候，配置价值较高。自本轮调整下来，游戏板块的估值水平相对较低，不管是整体板块估值，还是龙头公司的估值，从当前时间点来看，中长期配置价值相对较高。但仍旧要跟踪监管节奏，以及整体市场情绪的变化。
传媒基本面进入底部回升区间
提问：若从大的传媒领域来看，您如何看待目前这一板块的投资价值？估值水平如何？
苏燕青：从整体传媒领域来看，游戏相比出版、影视、院线、广告等相比，业绩仍旧有一定的支撑，出版、影视、院线、广告受国内疫情影响，业绩影响相对较大，且未来疫情管控无法预期，所以尽管估值相对较低，但中长期来看，业绩拐点无法预期，且板块无明显利好催化；而游戏板块龙头公司的业绩相对有支撑，且当前有版号恢复的利好，随着后期版号的陆续发放，游戏公司业绩下半年以及明年的业绩仍旧可以预期，且游戏板块的估值也较低，但仍旧建议配置龙头公司，因游戏本身的开发需要持续的资金、人员投入，即使版号放开，小公司的研发实力仍旧远低于龙头公司。
可通过定投布局
提问：若借道基金参与这一波游戏重启的利好，应该如何筛选基金？有哪些风险因素值得关注？
苏燕青：今年以来受海外地缘政治局势演变、海外中概股退市风险发酵、“滞胀”担忧、国内疫情多点爆发等因素影响，A股整体回调较多，尤其是以信息技术为代表的成长板块，估值快速回落到历史相对底部区域。
所以不仅游戏板块估值相对较低，整个TMT板块的估值也相对较低，消费电子、计算机软件等目前或已处于业绩、估值双底部局面，如果投资者想要借道基金参与这一波游戏重启的利好，可以考虑选择TMT板块的龙头组合，包含电子、计算机、传媒游戏龙头公司，但由于目前影响整体大盘的因素尚未明朗，短期仍不排除受大盘影响向下震荡的可能性，所以可以采用定投的方式，制定以一个季度或者两个季度为周期的定投方案，待市场情绪恢复，获取估值修复以及板块性利好催化的相应机会。
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