互联网公司活力凸显，有望带来中长期持续回报

目前大宗商品价格维持高位对上市公司一季报和全年盈利带来负面影响，但基于以下方面，我们对未来市场表现并不悲观，市场结构分化的趋势或将逐步清晰。

首先，经济不确定性已经有所下降。在经济工作会议提出以经济建设为中心之后，基建逐步启动，地产政策放松也在因城施策的大背景下逐步落实，经济大幅下行的风险有所下降。

其次，国内通胀压力尚可控，但价格体系大幅下行难度较大。主要是并没有出现明显的供求过剩，且供给侧调节能力比以往周期明显提高。

再有，流动性仍保持较宽裕的状态。宽货币逐步向宽信用传导，基建、地产两个闸门逐步启动，实体经济面临的信用环境逐步改善。

当前宽基指数估值处在历史较低水平，市场整体估值水平没有明显高估。

目前重点关注以下投资机会：

软件和互联网，具备优秀的商业模型，用户粘性和业务延展性强，过去一年政策监管加强，相关公司快速在业务和人员上进行了调整和优化，这既是行业发展的必经阶段也体现出了互联网公司的活力和韧性，到今年一季度政策监管进入常态化，业务逐步企稳重回增长，中长期有望带来持续回报；

智能车，电动车在2021年越过渗透率拐点，智能化在2022 年进入0 到1 阶段，行业处于成长早期，景气度高；

半导体，全球半导体从去年进入景气周期，当前仍处于景气高位，国内半导体行业部分公司处于成长初期，通过产品扩张和客户扩张持续成长，可抵御周期波动，有望带来长期回报。

风险提示：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，不构成投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。