【兴证资管】大类资产配置周度观点0517

后市展望

上海分阶段推进复商复市，央行、银保监会调整差别化信贷政策，前期高估值的高端制造板块，PE分位数大幅回落，中短期内有利于市场的因素在增加，未来一段时间将是政策友好期、数据真空期以及情绪修复期，市场可能有一定的表现机会，但美国通胀及美联储加息缩表或将阶段性压制风险偏好的提升。行业看好：受益于稳增长加码信号刺激，有望迎来估值修复行情的地产、建筑、建材、金融、周期等低估值板块；超跌反弹的高端制造板块，如新能源、半导体、军工、风电、光伏等，以及渗透率由低到高上升的智能汽车等；疫后复苏相关的消费板块（白酒、地产链及部分必选消费）。

上周市场回顾

上周，国内公布了金融、通胀及进出口数据。金融数据方面，4月新增社融规模9102亿元，前值为4.65万亿元；新增人民币贷款6454亿元，前值3.13万亿元；社融存量326.46万亿元，同比增长10.2%，较上月下滑0.4个百分点；M2同比增长10.5%，M1同比增长5.1%，M2-M1剪刀差继续走阔。通胀数据方面，4月CPI同比增长2.1%，高出前值1.5%，环比增长0.4%；PPI同比增长8.0%，不及前值8.3%，环比增长0.6%。进出口数据方面，4月出口同比增长3.9%、不及前值14.7%，进口同比零增长、持平前值。政策层面，15日，央行、银保监会宣布调整差别化住房信贷政策，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。海外方面，美国公布4月通胀数据，CPI同比增长8.3%、较前值收窄0.2个百分点，PPI同比增长11%、较前值收窄0.5个百分点。

上周市场表现上，成长和周期占优，前期跌幅较大的成长股强势反弹，主要原因包括上海社会面基本清零、美债利率短期见顶回落等，前期多重利空不断叠加所带来的悲观情绪阶段性得到缓解。行业视角，上周表现较好的是汽车（8.4%）、电力设备（7.9%）、电子（6.3%），表现靠后的是银行（-0.6%）、煤炭（-0.5%）、石油石化（-0.4%）。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。