SPAC(Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司)SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体,并优化各个金融产品的特征,完成企业上市融资之目的。

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SPAC上市方式分为以下几步:

第一步,成立一家“空壳公司”,即SPAC。

SPAC一般由共同基金、对冲基金或其他融资专家组建,其特点是只有现金,没有任何其他业务,专门用来做兼并和收购交易,本质上相当于投资公司。

第二步,将SPAC在纳斯达克或纽交所完成上市。

上市公司以投资单元的形式发行普通股与认股期权组合来募集资金,一个投资单元通常包含1股普通股与1-2股认股期权。

第三步,对上市募集的资金进行投资和托管,以确保SPAC的资金安全。

第四步,SPAC要寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司,即目标公司。

通过尽调、投票表决等一系列程序以后,将SPAC与目标公司进行合并,使目标公司获得SPAC的资金,SPAC的投资者获得合并后公司的一部分股权。

由于在合并前SPAC已经在纳斯达克或者纽交所上市,合并后的新公司也就直接成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。

值得注意的是,SPAC需要在两年内找到收购目标,否则,需要向投资者退还初始资金。

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美国SPAC上市具体流程如图所示

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美国和中国对比SPAC上市流程,如下图所示

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谁会选SPAC上市?

“SPAC模式最大的优势是对标的几乎没有任何限制,只要在法律允许的范围之内,几乎任何领域的任何公司都可以通过SPAC上市。”中关村股权投资协会副会长郑捷表示,SPAC适合那些还在快速发展当中,但还没有来得及盈利的中小型公司,尤其是那些甚至还没有来得及有自己的产品,但是非常有潜力的公司——它们非常适合采用这种方式上市融资。很多初创的中小型公司,可能点子很棒,运营模式很好,但是还没有盈利。这时就要考验投资者是否有足够的眼光,可以看到这些公司的未来潜力。例如让查玛斯大赚一笔的Virgin Galactic,在上市之前,每年收入只有几十万美元,而亏损高达1.4个亿。这种情况下,通过传统的IPO上市,肯定是行不通的。而通过SPAC上市后,其股价已经飙升了200%。

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某种程度上,SPAC制造了更多伯乐与千里马相遇的机会。而且,从机制上来说,SPAC与传统IPO相比,有自己独到的优势。比如,SPAC上市的确定性非常高。上市整个过程,几乎不涉及到承销商,也不需要向市场进行募资,所以上市进程几乎不存在外力阻碍,只需要按部就班完成流程,成功上市的概率很大。“一般不会出现忙活了半天还不一定能成功上市的情况。”郑捷说,而且,相对于传统借壳上市,SPAC的壳资源干净,没有债务、法务等方面的历史遗留问题。此外,通过SPAC上市,时间更短。从标的公司和SPAC公司签订合并意向开始,一般3-6个月就可以完成上市,而传统的IPO时间通常在8-12个月左右。同时,SPAC公司对标的公司估值相对灵活,只需要双方达成一致意见即可。而不需要向IPO一样,对公司现状进行严格审查,也会减少大量繁琐的材料审核工作。

综合自:锋凌天下、汇智雪炭

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