基金投顾观察282期 | 大白君的若水策略分享与我的穿透分析逻辑

在昨天对若水主动策略进行分析之后，非常高兴和若水主动的主理人大白君进行了一下交流。大白君现在加入了国联，天天基金渠道的若水主动也转换成了投顾服务，在未来可以更好地为投资者朋友们管理策略、获取收益了。

大白君也对若水主动的几个策略点进行了一下补充说明，征得同意后通过今天的文章，也分享出来。主要的内容在两个方面，一个是在策略方向选择上面，另一个是在基金的选择方面。

第一个在投资策略方面，若水主动是会确定方向后，才进行基金选择，同时在配置方面会，会有意规避一下机构共识度比较高的，持仓比较大的股票，比如宁德时代这些。同时在大的策略方向，现在大白君也在持续进行迭代优化投资策略，并砍掉一些不必要的精力浪费。

第二个在基金选择方面，由于昨天我们分析后，整体若水主动的持仓基金相对比较偏小一些，我就问了一下大白君，基金规模是否是选基时的关注点。大白君反馈说会关注，但持有的基金规模主要还是与策略容量有关系，根据策略情况大规模和小规模都可以进行配置，但有一定的倾向性，因为小规模的更容易做交易。

借着大白君的解读，我也聊聊一直在做的基金投顾穿透分析的逻辑。

一个投资决策中，投资策略是因，组合持仓是果，但投资策略我们很难直接了解到，所以投顾的穿透分析就是一个逆向工程，从最终的持仓来推断投资策略的特征。

首先是从净值曲线上做分析，由于市场在不同的阶段，所体现出来的特点是不一样的。我们能通过净值曲线的走势和最大回撤并结合持仓数据，了解到投顾组合在择时和投资风格方面的特点。我们在最近的分析中经常用到的一个规律，就是净值曲线是否可以突破去年2月份的高点，就是对价值风格和成长风格的判断点。

其次是基金持仓，基金持仓就可以很好地看出来投顾的持仓偏好与策略的持仓分布特点了，比如说配置方式以指数基金还是主动基金为主，是否有侧重的持仓比例还是等权分布，倾向于大规模的还是小规模的。

最后是整个策略底层所持有的股票是什么样的。毕竟基金投顾所配置的基金底层还是股票，但所持有的基金比较多，一只一只的基金不能体现出来整体持有的股票的特点。穿透分析看到最底层的股票持仓，就能了解到基金投顾当前所侧重的行业特征，是否更倾向于机构的一致性持仓。

最终就通过上面几方面的分析来得到一个基金投顾组合的策略特征，就能更好的去持有了。

理解是信任的基石。

大盘云图

以上是今日大盘云图，在昨天晚上外围这么拉胯的情况下，国内市场依旧能拉回来，确实强势，但说直接走好，就需要市场真真正正走出来右侧之后才能判断。说不定这一波美股的下跌，还能让我们有一波美股的配置机会呢？

府库投顾指数