在医美领域，爱美客（300896.SZ）是一家羡煞旁人的公司。
2021年，公司营业收入14.48亿元，同比增长104.13%，近五年复合增长率59.7%；净利润为9.58亿元，同比增长117.81%，近五年复合增长率84.8%。今年一季度，公司营业收入和净利润分别增长66.07%和64.03%。
不仅如此，与2017年相比，公司毛利率由86.15%提高至93.7%，净利率由34.49%提高至66.12%。
当然，财务数据代表的是过去，唯有业务面向未来。
5月23日，爱美客发布公告称，公司已与韩国Huons BP（Huons Global的子公司）于5月20日签订经销合作框架协议，约定爱美客以研发注册方式引进Huons BP肉毒素产品，并在约定经销区域（指中国，包括澳门和香港）内作为后者指定的唯一合法经销商进行产品的进口和经销。
除此之外，双方还特别约定，爱美客须获取协议项下产品的进口和销售许可证，产品的进口和经销须以爱美客在经营区域内取得产品注册证为前提。需要特别说明的是，爱美客曾于2018年与Huons（Huons Global的另一家子公司）签订经销协议，约定爱美客以研发注册方式引进HUONS的A型肉毒毒素100U产品，此次与Huons BP新签署经销协议包含上述A型肉毒毒素100U产品。
简单的说，此次签署的经销合作框架协议涉及的产品线更多、更加丰富。
Huons Global是一家怎样的企业？
据介绍，Huons Global是韩国知名制药及医疗器械企业，2006年在韩国上市，Huons BP是Huons Global全资子公司。公开资料显示，Huons BP为韩国肉毒市场第四大参与者，2019年其肉毒素产品在韩国本地市场份额达5%。
与此同时，爱美客也是Huons BP的参股公司。2021年7月，爱美客使用超募资金约8.86亿元对Huons BP进行增资并收购部分股权，合计持股比例25.4%。需要特别强调，双方的合作始于2018年，而增资则发生在2021年，从这个角度说，应该发生在肉毒素产品在国内的研发和注册已经取得重大进展的情况下。
重点说说肉毒素产品及其市场空间。
截至目前，国内已经批准上市了四个品牌的肉毒素，分别是美国艾尔建的保妥适Botox、兰州生物的衡力、法国Ipsen的吉适Dysport和韩国Hugel的乐提葆Letybo。爱美客合作的韩国Huons BP产品目前已经进入三期临床试验，预计2024年左右上市。
根据弗若斯特沙利文报告，按销售额（出厂价）计，2016-2020年，我国肉毒素产品市场规模由15亿元增至39亿元，年复合增长率为26.9%。根据同一数据来源，预计到2025年和2030年，将分别达到114亿元和296亿元，2025年至2030年的年复合增长率21.1%。
最后，简单概括肉毒素的投资逻辑。
第一，在国内市场，最受消费者欢迎的非手术类医美项目中，肉毒素排名仅次于玻尿酸。在欧美市场，跟玻尿酸相比，肉毒素的市场规模更大；第二，肉毒素主要用于去皱纹瘦脸，对于爱美女性来说，这一消费非常“刚性”；第三，肉毒素平均3-4个月需要重新进行注射，消费粘性强，具备不断消费的特点；第四，由于属于可选消费范畴，且消费者对价格不敏感，有利于产品不断涨价。
一言蔽之，低市场渗透率叠加巨大的市场空间，造就了市场对爱美客的无限期待。
- 爱美客(300896)
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