创金合信基金谢创：致投资者的一封信

各位小伙伴们，大家好，我是谢创。

今年以来，受国内外多重因素影响，权益市场波动加剧，债券市场成为不少资金的“避风港”。根据wind数据显示，截至2022年5月30日，股票型基金总指数、偏债混合型基金指数今年以来的收益率都为负数，而短期纯债型基金指数以1.32%的收益率脱颖而出。

当前，面对海外通胀高企、主要发达经济体加息预期明显升温，“债市未来走向何方”成了不少投资者最为关注的话题。今天我以一封信的形式跟大家分享我对债券市场的一些看法和思考。

二季度，在美联储加息缩表和汇率的双重压力下，国内资金面维持宽松态势。当前资金利率较低且市场流动性较为充裕，隔夜利率显著低于政策利率。回顾过去三年隔夜加权利率显著偏于政策利率的情况，都对应着市场中某一阶段特殊事件的冲击。比如2019年年，在包商银行信用事件的冲击下，政策利率和市场利率出现明显偏离，银行间回购市场的交易信任度下滑，摩擦成本显著上升，回购市场的正常运作出现了动摇。在这种情况下，央行通过投放过量流动性的方式，维持流动性的充裕，慢慢修复摩擦成本。当市场回购运作回归常态后，央行的过量投放也相应回笼。2020年11月，受永煤事件冲击影响，流动性处在相对宽松状态，此时的回购利率也和政策利率出现了明显偏离，直到2021年1月中下旬，偏离才基本修复。

央行在一季度的货币政策执行报告中提及，将在公开市场进行相应操作以应对疫情，因此本轮隔夜利率明显偏低的情况可以归结为上海疫情的演化。未来随着上海疫情的逐步改善，偏低的隔夜利率水平也将回归正常位置。

总体来看，当前的货币市场环境对短债基金比较友好。我们认为在未来的一段时间内，权益市场波动调整或将持续，在此背景下，力求稳健收益的债券基金的压舱石作用显得更为重要了，投资者在进行资产配置的过程中可以充分检视下自己的股债仓位，适当调整分散风险。

投资的路上难免会有风雨，作为基金经理，各位持有人的支持和理解我都感怀在心。我也始终会与各位持有人并肩前行，不负所托，努力为大家创造更好的长期稳健回报。