【兴银刘帆】双创50指数能否茁壮成长？

接下来中国经济发展的方向，是以新能源、TMT为代表的高科技行业，它们未来发展空间广阔。对于双创50指数，我们认为无需对短期波动太过担心，把目光拉长一些可能会更清晰。目前指数已经跌到了投资性价比较高的位置，后市值得期待。

大家好，我是 兴银中证科创创业50指数的基金经理，刘帆。

自2021年年中，双创50指数迎来震荡下行；进入2022年，在多重因素冲击之下，指数更是开启急速下行。这只聚焦龙头科技企业的成长类宽基指数后市会如何演绎？今天我们想和大家简单聊聊自己的看法。

2022年以来，成长板块为何调整？

一是基本面因素，包括国内经济下行、疫情冲击，国外俄乌冲突都是影响全市场的因素，而美联储加息对成长股影响相对更大，会对估值形成压制。另一方面，前两年成长股行情较好，市场关注度高，积累了较多交易筹码，也将板块估值推到历史高位，在市场环境趋弱时，存在技术性抛压导致的下跌。

这些因素目前发酵到什么程度了？接下来还会对市场有什么影响？

接下来主要关注这些影响因素的边际变化是否向好。宏观层面的冲击已经在市场定价中被反映，接下来俄乌战争进一步恶化的概率比较低，国内市场5月的反弹反映了疫情的好转，针对经济的稳增长政策如果继续超预期，则会形成新的利好。

双创50指数覆盖的几大行业目前调整情况如何？后续有哪些投资机会？

双创50的样本股票主要分布于医药生物、新能源（新能源汽车、光伏）、TMT（科技、传媒、通信）三大板块，多数行业前期调整幅度已达40%，部分接近50%，当前估值具备较高的投资价值，尤其从PEG角度来看，已接近甚至低于1。

其中，新能源汽车前期下跌主要因为上游资源材料涨价，叠加长三角地区生产供应链受到疫情影响。但是，4月份新能源车渗透率走高，说明下游价格传导比较顺畅，需求层面没有受到明显冲击，随着复工复产的推进，生产端也会出现基本面改善。光伏领域前期主要的影响因素，是俄乌冲突导致能源价格上升，而随着欧洲基于能源安全出台的一系列政策落地，欧洲光伏装机量将大幅提升。医药方面，主要的制约因素集采，基本已经被市场定价完毕，度过了下跌最快的阶段，开始寻找新的增长点。TMT在新基建的加持下，基本面是比较好的。

政策能否支撑市场回到一个好位置？

政策是走一步看一步，相机决策的。当经济开始好转，政策出台的密度和力度就不会太强；反之如果经济走差，政策则会相应加码。目前来看，政策走在向好通道中，但市场交易热度较低，情绪的好转需要时间，不会太快。现在整体上是盘整期，交易热度的下降一定程度上也降低了进一步交易踩踏的概率，如果出现超预期的政策或基本面变化，市场的恢复速度有望加快。

双创50指数后市展望

每个时代都有每个时代的成长股，他们往往是国家经济某一阶段的主要动能。过去，特别是在中国加入WTO后，金融地产是主要的方向，估值一度也比较高。后来时代背景发生变化，金融地产的涨幅到现在已经很低了，估值也很低，但并不代表好的投资价值。再比如消费，发达国家的经验表明，当人均收入达到8000-10000美元时会出现消费升级。因此前几年，白酒成为主旋律，估值即使在去年调整40%之后，仍然不低。这是因为，白酒企业的盈利相对稳定，净资产回报也是消费行业中排在前列的。而接下来中国经济发展的方向，是以新能源、TMT为代表的高科技行业，它们未来发展空间广阔，当前估值水平合理，以长期视角来看，有望获得较高的回报。双创50指数正是覆盖了这些潜力巨大的科技行业，以及符合人类生存和升级需要的生物医药行业，未来大概率领先于时代发展。

对于双创50指数，我们认为无需对短期波动太过担心，把目光拉长一些可能会更清晰。目前指数已经跌到了投资性价比较高的位置，后市值得期待。

风险提示：本文案内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。文案中所引用信息均来自市场公开资料，兴银基金管理有限责任公司对所引用信息的准确性和完整性不作保证。本文案中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。基金有风险，投资需谨慎。