“核心资产”指数大换血!

“核心资产”指数大换血!

近日，中证公司宣布将对中证100的编制规则进行调整，这和前文说的沪深300、中证500等指数的定期调整不同，定期调整是动的是少数成分股，我看了中证100新的编制规则，感觉变动很大，简直就是换了个新指数。

中证100基期为2005年12月30日，基点为1000，至今2022年6月1日收盘4008点，年化收益率8.8%，加上股息年化大约11%，表现算是中规中矩。

由于中证100代表的是市场中最大的100只股票，在前两年核心资产火爆的时期，也被称为核心资产代表指数。

下面看看这次指数编制规则是怎么改的。

1.指数样本空间变化

原先为沪深300样本，改为中证全指样本，且要求过去一年日均成交金额排名位于前 90%。

2. 指数选样方法变化

原选样方法：按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选排名前 100 的证券。

新选样方法：

a.剔除中证 ESG 评价较低的上市公司证券；

b.选取总市值位于前 300 名且属于沪股通或深股通范围的证券；

c.优先选取各二级行业自由流通市值最大且总市值位于样本空间前100名的证券；

d.从各一级行业内按自由流通市值高低依次选入一定数量证券，以使样本数达到100只，且各一级行业自由流通市值占比与样本空间尽可能保持一致；

3增加比例限制

增加单个样本权重不超过10；样本调整比例上限修订为20%；

另外，取消了快速进入规则，增加样本因不满足互联互通资格而临时调整的规则。

这些条款看着可能有点晕，简单来说，原先是选规模最大的100只股票，现在变为选 100 只市值较大、流动性较好且具行业代表性的股票，即从原先的市场规模指数，变成了类似行业龙头的指数。

这么做的好处是，选择头部公司的同时，与A股整体行业分布保持一致，避免过多的行业风险暴露。

新的指数方案将于2022年6月13日实施，现有的100只成分股中将有45只发生改变。

下面对比调入和调出的成分股的区别，看将对指数产生哪些影响。以下分布均以流通市值为权重。

行业对比

大量金融股被调出，调入了不少化工、电子、有色等行业，行业分布更均衡。

调出成分股行业分布：银行、食品饮料和非银金融为主

调入成分股行业分布：半数是化工、电子和有色

风格对比

调出的成分股偏价值：

调入的成分股偏成长：

估值对比

调整将提高中证100的估值水平：

调出成分股组合市盈率为8.7，市净率为1；

调入成分股组合的市盈率为17.7，市净率为3.1。

盈利对比

调整将提升指数的盈利能力：

调出成分股组合的ROE为11%；

调入成分股组合的ROE为17%。

市值对比

调整降低了指数的规模大小：

调出成分股组合的加权平均市值为4238亿；

调入成分股组合的加权平均市值为1287亿；

总之，经过这次编制的修改，中证100指数成分股质量将有提升，市值、行业和风格上也将更均衡，相信这种变化有利于改善指数的表现。

同时也要注意的是，修改之后的中证100成了一个类似于中证行业龙头的指数，而不再是名符其实的市场规模指数，不能再和沪深300、中证500、中证800等市场规模指数混为一谈。

That’s all.

本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注财富号：不在此山中