广发基金FOF团队：专业稳健陪你到老

作者 | 猫头鹰燕妮支持 | 猫头鹰捕基能手
对个人养老投资而言，2022年无疑是具有里程碑意义的一年。
这一年4月，国务院办公厅正式发布《关于推动个人养老金发展的意见》，该《意见》以政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营为特点，与基本养老保险、企（职）业年金相衔接，这也预示着中国个人养老金时代的启幕。
对于普罗大众来说，个人养老金也许还是比较陌生的词。所谓个人养老金，主要是指政府鼓励个人每月将工资中的一部分金额（可以享受税延优惠政策）存入个人养老金账户内，投向特定养老类产品，如银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。
个人养老金制度的推出，让个人在基本养老保险、企（职）业年金之外，又多了份养老保障。近期，猫头鹰基金研究院做了一期主题分享——《个人养老金来了，养老FOF怎么选？》，对养老FOF现状、基金公司、重点产品进行了点评。其中，广发基金是我们重点推荐的基金管理人之一。
在猫头鹰看来，考察养老FOF基金管理人可以从几个维度出发：
1）投研体系完备、投资框架成熟。养老投资是长期的事，成熟完善的投研体系有助于基金实现稳定、可持续的投资业绩。
2）公司平台优质、治理结构完善。养老金是老百姓养老的钱，其特点是投资期限长、追求稳健回报。综合实力较强的基金公司，可以为“长钱”提供更完备的系统支持和配套服务。
3）产品线较完备，历史业绩优秀。养老投资群体具有广泛性，面对风险承受能力不同、不同需求的投资者，需要有适合的产品匹配。完善的产品线便于企业直接引入供员工选择，而较好的历史业绩则是投资实力的佐证之一。
在猫头鹰研究的FOF管理团队中，广发基金资产配置部以“团队配备齐全、投资风格稳健、历史业绩优秀”给猫头鹰留下深刻印象。该团队成员合计17人，投资人员平均从业年限超过9年。其中，养老FOF基金经理杨喆和曹建文，均属于风格稳健的投资选手。
杨喆现任广发基金资产配置部总经理，深耕资产配置和FOF投研14年，她曾管理全市场首只百亿规模的公募FOF。曹建文曾深度参与企业年金、基本养老金、税延产品等养老产品的投资运作，积累了丰富的多资产管理经验。
01
杨喆：以慢为快 稳健致远


“在追求稳健回报的基础上，适度提升组合的进攻性”，这是广发基金资产配置团队共同的价值观。而作为团队负责人，这一点在杨喆的身上体现得尤为明显。
杨喆入行已有14年，历任金融工程研究员、量化投资经理、FOF基金经理。她拥有计算机、金融学的复合背景，2008年加入国泰君安研究所从事金融工程研究，期间涉猎资产配置、基金研究，负责研发了国泰君安私募基金评价体系。
2013年9月，杨喆加入交银施罗德基金，开始管理量化对冲策略专户，逐步形成了“力求用最小的波动取得收益，追求投资性价比最大化”的投资理念。2016年，她开始探索基金组合投资。2019年，杨喆开始管理养老目标基金，包括目标日期和目标风险产品。
在过往管理基金组合以及FOF产品期间，杨喆始终以实现稳健回报为目标，她曾在接受采访时表示：“我希望打造一条回撤较小的净值曲线”。从历史所管产品来看，她确实将“稳健”的特点发挥得淋漓尽致。
如果与“80%中债指数+20%偏股基金指数”这一复合收益率对标，杨喆管理“稳稳的幸福”期间，组合在2017、2018年分别大幅战胜指数9.90和5.74个百分点。2017年股牛债熊，组合上涨9.32%，凸显配置偏股基金的进攻性；2018年是股票熊市，组合上涨5.52%，体现出债券的防守性。

杨喆历史所管的公募FOF业绩同样稳健。招商证券统计显示，杨喆在管理交银安享稳健养老FOF基金期间（20190530—20210521），任职年化回报7.49%，最大回撤2.38%，收益回撤比高达3.15。每季度均取得正收益，任意一天买入持有6个月以上的赚钱概率为100%，为持有人带来了良好的持有体验。
2021年，杨喆加入广发基金资产配置部，目前管理5只FOF基金，包括3只偏股FOF和2只偏债FOF。其中，广发安裕稳健养老目标一年持有混合（FOF）是一只目标风险产品。该基金采用目标风险策略，根据权益类资产的基准配置比例来界定风险水平，投资于权益类资产的战略配置比例为20%，投资比例范围为10%-25%。
杨喆的稳健业绩是如何实现的？我们总结有四点：投资框架全面、擅长资产配置、组合配置分散、重视风险控制。
1.投资框架全面
基于其在资产配置、基金研究领域积累的经验，杨喆搭建了全面的投资框架：定量分析与定性研究相结合，自上而下的资产配置与自下而上的基金选择相结合。
2.擅长资产配置
杨喆擅长根据股债资产的性价比来构建组合。例如，2017年，她在基金组合中加入超过20%的A股资产，同时配置了境外股票资产。2018年2月A股快速回调，杨喆预判市场趋势已发生变化，大幅降低股票配比，增配纯债基金。
3.组合配置分散
以交银安享稳健养老FOF为例，2020年末的持基数93只。穿透到行业来看，前三大行业占持股市值比低于40%，投资单一板块的比例低于30%，在板块、行业和个基上配置分散。
4.重视风险控制
从历史数据来看，杨喆擅长控制下行风险，风控之“弦”在她的投资中从未放松。“我相信时间和复利的价值，更加关注长期的稳健收益。FOF投资，特别是养老FOF投资，要谋定而后动，不做超出风险承受能力的投资。”
谈及风险，杨喆引用了《随机漫步的傻瓜》一书的见解，书中提到“投资中最大的风险是没有预期到的风险，它往往出现在我们以为不是风险的地方”。因而，杨喆对市场充满敬畏之心，把风险管理和回撤控制贯穿在投资的全过程。
02
曹建文：“先胜而后求战”的稳健之道

FOF基金经理曹建文，具有近10年量化与FOF投研经验，历任金融工程研究员、平安养老量化与FOF投资经理。在“稳健派FOF”这条道路上，他与杨喆殊途同归。
资料显示，曹建文的专业背景是数学、金融工程，有近10年量化与FOF投研经验。最初任职于浦银安盛基金，从事股票量化和衍生品研究。2015年入职浦银安盛专户投资部，管理量化类专户。2016年9月加入平安养老，管理量化及FOF产品。2021年加入广发基金，现任资产配置部基金经理，管理公募FOF。
曹建文秉承的理念是“先胜而后求战”，即投资的首要环节便在于对风险的把控，组合构建要相对均衡，能适应不同的市场环境，在此基础上再谋求进攻。他善于用量化工具监控组合与基准的偏离，并使用多重策略进行增强。
从职业经历和投资风格来看，曹建文与杨喆有两个相似点：一是都有多年的量化研究背景，都是从管理量化对冲绝对收益产品起步；二是重视资产配置，追求高性价比的稳健回报。
对此，曹建文曾谈到，做量化出身的投资人，本身对配置会更重视，很多配置模型都是以量化为支撑，比如传统BL模型、风险平价模型。此外，从业经历也会对基金经理的风格产生深远的影响，他是在2015年7月开始管组合，管的是绝对收益产品。当时，A股处于高波动阶段，配置显得尤为重要。
曹建文认为，量化的优势在稳定性和胜率，主动管理的优势在于潜在赔率更高。因此，广发基金资产配置的投研体系是将量化和主动管理相结合，一方面运用量化工具使得组合管理更加精细化，对回撤、波动的把握也更为细致；另一方面则通过主动偏离进一步把握机会增厚收益。这也是我们在杨喆与曹建文的投资特征上看到的共同点。
曹建文有公开业绩的FOF产品是从2019年开始，即平安聚睿股票型FOF，该产品的收益和胜率均表现优异：任期年化回报达56%，超过了同期全部公募FOF的收益；相对于偏股基金指数，产品的季超额胜率达到了83.33%，也显著高于同期全部公募FOF。
曹建文管理偏股FOF：稳定战胜基金指数
资料来源：wind
在中低风险产品的管理中，曹建文也体现了较好的业绩稳定性，产品的收益风险比优异，呈现出“低波动、高胜率”的业绩特征。以平安优汇和平安聚元为例，两只产品的波动率和回撤都被控制在较低水平，其中平安聚元年化收益达到7.07%，最大回撤仅-0.73%。并且，两只产品的月收益率胜率都在80%以上，周收益率胜率则超过60%。
2021年，曹建文加入广发基金资产配置部，目前管理5只FOF，包括1只偏股型FOF、1只目标日期FOF（2035）、3只目标风险FOF。其中，广发安泰稳健养老一年FOF在曹建文任职期间逆势实现正收益，同期最大回撤仅为2.07%，明显低于同类养老FOF产品。（数据来源：wind，截至5月30日）

03
九年深耕：投FOF选广发


养老金管理任重而道远，它不仅仅取决于基金经理的投资能力，投研团队的协作、公司平台的支持也很重要。广发基金是较早布局资产配置业务的基金公司，至今已深耕9年。目前资产配置部团队17人，投资人员的平均从业年限超过9年。
产品布局方面，广发基金已有7只养老FOF，包括3只目标日期FOF（对应退休年份分别为2035、2040和2050）、4只目标风险FOF（1只平衡型，3只偏债型）。

备注：目标日期养老FOF按照不同目标客群划分，“75年前后出生”“80年前后出生”“90年前后出生”分别指的是出生年份在1975年、1980年、1990年前后的客群；目标风险养老FOF按照不同权益投资比例划分。
投资是一项体系化和系统化的工作，不仅需要投研团队的高效协作，也需要强大的系统支撑。广发基金自建阿基米德基金投研系统、基金投顾系统、债券预警系统，让投研协作更加高效，为长钱管理保驾护航。
值得一提的是，广发基金是业内少有的、真正实现投研一体化的基金公司，资产配置团队和宏观策略、行业研究、海外团队等团队之间做到了高效协同。例如，宏观策略部定期输出宏观经济、行业周期、资产配置等方面的研究成果，为FOF基金经理进行资产配置提供参考；研究发展部在行业层面覆盖较广，帮助FOF基金经理更好地了解行业基本面，挑选底层产品。
中国养老第三支柱的建立利国利民，但是在投资者教育、产品普及方面还有很长的路要走。
“普及养老投资是难而正确的事，需要信仰、方法和时间来坚持。”杨喆对此信心满满：“资产配置理念在国内刚开始兴起，必然会面临很多挑战，我们要有信仰去坚持做正确的事情”。
作为FOF行业的研究者，猫头鹰基金研究院也深受鼓舞。在杨喆和曹建文身上，我们看到了个人职业生涯选择与时代召唤的叠影。一个人的力量或许渺小，但在许多个广发FOF团队、无数个小猫头鹰的共同努力下，一个全新的“老有所养”时代或将自此徐徐展开。

免责申明：以上内容仅供参考，不构成投资建议风险提示：市场有风险，投资需谨慎，基金过往业绩不代表未来表现