从盈利能力——看纳斯达克指数的投资价值

纳斯达克100指数由具备颠覆性、前瞻性、影响力的创新企业组成，这些公司在多个领域影响我们的生活。通用电气、芝加哥煤气公司等其他工业企业推动了美国20世纪的经济发展， 帮助其实现农业向工业的转换。在20世纪中期，通用电气、大型汽车制造企业、大型石油企业仍然是美国市值最大的公司。但到21世纪，科技进步、互联网时代来临代表着经济从工业向高科技转型，从声波向数字化转型，从硬件向软件转型。

纳斯达克100指数于1985年开始编制，基期1985年2月1日，基点125。指数选择NASDAQ证券交易所挂牌的本地及国际企业中市值前100大的非金融类公司，并依据市值计算权重。结合指数编制方案、成分股、板块定位等，可以看到纳斯达克100指数覆盖信息技术、通信、可选消费、生物科技等高成长高科技领域，包括苹果、微软、亚马逊、特斯拉、英伟达、谷歌、Facebook等全球科技龙头，体量大，创新性强，引领全球科技产业发展，具有较高的长期配置价值。

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指数风险收益特征

自2007年底至2022年3月底，纳斯达克指数累计收益达到611.7%，年化收益14.76%，均大幅领先于同期标普500指数的208.5%和8.22%，纳斯达克100指数的累计收益已经接近标普500指数的3倍，年化收益领先6.54%，指数长期回报占据绝对优势。对比风险类指标，纳斯达克100、标普500的年化波动率为22.86%、20.72%，波动率水平非常接近，纳斯达克100指数略高，指数在实现长期回报的同时并没有带来更高的风险。最大回撤方面（含2008年和不含2008年），纳斯达克100指数均低于标普500指数，尤其是去除2008年后最大回撤28% vs 34%。总结来看，纳斯达克100长期收益突出，波动率相近，风险控制能力更好，具备更好的风险收益特征（夏普比率0.65 vs 0.40）。

在最近的14个完整年度中，纳斯达克100指数有11年跑赢标普500指数，在大多数年份表现出绝对的优异优势。尤其在2009、2020年，纳斯达克100指数收益均大幅跑赢标普500指数，收益差超过30%。跑输年份中，2021年小幅跑输0.3%，即便在发生金融危机的2008年，也是仅小幅跑输3.4%。

自2008年底至2022年3月底，对比纳斯达克100与标普500的滚动一年超额收益（滚动252天的收益率之差）、波动率差（滚动252天年化波动率之差），可以观测到，在相近的波动率水平下，纳斯达克100指数在1年的投资维度上实现了大部分时间（接近88%的概率）跑赢标普500。与此同时，超额收益的中位数达到7.40%。

进一步地，将纳斯达克100全收益指数的收益与同期存在的美国大盘基金、美国大盘成长基金进行对比，无论在短中长期的时间跨度上，纳斯达克100几乎全部实现超过99%以上的胜率（仅在1年回报中对美国大盘基金的胜率为91.2%）。

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纳指 100 长期盈利能力强

前 10 大权重包括苹果、微软、亚马逊、特 斯拉、谷歌、脸书和英伟达等，由于均是各自领域 NO.1，其业务分布 全球，因此受政策影响相对较小，长期盈利能力强。从历史数据来看，纳指100指数净资产收益率（ROE）连续3年超过20%，在所有同类指数中最高。同时，预计在未来2年，纳指 100 指数ROE有望达到 45.72%，在中美主要宽基指数中表现最好。

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