6月PMI解读，复苏还能持续多久？

6月份，制造业PMI为50.2%，比上月回升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为54.7%，比上月回升6.9个百分点；综合PMI产出指数为54.1%，比上月回升5.7个百分点。

在复工复产和供应链修复推动下，6月制造业PMI在连续3个月收缩后重回扩张区间，供应链物流开始修复后，生产逐渐回到正轨，生产活动指数较上月上行3.1个百分点；需求端有序释放，企业新订单开始再次扩张，外需韧性较强，反弹幅度比内需更大，新出口订单较上个月抬升3.3个百分点，但仍未回到50%的荣枯线以上；此前需求疲弱导致的被动累库存问题有所缓解，产成品库存较上月下滑0.7个百分点，原材料库存在供应链修复后得到补充，有助于缓解中下游企业的经营压力；海外大宗商品价格在6月高位企稳，国内保供稳价政策持续，推动原材料价格指数继续回落，产成品价格的下滑则反映终端需求仍然疲软。非制造业方面，PMI指数为54.7%，较上月大幅上行6.9个百分点。建筑业和服务业均有明显好转，且修复幅度优于制造业。

从历史上看，PMI与A股风险溢价呈高度相关，经济景气度越好，市场风险偏好越高。三季度逐月经济回暖情况下，市场观察到经济的不断恢复。在市场逐步认可与定价经济恢复的过程中，资金风险偏好回升，驱动大盘震荡回暖。