重视市场结构，关注宽松与修复两条主线

一、市场回顾

本周市场主要指数上涨，Wind全A指数上涨，涨幅1.4%。

从指数结构上看，上证红利指数领涨，涨幅为3.0%，创业板指数领跌，跌幅为1.5%。重要股指中，沪深300指数、深证100指数、上证50指数均上涨，涨幅分别为1.6%、1.7%、2.4%。深证综指、上证指数周涨幅分别为1.2%、1.1%。

本周24个Wind行业普遍上涨，上涨行业个数18个，与上周持平。从行业结构和主题上，消费者服务板块（旅游领域）、能源板块和房地产板块领涨，周涨幅分别8.3%、4.4%和4.3%；保险板块、多元金融板块和汽车与汽车零部件板块本周获最大跌幅。

二、市场展望

本周美股小幅回调，美债利率继续回落，除受减产影响的国际原油外全球大宗商品延续跌势，国内公布的6月PMI重回景气区间显示增长边际回稳，风险偏好回升背景下A股成交继续走高，日均成交额回升至1.2万亿元左右。

受地缘局势、局部疫情等影响，4月下旬市场日成交额已经一度降至7000亿元以下，4月底中央政治局会议以来，政策持续加码稳增长、稳预期，加之国内4月底至今复工复产深化，市场走出一轮较为强劲的反弹行情。中国市场下半年相对海外可能仍将维持相对韧性，但如果全球市场下半年波动加大，国内市场也将受到牵连。短期来看国内增长数据逐步修复，资金面维持相对宽松且疫情修复预期逐步强化，但要注意在反弹持续两个月，累积了获利压力后波动可能加大。二季度上市公司盈利预期的环比改善尤为重要，这是当前市场关注的主要逻辑。我们认为，当前阶段应以稳为主，关注资金宽松与疫情修复两条主线，近期需关注以下几方面进展：

1.稳增长、稳消费政策。近期央行货币政策委员会召开2022年第2季度例会，央行对经济的判断与2020年2季度例会有明显区别，相比2022年1季度例会并未转向乐观。央行提出“防控形势向好但任务仍然艰巨”，并且认为经济仍然面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，要“最大程度稳住经济社会发展基本盘”。预计稳增长政策仍将延续，短期转向的可能性较小。

2 .经济数据。6月官方制造业PMI从49.6回升至50.2，为今年2月以来首次重回景气区间，其中生产和新订单反弹幅度较大，随着各地疫情逐步消退，工业和物流加快恢复，制造业经营活动继续恢复；非制造业PMI为54.7，前值47.8，明显高于今年2月疫情前水平，也显示了疫情好转下非制造业活动加速修复，但制造业景气度恢复较2020年偏慢。

3.上市公司中期业绩。两市共78家公司完成了2022年中报业绩预告披露，其中预盈公司63家，占已披露公司的80.8%，需继续密切关注二季度业绩验证。

4.海外市场。美国6月ISM制造业指数不及预期，创两年内新低，市场衰退担忧加剧；能源商品价格延续跌势，全球金属、农产品和部分化工品大部分品种继续下跌，但OPEC原油连续2月减产，未来继续关注商品价格走势对全球通胀和市场风格的影响。

从行业配置上来看，市场波动加大，聚焦产业升级与消费升级两条长期主线，酌情考虑上游周期，以稳为主，关注如下方向：

（1）稳增长政策支持的领域，包括传统基建、地产、汽车及建材建筑、家电、家居等；

（2）疫情修复预期下的消费相关板块，如食品饮料、机场、餐饮、酒店与旅游等领域；

（3）受益于中药创新政策环境持续改善的中药行业以及比较优势下血液制品行业的配置性机会；

（4）处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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