全球最大的“国家队"养老基金，怎么做投资？（上）

上本文共上中下三篇，本篇为第1篇。

在投资界，有一群略显神秘而强大的“国家队选手”——主权财富基金。手握超9.8万亿美元的资产，这些国家财富的管理者可谓举足轻重。（数据来源：主权财富基金研究所，截至2021年底）

今天我们就来聊聊全球最大的主权财富基金，挪威政府养老基金（Norway Government Pension Fund Global, 简称GPFG），看看它的投资有何亮眼之处。

富得流油也愁老来破产？GPFG的前世今生

据主权财富基金研究所统计，截至2021年底，挪威政府养老基金GPFG以1.34万亿美元的总资产位列全球主权财富基金榜首，超越中国和阿联酋。也许有人会好奇：“为什么一个低调的北欧岛国会有如此强大的财力？”这还要从GPFG“富得流油”的前身说起。全球前10大主权财富基金规模（单位：亿美元）

数据来源：主权财富基金研究所（Sovereign Wealth Fund Institute），截至2021年底

挪威拥有漫长的海岸线，借由北大西洋暖流的地利，渔业资源十分丰富，一度是一个以农业为主导产业的国家。20世纪60、70年代，随着北海油田的发掘，原油相关产业一跃成为经济重要支柱，给挪威带来了巨大的财富，挪威一时被称为“欧洲迪拜”。

但“富得流油”并未让挪威政府沾沾自喜，很快他们就意识到单纯依赖不可再生的石油资源是不可持续的。随着人口老龄化的趋势逐渐显现，挪威开始为养老事业未雨绸缪，1990年以依托石油工业中积累的大额财富成立了挪威石油基金，并在2006年正式将其合并、改组、更名为本文的主角，挪威政府养老基金GPFG。

1970-2020挪威65岁及以上人口占比

人口数据来源：世界经济合作组织（OECD），截至2020年底；老龄化社会标准线（65岁及以上人口占比超14%）数据来源：世界卫生组织

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参考资料：挪威政府养老基金2021年报、挪威政府养老基金2021责任投资报告

风险提示：兴全社会责任基金为混合型基金，其预期收益和风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人对本基金的风险评级为R3.本基金业绩基准2015.09.21 由“中信标普指数*80% 中信标普国债指数*5%”变更为“沪深300指数*80% 中证国债指数*20%”。截至2022年一季度末，本基金成立以来业绩及业绩比较基准：431.46%/33.47%；近5年业绩及业绩比较基准收益率：2021 (-3.59%/-2.80%), 2020 (61.16%/22.40%), 2019 (44.33%/29.44%), 2018 (-32.49%/-19.20%), 2017 (41.26%/16.73%)。本基金基金经理变更情况：刘兆洋(2008.04.30-2009.08.27)，傅鹏博(2009.01.16-2018.03.21)，董理(2017.12.25-2019.04.02)，董承非(2018.06.22-2019.06.27)，季文华(2019.04.02至今)。以上数据来源：兴证全球基金定期报告。风险提示：基金收益有波动风险，历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资需谨慎，请审慎选择。