【民生加银于善辉】未来A股或有望走出震荡向上的独立行情

大家好，我是民生加银的FOF基金经理于善辉。点击头像查看我的更多文章，或者“+关注”持续关注我，我会经常和大家分享我的投资思路。今天和大家聊一聊我对6月股债市场的回顾，同时展望后市投资。

股市观点：

4月底以来，市场在经济预期边际改善、政策宽松加码、投资者情绪修复、场外资金回流的共同推动下持续反弹。6月行情依然是反弹的延续，结构上也依然是新能源方向领涨，不同的是机会开始从上游向中下游转移。往后看，虽然市场修复的时间和幅度均远超市场预期，但是A股整体和部分优质标的的估值依然处于历史合理的区间。当前流动性比较宽裕，前期离场的机构资金和海外资金已经开始回补，新基金发行也出现回暖迹象，这些都将有助对A股估值在资金面上产生正面支撑。未来随着国内稳增长政策发力以及疫情影响逐步减弱，国内信贷数据将有望逐步企稳，企业盈利也将有望重回上行。海外市场的主要风险或将逐步从估值转向盈利，其波动可能会对A股造成扰动，但由于中外增长周期错位且政策“内松外紧”，未来A股或有望在基本面复苏和信用扩张的双重推动下走出一波震荡向上的独立行情。目前总体依然是值得长期配置合理位置，结构上可依照景气度沿着高景气和困境反转两条线索进行选择，白酒、出行、养殖、医药、新能源及新能源车、军工、地产链、传统基建、港股互联网等板块或是值得关注的投资方向。

债市观点：

债市方面，6月10年期国债利率震荡小幅上行，期限利差变化不大。往后看，后续随着疫情受控信心逐渐恢复，政策逐渐退出资金收紧，债券市场的表现可能依然会受到压制，因此继续维持中短久期进行套息+杠杆操作或是相对合理的投资策略。信用方面，继续保持对信用市场尾部风险的重点防范，以关注中高等级信用债为主。