银行昨日行情
在连续调整后，昨天大A终于有了一丝稳住的迹象，新能源板块又跑在了最前面，其他主题大多也是微涨微跌，只是不曾想银行“这个浓眉大眼的居然叛变了”，昨日估值“很便宜”的银行板块竟领跌市场，这伙计市值又大，导致今天的盘面不是太好看。
热点消息速递
近期还有一条比较大的新闻，7月11日央行发布6月社会融资数据，社融总量与结构双双改善：6月新增人民币贷款2.81万亿，超出wind一致预期约4000亿；相比21年同期增长32.5%，同比增速创22年新高，较5月提速6.5%。结构上看，企业中长期贷款增势喜人，占企业部门贷款比例重回60%，同比多增6000余亿元，一反1月至5月的疲软态势。天风证券认为：6月社融和信贷均超预期，尤其信贷总量延续高增的同时，结构明显改善。实体恢复与政策发力共振。宏观高频指标显著经济热度继续升温。政策层面稳经济决心坚定，宽信用大旗重新挥舞。后续稳增长、宽信用政策落地，银行基本面有望加速修复。近期多家银行披露中期业绩快报，业绩延续高水平释放的同时，资产质量稳中向好，有望点燃中报行情。
（资料来源：《银行：社融再超预期，信贷量增质优》，天风证券，2022.7.12）
银行投资逻辑是什么？
从投资逻辑来看，银行作为沟通各部门的“经济血管”，基本面与宏观经济的相关性更大，就贷款项目来看，监管也一直在控制银行的地产贷款规模，比如2021年1月起实施的《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，便对各类银行的地产贷款占比上限做出限制，目前多数银行也未超过该红线。
从历史走势来看，银行板块虽然看起来不温不火，但也走出了“老牛爬坡”的结构性行情，2016年以来有两家国有大行的年化收益率在6%以上，甚至较大盘及多数板块跑出了超额收益，而股份行中多有年化收益率两位数者，某龙头股份行区间年化收益率甚至超过了20%。（数据来源：Wind，2016/1/1-2022/7/12）
从估值层面看，银行板块一直在净值线以下晃悠，当前中证银行指数市净率（股价/每股净资产）0.59，仅位于发布以来的1.08%分位点。由此也带来了较高的股息率（∑每股股利(税前)／每股市价100％），当前银行板块股息率4.24%在31个申万一级行业中名列第四，其中国有六大行的股息率均在5%以上，最高的一家甚至达到了7.75%。
（数据来源：Wind，截至2022/7/12）
会计准则的变更则可能成为板块催化剂。新执行的IFRS9会计准则其中一条规定是，持股5%以上的上市公司可以分红而非股价变动计入当期损益，对于规模较大且偏好更低波动的资金（如险资）而言，高分红蓝筹股的吸引力将会增加，而且为了使用该准则计算损益，需要对单一公司持股5%以上，潜在的资金流入也可能成为板块估值修复的催化剂之一。
考虑到不同银行在资产负债结构与质量、公司治理等方面存在较大区别，预计未来仍将以结构性行情为主，您也可以选择有实力的价值派基金经理，在各行业均衡配置的同时帮您把握红利资产的增值机会。
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