南通江海电容器股份有限公司所属行业为电子元器件制造业，细分行业为电容器制造业，公司是从事电容器及其材料、仪器的研究开发、生产和销售的高新技术企业。公司是江苏省电容器及材料产业技术战略创新联盟盟主单位，已连续二十六年主要指标在全国电容器行业名列前茅。江海牌电容器是中国电子元器件行业拥有自主知识产权、自有品牌，通过自己的渠道真正进入国际高端主流市场的民族品牌之一，是江苏省名牌产品，中国驰名商标。公司是中国电子元件行业副理事长单位、中国超级电容器标准工作副组长单位、高分子固体电容器国家标准主要起草单位。
一、主营业务
铝电解电容器（及核心材料）、薄膜电容器、超级电容器仍是公司的主要业务产品，并持续稳定发展。
1、铝电解电容器（营收占比80.21%，毛利率26.97%）
2021年，工业类电容器比重超过75%，巩固和增强了大型铝电解在全球同行业的竞争力。固态叠层高分子电容器（MLPC）经过产线的反复调整、材料工艺的不断优化及市场、用户的持续拓展，产品技术性能、工业化等指标达到预期目标，2021年月均出货660万只。公司首个海外研发生产基地AICtech的自身能力和在新能源、医疗、机器人、伺服等领域应用优势进一步发挥。
2、薄膜电容器（营收占比6.31%，毛利率20.62%）
新江海动力电子自产金属化膜的规格、良品率均有增加，产出提高了50%。新建的分布式光伏用盒式薄膜电容器产线也已量产，大规模应用的前期工作顺利推进。海美电子电动汽车驱动用薄膜电容器的技术性能和市场开拓取得可喜进步，中标多个汽车品牌和电驱动器厂商项目。
3、超级电容器（营收占比6.76%，毛利率23.86%）
超级电容器巩固和提升了其在智能表、轨道交通、电网等成熟市场的应用，2021年因风电及一些新应用（项目）投入影响使江海储能年度收益未达预期。但在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、电动大巴等领域已先行先试。
二、业绩情况
2021年实现营业收入35.50亿元，同比增长34.71%；净利润4.35亿元，同比增长16.66%；基本每股收益0.53元。拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。
三、投资要点
公司已成为国内唯一、全球少数几家在铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类电容器同时研发、生产、销售的公司。从2021年收入结构来看，铝电解电容器收入占比最高、毛利率最高、收入增长最快（80.21%、26.97%、38.73%）。
超级电容器和薄膜电容器有望成为新的增长点，一是产能（超级电容器产业化、高压大容量薄膜电容器扩产）陆续释放。二、与今年热点赛道较为契合，如超级电容器（被认为是21世纪理想的环保型储能器件之一，被广泛应用于智能三表、电动汽车、轨道交通、风电系统、工程机械、节能安全电梯、AGV、电动工具、军工等领域，公司锂离子超级电容器的技术性能达到国际先进水平）；薄膜电容器（新能源车、光伏储能逆变器），薄膜电容器在新能源电动汽车和军工领域开始批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期。
薄膜电容下游新能源和新能源汽车主赛道，可逢低关注。
风险提示：扩产进度不及预期、新能源领域增长不及预期、行业竞争加剧。
- 江海股份(002484)
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