【西部利得盛丰衍】业绩提成的利与弊

【业绩提成的利与弊】

讨论基金收费方式合理性无非是两派，一是觉得固定管理费更合理，二是觉得业绩提成更合理。在熊市中后者的拥趸数量在明显增加。驱动心里变化的因素也不难理解：投资者亏钱，基金公司挣钱，越想越不爽。

“规则”在真实世界中总有正负两种效应，这里展开聊聊业绩提成的利与弊。

利：

1）投资者与基金管理人利益绑定更紧密。

2）基金公司长期来说有更高的收入，就可以给基金经理更多薪酬，汇聚顶尖的资管人才。

3）投资者付给基金公司的是盈利的部分，亏损时不交，体感更好。

弊：

1）基金经理有承担更大风险的冲动（从理性的风险厌恶变成风险偏好）。比如有一个投资，50%可能翻倍，50%血本无归，相当于抛硬币。 业绩提成使得这样的投资对基金经理更有吸引力。往上波动我有提成，往下波动和我没关系。

2）基金公司熊市可能会入不敷出。如果没有一定量的固定管理费收入，水电煤办公场地人力费用是可以把基金公司逼到窘境的。人才流失、内部治理动荡都会影响基金管理的水平，最终伤害到投资者。基金公司和投资者是共生关系，把谁逼到墙角最后都是双输。

3）对于长期或者多资产的投资者，实际业绩提成可能比你想象的高。 举个例子，基金合同上规定每年20%业绩提成。某基金第一年赚100%，第二年亏40%。两年下来，投资者到手收益8%，而基金公司收入20%。是不是和当初说好的28开不太一样~ 多资产投资有类似的逻辑。

我个人观点是，中庸之道。

【为何这次底部A股日均交易额仍超过8000亿，说好的地量地价呢？】

历史上看的确地量地价，但这次哪怕上证指数跌破3000点，交易仍然活跃。

我分析两个原因：

1）高换手的量化策略比重增加。

市场下跌从而导致流动性缺失是危险的，但量化策略比重增加后，哪怕在市场显著下跌后仍提供着充足的流动性，增加着市场韧性。

2）逆势抄底的个人投资者。

今年权益基金不好发，是因为个人投资者更愿意拿钱定投补仓旧基金，而非割肉赎旧买新。底部附近个人投资者仍未放弃补仓抄底，这和过去底部附近删App不同。不得不赞，中国个人投资者越发成熟了。反而这次打出底部的力量中机构止损盘比重增加。

【再聊几句房产预售制】

各行各业的制度有点像程序，社会在既定的程序下运行。有Bug难以避免，发现BUG后最好的做法自然是小心翼翼的修改代码。

预售制是比较核心的代码了，相关的应用程序成百上千。

直接取消预售制相当于直接把大段有BUG的核心代码删了，然后凭着经验码点程序先顶着。天知道有多少BUG在后面等着。

【问答】

@宜记-小Chen ：还是降固定管理费好

@盛丰衍： 普通人想象中，基金公司降低基金管理费，相当于让利，会更吸引投资者。但真实世界中，大家对1.5%还是0.5%的管理费并不敏感。但代销机构很敏感。结果就是，费率低，更卖不出去。

@省身如常 ：会不会还有一个原因：理财市场渗透率变高，即投资者变多了。这几年身边炒股买基的年轻人约来越多了...

@盛丰衍： 个人投资者比重在降低

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