下半年稳增长政策或保持较高力度

我们观察到，欧央行结束负利率，海外衰退担忧难消，海外债券收益率明显回落。上周四，欧央行宣布加息50bp，幅度略高预期，加息之后，欧洲政策利率全面回升至正值区间，结束持续数年的负利率。但由于欧洲近期经济数据持续放缓，市场对加息引发的衰退担忧难以缓解，上周后半周发布的欧洲和美国PMI数据出现明显放缓，触发市场担忧情绪再度升温，美债债收益率大幅回落，同时通胀预期也相应出现回落，后续关注通胀读数和美联储紧缩斜率变化。

国内方面，全年5.5%的增长目标灵活性增大，主要背景是2季度国内遭遇疫情的意外大幅冲击，但政策将经济拉回合理区间的动态目标并未发生变化，与此同时，考虑到和中长期增速目标（实现中高收入水平）的衔接，今年全年增长目标也不会容忍太低，这都意味着下半年稳增长任务仍然较重，下半年政策稳增长大概率仍会保持较高力度。

未来一段时期，需要关注的因素包括：国内疫情发展，7月PMI，美联储7月议息会议。