克制是一种美德

克制是一种美德

一表说

理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。

聚焦：努力挖掘优秀基金经理，专注基金组合配置。

2022年8月1日

7月29日，由证券时报主办的“大变革时代的投资力量——2022年中国基金业峰会暨中国明星基金论坛”在深圳圆满落幕。

论坛刚结束，有幸读到詹晨、赵梦桥两位作者在《金融界》发表的文章“投资机会在哪？如何看估值？市场如何演绎？基金业大咖展望下半年A股！来看详情……”，2022-08-01 00:07北京富华创新科技发展有限责任公司官方帐号,优质财经领域创作者，来源：券商中国，作者： 詹晨 赵梦桥。

当中有交银施罗德基金总裁谢卫的一段讲话记录，非常喜欢，特摘录同广大分享如下：

谢卫：克制是一种美德

　　 在论坛上，全国政协委员、交银施罗德基金总裁谢卫表示，公募基金行业近几年呈现高歌猛进的发展状态，作为大资管时代的专业机构，在共同富裕和普惠金融中要承担更重要的作用，我们此时需要思考的是，如何让公募基金高质量、可持续地发展。

　　 要实现高质量的目标，公募基金的发展应该旗帜鲜明地确立一个理念，即“持有人利益为核心”的理念，这是一个知易行难的过程。在日常运作中基金公司时刻面临四种利益：股东利益、公司利益、员工利益以及持有人利益。问题是在具体每一件工作每一个项目中，这四个利益并不是完全统一的，这个时候如何取舍？把持有人利益放始终放在首位的取舍、拿捏是需要定力的，需要有所为有所不为。

　　 这其中，首当其冲需要处理好规模和业绩的关系。大家关注公募基金行业，无非是关注我们的业绩和规模。在某些发展阶段，对基金公司来说，可能规模更重要，因为规模是当下我们能否取得各种业务许可的基础，是我们能不能获得各种创新试点的基础，能不能取得各种资质准入的基础，这很重要。

　　 但规模如何而来？有没有边界？“规模是业绩的天敌”这句话在近年来爆款产品频发、市场风格轮动下成为显学。任由规模无边界地扩大就意味着忽视了持有人利益、出现知行不合一的行为。据我们的观察，非常大规模的基金，又能有很好的是非常困难的。金融行业恰恰有这样一个特点，收益的当期性和风险的滞后性并存。客户刚进来的时候体验也很好，也能赚到钱，规模大了，风险的滞后性就体现出来。所以当规模无限扩张或者无序扩张的时候，我认为业绩大概率难以持续，最后可能会影响持有人收益。

　　 某一个阶段比较好的投资业绩很容易吸引客户，而在高峰的时候，客户往往不理性，需要专业机构作出一些理性的判断，比如限购或者停止申购这样的动作，但那个时候申购资金滚滚而来，又是扩张的最好时机，从业者都不想错过这样千载难逢的机会，因为这样的机会不是每年都有的，可能几年才有一次，这也是公司弯道超车的最好时机，错失岂不可惜？这就是要做抉择。

　　 所以我觉得公募基金发展到现在，如果说高质量发展，首先需要在规模扩张方面有所克制，这是一个美德。公募发展20多年了，需要赢得投资人对我们的真心尊重和爱护。“基金赚钱，基民没有赚钱”这个现象已经成为一个蛮大的困扰，可能需要我们共同努力去破这个局。这里面的关键，我认为是克制，克制一下我们的冲动。

　　 第二个感想是要增强基金产品的辨识度，让产品保持它应有的风险收益特征，理想的状态是，一旦基金的风险收益特征确定下来，不管它各阶段由谁来管理，都一如既往按照这个风险收益特征在做，让持有人可以非常安心明晰地知道自己买的是什么样的基金，这是基金公司需要研究和探索的。

　　 以近两年引人关注的“固收+”产品为例，定位为低波动产品，年化收益目标5％-8％，老百姓对它的认知就是中低风险和相对稳健的收益。在震荡加剧的市场中，波动率能不能守得住、收益能不能“+”出来，能不能“+”得有水平、有含金量，有时候可能比单纯做权益还要难。这就考验基金公司的水平和定力，不让产品风险收益特征随市场风格飘移，才能取得持有人对“固收+”产品稳定的收益预期和长期运作的信任。

　　 最后，我想谈谈今年非常关注的“养老”。“养老”对于老百姓来说太重要了，我们先要想清楚什么产品才能肩负起居民养老的使命？对于产品的风险收益特征、辨识度、稳定性、波动率等各维度考量不能松懈，如果在产品的设立和投资运作中，没有敬畏、没有纪律、没有约束，对得起“养老”这两个字吗？这类产品肯定要有一个稳定的收益区间，产品的辨识度不断强化，让大多数人在很长的时间维度，能持续获得战胜通胀的收益率，就是很好的养老。

　　 “养老”和“投顾”方兴未艾，刚刚“出道”，值得我们行业去珍惜、呵护和实践。

　　 下一个20年可能就是各美其美的基金公司竞争格局，我希望也是老百姓能不断增强获得感、幸福感的20年。

交银施罗德是一表说最喜欢也是配置比较多的基金公司之一，将杨金金两只基金的限购同谢卫总裁的讲话联系到一起，对交银施罗德又多一分喜爱和放心，更想说一句话：以持有人的利益为核心是基金公司的美德，更是本分。

该文章还介绍了几位优秀基金经理包括财通基金总经理助理、基金投资部总监金梓才、安信基金权益投资部总经理张竞、大成基金董事总经理、股票投资部副总监韩创、南方基金混合资产投资部执行董事、基金经理林乐峰对今年上半年的投资总结及下半年投资机会的展望，这几位基金经理都是一表说长期跟踪的优秀基金经理。

再次谢谢詹晨、赵梦桥两位作者。

（免责声明：收益数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，本文所提供的数据、基金和基金经理以及提出的看法不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

@天天精华君