【华宝基金张金涛】从海外经验上看，加息预期下创新药见底反弹！

大家好，我是基金经理张金涛。

之前跟大家提到，我认为，创新药行业的杀跌过程已经进入尾声，后续或震荡上行。还没有看过的小伙伴可以点击这里回顾往期内容。

其实，从海外经验上也可以看出创新药行业的典型趋势：创新药相关公司的股价走势，其向上拐点的重要影响因素为美联储加息的预期。也就是说，在市场对加息有预期时，这些创新药公司就开始见底反弹。

背后的逻辑也很简单，即整个创新药板块的行情与全球的流动性预期具有强相关性。创新药公司能够存活下来并且持续经营，其资金来源主要来自于一、二级市场融资或者大药企的战略投资，这些都跟市场流动性有较大关系。

所以，创新药公司市值下跌的本质原因是市场对其永续经营问题的担忧。而在流动性紧缩的预期下，由于美联储加息的主要目标为抑制通胀，当判断通胀水平将下降时，市场对创新药公司长期生存的担忧会逐渐消除，表现在股价上就是迎来反弹行情。

从A股市场情况上看，目前行业层面的杀跌已进入尾声。具体表现为创新药公司的经营状况良好，但估值持续下跌，这些公司需要在后续观察他们的研发、产品的快速上量能否转化为利润。如果能转化为利润，那么这些公司估值可能会迎来修复。

当前位置已经在底部区域，至于后续何时上涨，还有待观察。后市或呈现震荡上行的走势，在向上催化剂出现时，带动板块上涨。即使出现回调，也不会回到前期低点。向上催化剂可能是三季度销售数据所反映出的部分商业化能力较好的公司，也可能是一些目前比较火热的赛道。

观点更新时间：2022.8.3