中报验证高景气，军工落袋为安or继续持有？

7月初以来，沪指进入调整，市场呈震荡分化，板块间的轮动节奏较快，此前备受关注的军工板块近期也引来了不少伙伴的担忧——落袋为安or继续持有?

在回答这个问题之前，我们先来一起盘一盘军工板块的投资逻辑。

回顾历史，军改落地以来（2019-2021年），行业经历了三次景气确认

• 2019年：军改基本完成，军改补偿效应显现，下游主机厂订单开始增长

• 2020年：十四五”期间产业供给端与需求端出现拐点，行业景气度出现纵向传导，下游主机厂订单改善背景下，上游公司业绩增长显著，率先体现行业景气度。

• 2021年：行业进入新一轮军品采购高峰期，大额预付款持续落地，年报业绩高增验证“十四五”行业高景气。

从军工基本面上来说，去年之后大家可能都发现，军工是真的开始有业绩，竟然从讲故事到开始真的有业绩了，市场也不乏出现“军工行业高景气被业绩反复验证”这样的说法，截至目前中证军工指数成分股中已有20家发布2022年的中报业绩预告，其中14家实现净利率正增长。从景气度来说，当前军工行业正由局部景气逐步向全面扩散，从2020到2027年，军工行业有望经历两轮产能扩张，伴随第二轮产能释放，行业整体增速也有望再次提升。

对于军工板块，基金经理国晓雯坦言道：

对于军工板块，我们认为军工行业具有很强的爆发性。在“十四五”背景下，军工的订单增量比十三五规划增长将近10倍，这些订单会最终转化为上市公司的收入，进而转化为上市公司的利润，这也是我们当时投资军工行业的出发点。

看好军工后市发展机会的小伙伴也可持续关注由金牛基金经理国晓雯管理的中邮军民融合灵活配置混合这只产品，本基金聚焦军民融合主题，主要包括航空、航天、兵器、船舶、通信、电子、信息安全等子行业。【注1】

总而言之，军工行业不管是从基本面抑或是景气度来说，板块也逐渐从一个“炒作”的板块变成“成长”的板块，投资价值也越来越受市场认可。

我们看好军工板块的后市机会，可以从以下两方面来说。

一方面是看到了军工行业增速相对于其他行业的优势。今年因为疫情的影响，经济承压，很多行业的利润增速具有较大的不确定性，有些行业二季度可能还会出现负增长。但是反观军工，因为企业是封闭式管理，几大主生产基地受疫情的影响相对更低，军工行业的订单是国家采购，疫情对需求的影响也相对有限。在当前的大环境中，供给和需求都不受影响的行业在A股显得十分稀缺，此外，今年军费预算增速重回“7％”时代，相比多数行业具备更为明显的比较优势。

另一方面，今年是国企改革三年行动的最后一年，也是稳增长的关键一年，行业景气度全面扩散，改革红利驱动上市公司数量+质量双提升，军工板块有望持续受益。

捋完军工的投资大逻辑，我们回到一开始的问题，当前应该落袋为安or继续持有？

大家产生这样的困扰一方面是近期大盘有些调整，另一方面可能是担心军工本轮反弹“涨到头”。自4月27日以来，军工板块（中证军工指数399967）已反弹近43%，看似涨幅很大，但在去年12月初的回调（2021.11.30~2022.4.26）中指数估值大幅回落，分位点跌至1.28%，截至2022.8.15中证军工指数估值分位点仅修复至23.26%，低于历史86%时间，板块仍具备较大修复空间。就指数层面来讲，大家不必太过担心。

从中长期来看，我们坚定看好行业的投资价值，从短期来讲，也再次提醒大家关注行业本身高波动、高弹性的属性，战略上坚定看好，战术上保持谨慎，勿梭哈，勿追高，定投或分批买入或更好。

今天关于军工的分享就先到这，关于落袋为安or继续持有，想必很多小伙伴也有了自己的答案，不妨在下方评论区留下您的观点~

注1：国晓雯在管的中邮新思路获上海证券报金基金•灵活配置型基金三年期奖，获奖日期2021.7.13；获中国证券报五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖，获奖日期2021.9.28；获证券时报五年持续回报平衡混合型明星基金奖，获奖日期2021.9.27。

注2：指数数据来源wind，过往涨跌不代表未来表现，指数成分股利润数据不代表基金业绩表现，市场有风险，投资须谨慎。

注3：中邮军民融合历任基金经理情况：刘田（2017-04-01至 2020-03-16 ）、陈梁（2020-03-16至2021-04-02）、郑玲（2020-07-24至2022-04-01）、国晓雯（2022-03-23至今）。

风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为混合型基金，属于中等预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。