如何理解医药板块的“三低”？投资机会来了吗？

没想到在资本市场，也能见识到一轮“时过境迁”。

在2021年之前，生物医药绝对是A股市场中的“香饽饽”。但在集采政策频出，外围利空因素交织的共振之下，医药板块陷入了“跌跌不休”的窘境。

曾经的长坡厚雪赛道，仿佛遇到困境。此情此景，令无数医药投资者扼腕。

数据来源：wind，统计区间：2021.1.1-2022.8.16

近期，伴着二季报出炉，可以看到不少投资人认为医药板块处于估值相对低位，譬如国联安中证医药100指数基金（A类：000059，C类：006569）追踪的指数，中证医药100指数 (000978.CSI)目前市盈率PE为29.09倍，处于近十年历史估值7.60%分位点。（数据来源：wind，截至2022.08.16）

数据来源：wind，截至2022.8.16

这就是传说中逢低布局吗？！今天，小联就与大家聊一聊有关医药板块的投资机会。

高能板块，如今在“三低”？

如今的医药板块，低得可不仅仅是估值。公募基金的布局持仓，以及市场对该板块的预期，都已在低位磋磨许久。

先看持仓：

从基金持股市值来看，截至2022年二季度末，医药行业基金持仓比例为10.3%，剔除医药主题基金后的持仓比例为4.3%，环比均呈现下降；医药行业市场热度有所下降，公募基金医药仓位已降至2018年以来的较低水平。（数据来源：安信证券）

2018-2022Q2公募基金医药持仓水平概况

2018-2022Q2剔除医药主题基金医药持仓水平概况

数据来源：wind，安信证券，《医药板块2022Q2公募基金持仓及运行情况分析：Q2基金持仓已降至2018年以来最低水平》，2022.7.28

再看市场情绪及预期：

在“跌跌不休”的行情催化之下，医药板块的悲观情绪迟迟不退，但当前的“市场预期”似乎并不与“真实的医药产业趋势”匹配——从下图可见医药行业相对A股(剔除银行)估值溢价水平已明显低于2005年1月7日以来的平均水平。

医药行业相对A股(剔除银行)估值溢价水平及历史平均水平

数据来源：wind，截至2022.6.30

就这样，曾经风光无限的高能板块，陷入了低估值、低持仓、低预期的“三低”区。那么，医药中长期投资机会到了吗？

行至水穷处，往往能与逆市布局的机遇相逢

从宏观层面看，一方面医药是大众生活中的刚需；另一方面，中国社会人口老龄化趋势难以逆转，卫生费用在国内生产总值餐占比或愈发走高，由此构筑了医药板块高成长性的基石。

数据来源：国家统计局，截至2021.12.31

数据来源：国家统计局，截至2021.12.31

从趋势看，国产创新药是未来主旋律。

目前我国医疗市场还存在较多未满足的临床需求，仍然急需更多新药，然而进口创新药价格昂贵，我国医保体系难以负担，因此近年大力推进国产创新药发展。

我国癌症患者的5年生存期显著低于美国，仍需更多创新药

数据来源：wind，平安证券，《创新药进入行业出清阶段，寻找分化下的机会》，2022.8.11

从业绩层面看，医药行业整体营收依然保持正增长。2022年上半年度，医药生物（申万）指数所包含的成分股，总体营收达5852.05亿元，同比增长13.09%。整体医药健康产业发展相对平稳。（数据来源：wind，截至2022.6.30）

综上，即便医药板块行情在目前依然处于磨底拉锯的阶段，但其长期投资价值或不容小觑，我们依然可以对医药板块的中长期机遇充满信心~而比较好的投资方式，不妨以定投的模式来持有国联安中证医药100指数基金（A类：000059，C类：006569），它追踪的指数为中证医药100指数 (000978.CSI)，选取了市值排名前100名的医药股票为成分股，能够较好的代表医药行业的整体发展。

定投持有行业指数基金，一般来说能够分享行业成长带来的红利；另一方面，对于高波动的板块来说，定投能有效地分散时间和资金，提升投资体验的舒适度。

产品风险等级：国联安中证医药 100指数基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

风险提示：

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